مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر يتجاوز التوقعات بشكل كبير: تجدد الضغوط التضخمية يُحدث إعادة تسعير في أسواق التكنولوجيا والعملات المشفّرة

جاء مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر أعلى بشكل كبير من توقعات السوق، مما يشير إلى أن ضغوط التكاليف على الشركات لم تخفّ، وأن الزخم التضخمي يمتد تدريجيًا من الطاقة إلى قطاع الخدمات. وبالنسبة للأسواق، فإن هذا لا يزيد فقط من حالة عدم اليقين بشأن توقعات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بل يضع أيضًا ضغطًا واضحًا على أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة. كما تعرضت الأصول ذات التقلبات السعرية المرتفعة، مثل بيتكوين، للضغط مع تصاعد مشاعر تجنب المخاطر.

وفقًا للبيانات التي نشرها مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS)، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي بنسبة 1.3% على أساس شهري في سبتمبر، وهو ارتفاع حاد مقارنة بزيادة 0.4% في أغسطس، ويتجاوز بكثير توقعات السوق التي كانت تتراوح بين 0.5% و0.6% تقريبًا. وعلى أساس سنوي، تسارع معدل تضخم مؤشر أسعار المنتجين من 5.4% في أغسطس إلى 6.3%.

والأهم من ذلك، أن مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، ارتفع بنسبة 0.7% على أساس شهري، متجاوزًا كلًا من زيادة 0.2% في الشهر السابق وتوقعات السوق البالغة 0.3%. وارتفع المعدل السنوي لمؤشر أسعار المنتجين الأساسي إلى 5%. وهذا يشير إلى أن الضغط التضخمي ليس مجرد نتيجة لتقلبات أسعار الطاقة قصيرة المدى، بل أصبح واضحًا في نطاق أوسع من السلع والخدمات.

ارتفاع أسعار الطاقة يدفع تكاليف السلع إلى الأعلى

كان العامل الأساسي الدافع لارتفاع مؤشر أسعار المنتجين هو الطاقة. وأظهرت البيانات أن أسعار الطاقة قفزت بنسبة 10.8% في سبتمبر، مما دفع أسعار سلع الطلب النهائي للارتفاع بنسبة 2.6%، وهي زيادة كبيرة مقارنة بالمعايير التاريخية.

قفزت أسعار البنزين بنسبة 20.3%، مما ساهم بشكل كبير في ارتفاع أسعار السلع. كما ارتفعت أسعار الديزل ووقود الطائرات والكهرباء السكنية. وارتفعت أسعار الغذاء بنسبة 1.2% على أساس شهري. وفي حين شهدت بعض الفئات، مثل البيض، انخفاضات حادة في الأسعار، فإن هذه الانخفاضات لم تكن كافية لتعويض التأثير الأوسع لارتفاع تكاليف الطاقة.

وإذا استمرت أسعار الطاقة المرتفعة، فسوف تواجه الشركات بشكل عام خيارين: استيعاب التكاليف المرتفعة وقبول هوامش ربح أقل، أو تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين من خلال رفع الأسعار. وإذا أصبح الخيار الأخير أكثر انتشارًا، فقد ينتقل التضخم من جانب المنتجين بشكل متزايد إلى أسعار المستهلك.

الضغط التضخمي يمتد من السلع إلى الخدمات

بالإضافة إلى ارتفاع أسعار السلع، أظهرت أسعار الخدمات أيضًا علامات على التسارع. فقد ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.8% في سبتمبر، مع ارتفاع تكاليف النقل والتخزين بنسبة 3.4%، في حين ارتفعت هوامش خدمات تجارة الجملة والتجزئة بنسبة 1.4%.

وعادةً ما يكون تضخم الخدمات أكثر استمرارية، لأن الأجور والإيجارات ونفقات اللوجستيات وتكاليف التشغيل لا تنخفض بسرعة. وعندما ترتفع أسعار الخدمات ومؤشر أسعار المنتجين الأساسي في الوقت نفسه، تركز الأسواق بشكل أكبر على ما إذا كانت الشركات قد بدأت في تمرير التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين النهائيين.

في الوقت نفسه، أظهرت بعض مكونات مؤشر أسعار المنتجين المرتبطة بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أداءً متباينًا. فعلى سبيل المثال، ارتفعت أسعار تذاكر الطيران، في حين ظلت بعض الأسعار المرتبطة بالرعاية الصحية معتدلة نسبيًا. وهذا يعني أنه بينما يوفر مؤشر أسعار المنتجين إشارات تضخمية مهمة، فإن الأسواق لا تزال بحاجة إلى تقييم بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ومؤشر أسعار المستهلك وبيانات سوق العمل القادمة للحصول على رؤية أكثر اكتمالًا لتوجهات السياسة النقدية.

توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي تصبح أكثر عدم يقين

ومع تجاوز مؤشر أسعار المنتجين العام والأساسي كلاهما للتوقعات، أصبح تقييم السوق لمسار السياسة المستقبلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا.

فمن جهة، يجعل التضخم الأقوى من جانب المنتجين من الصعب على مجلس الاحتياطي الفيدرالي استبعاد خطر تجدد التضخم بشكل كامل. ومن جهة أخرى، تشير استجابة سوق السندات إلى أن بعض المستثمرين أكثر قلقًا بشأن مخاطر التراجع في النمو الاقتصادي وأرباح الشركات والأصول ذات التقييمات المرتفعة.

أظهرت بيانات السوق أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات انخفض في مرحلة ما، في حين ارتدت أسعار سندات الخزانة. وهذا المزيج من بيانات التضخم الأقوى وارتفاع أسعار السندات يشير إلى أن المتداولين قد يتموضعون لتباطؤ النمو الاقتصادي وتصحيح في الأصول عالية المخاطر، بدلًا من تفسير البيانات فقط من منظور ارتفاع أسعار الفائدة.

كما استمرت احتمالات أسعار الفائدة المنعكسة في أداة CME FedWatch في التغير، مما يشير إلى عدم ظهور توافق واضح في الرأي بشأن اجتماع السياسة النقدية المقبل. وبالنسبة للمتداولين، فإن هذا يعني أن التقلبات السعرية في السوق على المدى القصير قد تزداد بشكل أكبر.

أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تصبح محور ضغوط البيع

في أعقاب صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين، تركزت ضغوط البيع في الأسهم الأمريكية على قطاع أشباه الموصلات وسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنحو 1.4% تقريبًا خلال التداولات داخل اليوم، في حين تراجع مؤشر S&P 500 أيضًا.

وعلى مستوى الأسهم الفردية، تراجعت أسهم شركات أشباه الموصلات، بما فيها Micron وIntel وAMD، بأكثر من 4%. كما سجلت الشركات المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، مثل Dell وArista Networks وSanDisk، انخفاضات ملحوظة.

ويعكس هذا إعادة تقييم السوق لعاملين رئيسيين من المخاطر:

1. مخاطر أسعار الفائدة ومعدل الخصم: إذا ظل التضخم مرتفعًا، فقد تتقيد توقعات التيسير النقدي السريع، وهو ما قد يضع ضغطًا على تقييمات أسهم التكنولوجيا ذات نسب السعر إلى الربح المرتفعة.

2. مخاطر النفقات الرأسمالية للشركات: إذا ضعفت التوقعات الاقتصادية، فقد يتباطأ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية وبناء مراكز البيانات، مما قد يؤثر على توقعات الإيرادات في سلسلة التوريد بالكامل.

ومع ذلك، هناك أيضًا مؤشرات على تخفف بعض التكاليف المرتبطة بمراكز البيانات. فقد انخفضت أسعار المكونات والملحقات الإلكترونية، وارتفعت أسعار معدات الحاسوب بشكل طفيف فقط، وظلت تكاليف البناء مستقرة إلى حد كبير. وهذا يشير إلى أنه بينما قد يواجه موضوع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تصحيحًا في التقييمات على المدى القريب، فإن ضغوط التكاليف في سلسلة التوريد قد لا تتفاقم بشكل شامل.

العوامل الرئيسية التي ينبغي مراقبتها في المرحلة المقبلة

من المرجح أن تركز الأسواق على المؤشرات التالية:

• بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي القادمة: لتحديد ما إذا كان التضخم مستمرًا في الانتشار من الطاقة إلى الخدمات الأساسية.

• مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE): بصفته المقياس المفضل للتضخم لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فسوف يؤثر بشكل مباشر على توقعات أسعار الفائدة الرسمية.

• عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي: إذ تعكس هذه العوامل تسعير السوق الشامل للنمو والتضخم والسياسة النقدية.

• أرباح شركات التكنولوجيا وتوجيهات النفقات الرأسمالية للشركات: إذ تُعد قدرة موضوع الذكاء الاصطناعي على الحفاظ على توقعات النمو المرتفع عاملًا حاسمًا بالنسبة لتقييمات أشباه الموصلات وسلسلة التوريد المرتبطة بها.

الخلاصة

أطلقت بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر سبتمبر، التي جاءت أقوى بشكل حاد من المتوقع، تحذيرًا تضخميًا جديدًا للأسواق. فارتفاع تكاليف الطاقة، وقوة أسعار الخدمات، وتسارع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، تشير جميعها إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع بعد أن يعلن بثقة أن مخاطر التضخم قد انتهت بشكل كامل.

وعلى المدى القريب، من المرجح أن تتأرجح الأسواق بين سرديتين متنافستين: «تجدد التضخم» و«تباطؤ النمو الاقتصادي». وقد تشهد أسهم التكنولوجيا، وأشباه الموصلات، والدولار الأمريكي، وسندات الخزانة، والأصول المشفّرة جميعها تقلبات سعرية متزايدة نتيجة لذلك. وبالنسبة للمتداولين، فإن الحكمة قد تكون في عدم اتخاذ مراهنات في اتجاه واحد، بل في مراقبة البيانات الواردة عن كثب، والحفاظ على ضوابط واضحة للمخاطر، والبقاء يقظين لمخاطر السيولة حول صدور البيانات الاقتصادية الرئيسية.

هل تتطلع إلى تداول تحركات مؤشرات الأسهم الأمريكية المدفوعة بالبيانات الاقتصادية الكلية، وتوقعات أسعار الفائدة، وأرباح شركات التكنولوجيا؟ اكتشف تداول عقود الفروقات (CFD) على مؤشرات الأسهم الأمريكية في Bitget، واستجب بمرونة للتقلبات السعرية في السوق في مؤشرات مثل Nasdaq 100 وS&P 500.

جميع المحتويات التعليمية الخاصة بالتداول المقدمة من Bitget هي لأغراض تعليمية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة مالية. والاستراتيجيات والأمثلة المشتركة هي للرجوع إليها فقط وقد لا تعكس ظروف السوق الفعلية. ويتضمن تداول عقود الفروقات (CFD) مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. والأداء السابق لا يضمن تحقيق نتائج مستقبلية. يُرجى إجراء بحث شامل والتأكد من فهمك للمخاطر المرتبطة بذلك. ولا تتحمل Bitget أي مسؤولية عن قرارات التداول التي يتخذها المستخدمون.