تحليل البيانات: هل السيولة العالمية على وشك النفاد؟
المؤلف: Michael Nadeau
الترجمة: Biaohua Blockchain
لقد تميز عصر ما بعد الجائحة بسيطرة السياسة المالية - وهو اقتصاد مدفوع بعجز الحكومة وإصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث ظلت السيولة مرتفعة حتى مع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة.
اليوم، نحن ندخل مرحلة يقودها القطاع الخاص، حيث بدأت وزارة الخزانة، مقارنة بالإدارة السابقة، في استعادة السيولة من خلال الرسوم الجمركية وقيود الإنفاق.
لهذا السبب هناك حاجة لخفض أسعار الفائدة.
نحن نحلل الدورة الحالية من منظور السيولة العالمية لتسليط الضوء على سبب وصول "صفقة التخفيض" الحالية إلى مرحلتها النهائية.
هل تقترب هيمنة السياسة المالية من نهايتها؟
دائمًا ما نرغب في "الشراء عند القاع" عندما يندفع الجميع للشراء.
لهذا السبب لفتت كل المناقشات الأخيرة حول "صفقة التخفيض" انتباهنا.
نعتقد أن الوقت المناسب للاهتمام بـ"صفقة التخفيض" كان قبل عدة سنوات. حينها كان سعر bitcoin يبلغ 25,000 دولار، وسعر الذهب 2,000 دولار. في ذلك الوقت، لم يتحدث عنها أحد سوى محللي العملات المشفرة والمحللين الاقتصاديين الكليين.
من وجهة نظرنا، هذه "الصفقة" قد اكتملت تقريبًا.
لذلك، مهمتنا هي فهم الظروف التي خلقتها، وما إذا كانت هذه الظروف ستستمر.
ما الذي دفع هذه الصفقة؟ في رأينا، هناك عاملان رئيسيان.
1. إنفاق وزارة الخزانة. خلال إدارة بايدن، طبقنا عجزًا ماليًا هائلًا.
انتهى للتو العام المالي 2025، وانخفض العجز قليلًا - ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الضرائب (الرسوم الجمركية) وليس إلى خفض الإنفاق. ومع ذلك، من المتوقع أن يحقق "Big Beautiful Bill" تخفيضات في الإنفاق من خلال تقليص مزايا Medicaid وبرنامج المساعدات الغذائية التكميلية (SNAP).
خلال فترة حكم بايدن، استمر الإنفاق الحكومي والمدفوعات التحويلية في ضخ السيولة في الاقتصاد. لكن بموجب "Big Beautiful Bill"، تباطأ نمو الإنفاق.
وهذا يعني أن الأموال التي تضخها الحكومة في الاقتصاد قد انخفضت.
بالإضافة إلى ذلك، بدأت الحكومة في سحب الأموال من الاقتصاد من خلال الرسوم الجمركية.
إن الجمع بين قيود الإنفاق (مقارنة بالإدارة السابقة) وزيادة الرسوم الجمركية يعني أن وزارة الخزانة الآن تمتص السيولة بدلاً من ضخها.
وهذا هو سبب حاجتنا إلى خفض أسعار الفائدة.
"سنعيد خصخصة الاقتصاد، ونعيد تنشيط القطاع الخاص، ونقلص حجم القطاع الحكومي." - سكوت بيسنت (Scott Bessent)
2. "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" (Treasury QE). لتمويل الإنفاق المفرط لوزارة الخزانة خلال إدارة بايدن، شهدنا أيضًا شكلاً جديدًا من "التيسير الكمي" (QE). يمكننا ملاحظة ذلك في الرسم البياني أدناه (الخط الأسود). "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" يمول الإنفاق الحكومي من خلال الأوراق المالية قصيرة الأجل بدلاً من السندات طويلة الأجل، مما دعم السوق.
نعتقد أن الإنفاق المالي والتيسير الكمي لوزارة الخزانة هما ما دفعا "صفقة التخفيض" و"فقاعة كل شيء" التي شهدناها في السنوات الأخيرة.
لكننا الآن نتحول إلى "اقتصاد ترامب"، حيث يتولى القطاع الخاص زمام المبادرة من وزارة الخزانة.
مرة أخرى، هذا هو سبب حاجتهم إلى خفض أسعار الفائدة. لتحفيز القطاع الخاص من خلال القروض المصرفية.
مع دخولنا هذه الفترة الانتقالية، يبدو أن دورة السيولة العالمية تبلغ ذروتها...
دورة السيولة العالمية تبلغ الذروة وتبدأ في الانخفاض
الدورة الحالية مقابل الدورة المتوسطة
في الرسم البياني أدناه، يمكننا مقارنة الدورة الحالية (الخط الأحمر) مع متوسط الدورات التاريخية منذ عام 1970 (الخط الرمادي).
توزيع الأصول
استنادًا إلى عمل السيد Howell في مؤشر السيولة العالمية، يمكننا ملاحظة الدورة النموذجية للسيولة ومدى توافقها مع توزيع الأصول.
عادةً ما تكون السلع هي آخر الأصول التي تنخفض، وهذا ما نشهده اليوم (الذهب، الفضة، النحاس، البلاديوم).
من هذا المنظور، تبدو الدورة الحالية نموذجية للغاية.
إذًا، إذا كانت السيولة بالفعل تبلغ ذروتها، نتوقع أن يقوم المستثمرون بتدوير أموالهم نحو النقد والسندات مع تغير البيئة. من المهم توضيح أن هذه المرحلة لم تبدأ بعد (لا يزال السوق في وضع "تفضيل المخاطرة").
الدين والسيولة
وفقًا لمؤشر السيولة العالمية، بلغ معدل الدين إلى السيولة في الاقتصادات الرئيسية أدنى مستوى له منذ عام 1980 في نهاية العام الماضي. وهو الآن في ارتفاع، ومن المتوقع أن يستمر في الارتفاع حتى عام 2026.
إن ارتفاع معدل الدين إلى السيولة يجعل من الصعب خدمة الديون غير المسددة التي تحتاج إلى إعادة تمويل بمليارات الدولارات.
bitcoin والسيولة العالمية
بالطبع، في الدورتين السابقتين، "تنبأ" bitcoin بذروة السيولة العالمية. بعبارة أخرى، بلغ bitcoin ذروته قبل عدة أشهر من بلوغ السيولة ذروتها وبدء انخفاضها، وكأنه توقع التراجع اللاحق.
لا نعرف ما إذا كان هذا يحدث الآن. لكننا نعلم أن دورة العملات المشفرة تتبع دائمًا دورة السيولة.
مدى توافقها مع دورة العملات المشفرة
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
من التوسع في قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي إلى تحقيق الإيرادات على مستوى التطبيقات، منظور جولدمان ساكس لمرحلة جديدة من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: من سيتمكن من تحويل Token إلى تدفق نقدي؟
يتجه تركيز المنافسة في مجال برمجيات تطبيقات الذكاء الاصطناعي نحو تنفيذ المؤسسات الفعلي، فالمنصات البرمجية القادرة على تحويل قدرات النماذج ب كفاءة وبدقة إلى نتائج أعمال موثوقة ستحظى بفرص نمو جديدة.
الاتجاه الكبير للذكاء الاصطناعي لا يزال في مرحلة مبكرة للغاية! TSMC (TSM.US) في مؤتمر Goldman Sachs يطلق أحدث تقييم: الذكاء الاصطناعي سيُوسع الطلب على القدرة الحاسوبية ليشمل وحدة المعالجة المركزية (CPU)، ولا تزال قدرة الإنتاج لـN3 وCoWoS محدودة للغاية.
ظهر Huang Renzhao، المدير المالي لشركة TSMC، في مؤتمر Communacopia + Technology الذي نظمته Goldman Sachs وشار ك معلومات حول آفاق صناعة الذكاء الاصطناعي (AI) وعمليات الشركة الداخلية.
تصاعد الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، ارتفع خام برنت إلى 102 دولار، تباين مؤشرات الأسهم الأمريكية الآجلة، واستمرار عائدات السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة.
لا يزال خام برنت يحافظ على سعره فوق 100 دولار للبرميل. مؤشر MSCI آسيا والمحيط الهادئ انخفض بنسبة 0.6٪، ومؤ شر سيول الكوري أغلق منخفضًا بنسبة 0.2٪ عند 7034.11 نقطة. انخفض bitcoin إلى 78299 دولارًا بانخفاض يومي قدره 0.8٪. عوائد السندات الأمريكية لا تزال مرتفعة والدولار يتراجع تدريجيًا. السوق يراقب عن كثب بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي التي سيتم الإعلان عنها قريبًا.
كلما زادت قدرات الذكاء الاصطناعي دهشة، زادت الحاجة لتوسيع تخزين NAND! جولدمان ساكس يشرح منطق السوق الصاعدة لسانديسك (SNDK.US) من خلال "الاتفاقيات طويلة الأمد + كميات ضخمة من الاستدلال بالذكاء الاصطناعي"
تحافظ جولدمان ساكس على تصنيف "شراء" لشركة SanDisk، مع هدف سعر لمدة 12 شهراً يبلغ 2200 دولار أمريكي، بالمقارنة مع سعر الإغلاق في 8 سبتمبر والبالغ 1737.99 دولار أمريكي، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع تقارب 26.6%.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
