بيتكوين يتتبع إشارة سيولة خفية من الاحتياطي الفيدرالي بقيمة 400 مليار دولار، وهي أكثر أهمية من خفض أسعار الفائدة
يستمر سعر Bitcoin في التحرك ببطء مع اقتراب قرار السياسة النهائي للاحتياطي الفيدرالي لهذا العام، دون تقلبات خارجية واضحة، ومع ذلك فإن الهيكل السوقي الأساسي يعكس واقعًا مختلفًا تمامًا.
ما يبدو أنه نطاق مستقر يخفي فترة من الضغط المركز، حيث تُظهر بيانات السلسلة أن المستثمرين يحققون خسائر يومية تقارب 500 مليون دولار، كما تم تقليص الرافعة المالية بشكل حاد عبر أسواق العقود الآجلة، ويجلس الآن ما يقرب من 6.5 مليون BTC عند خسارة غير محققة.
تشبه هذه الظروف المراحل المتأخرة من الانكماشات السوقية السابقة أكثر من كونها فترة تماسك هادئة.
ومع ذلك، فإن إعادة الضبط الهيكلية التي تحدث تحت السطح الثابت ليست أمرًا غير معتاد بالنسبة لـ Bitcoin، لكن التوقيت لافت للنظر.
تتزامن حالة الاستسلام الداخلي مع نقطة تحول خارجية في السياسة النقدية الأمريكية. فقد أنهى الاحتياطي الفيدرالي بالفعل المرحلة الأكثر عدوانية من تقليص الميزانية العمومية خلال أكثر من عقد، ويتوقع السوق أن يوفر اجتماع ديسمبر ملامح أوضح لتحول نحو إعادة بناء الاحتياطيات.
وبالنظر إلى ذلك، فإن تقاطع الضغط على السلسلة مع التحول المتوقع في السيولة يشكل خلفية لأحداث الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع.
محور السيولة
وفقًا لـ Financial Times، انتهى التشديد الكمي رسميًا في 1 ديسمبر، منهياً فترة قام فيها الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية بنحو 2.4 تريليون دولار.
ونتيجة لذلك، انخفضت احتياطيات البنوك نحو مستويات ارتبطت تاريخيًا بضغوط التمويل، كما اختبر معدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) بشكل دوري الحد الأعلى لممر السياسة.
تشير هذه التطورات إلى نظام لم يعد غارقًا بالسيولة بل يقترب من منطقة يصبح فيها ندرة الاحتياطيات مصدر قلق.
وفي ظل هذه الخلفية، فإن الإشارة الأكثر أهمية من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لن تكون خفض سعر الفائدة المتوقع على نطاق واسع بمقدار 25 نقطة أساس، بل اتجاه استراتيجية الميزانية العمومية الخاصة بها.
من المتوقع أن يوضح الاحتياطي الفيدرالي، إما بشكل صريح أو من خلال ملاحظات التنفيذ، كيف ينوي الانتقال إلى عمليات شراء إدارة الاحتياطيات (RMP).
وفقًا لـ Evercore ISI، يمكن أن يبدأ هذا البرنامج في أقرب وقت في يناير 2026 ويشمل حوالي 35 مليار دولار شهريًا في مشتريات أذون الخزانة مع إعادة استثمار العائدات من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في أصول قصيرة الأجل.
الميكانيكا مهمة. في حين أنه من غير المرجح أن يصور الاحتياطي الفيدرالي عمليات RMP كحافز، إلا أن إعادة الاستثمار في الأذون يعيد بناء الاحتياطيات تدريجيًا ويقصر الملف الزمني لحساب السوق المفتوحة للنظام.
ترفع العملية الاحتياطيات تدريجيًا، مما يؤدي إلى زيادة سنوية في الميزانية العمومية بأكثر من 400 مليار دولار.
سيشكل مثل هذا التحول أول دفعة توسعية مستدامة منذ بدء التشديد الكمي. تاريخيًا، تتبع Bitcoin هذه الدورات السيولية عن كثب أكثر من تغييرات أسعار الفائدة.
وفي الوقت نفسه، تشير المجاميع النقدية الأوسع إلى أن دورة السيولة قد بدأت بالفعل في التحول.
ومن الجدير بالذكر أن عرض النقود M2 وصل إلى مستوى قياسي بلغ 22.3 تريليون دولار، متجاوزًا ذروته في أوائل 2022 بعد فترة انكماش طويلة.
لذا، إذا أكد الاحتياطي الفيدرالي أن إعادة بناء الاحتياطيات جارية، فقد تستعيد حساسية Bitcoin تجاه ديناميكيات الميزانية العمومية بسرعة.
الفخ الكلي
يكمن منطق هذا التحول في بيانات سوق العمل.
انخفضت الوظائف غير الزراعية في خمسة من الأشهر السبعة الماضية، كما أن تباطؤ فرص العمل ومعدلات التوظيف والاستقالات الطوعية قد حولت السرد الوظيفي من الصمود إلى الهشاشة.
يصبح من الصعب الدفاع عن إطار "الهبوط الناعم" مع برودة هذه المؤشرات، ويواجه الاحتياطي الفيدرالي مجموعة خيارات سياسية آخذة في التضييق.
لقد هدأ التضخم لكنه لا يزال فوق الهدف، ومع ذلك فإن تكلفة سياسة التشديد الأطول ترتفع.
الخطر هو أن ضعف سوق العمل يتفاقم قبل اكتمال عملية خفض التضخم بالكامل. ونتيجة لذلك، قد تحمل المؤتمر الصحفي لهذا الأسبوع قيمة معلوماتية أكبر من قرار سعر الفائدة نفسه.
سيركز السوق على كيفية موازنة باول بين الحاجة إلى الحفاظ على استقرار سوق العمل والحاجة إلى حماية مصداقية مسار التضخم. ستوجه طريقته في توصيف كفاية الاحتياطيات، واستراتيجية الميزانية العمومية، وتوقيت RMP التوقعات لعام 2026.
بالنسبة لـ Bitcoin، يقدم هذا نتائج مشروطة بدلاً من ثنائية.
إذا أقر باول بضعف سوق العمل وقدم وضوحًا بشأن إعادة بناء الاحتياطيات، فمن المرجح أن يفسر السوق السعر الحالي المحصور في النطاق على أنه غير متوافق مع اتجاه السياسة. سيشير التحرك عبر نطاق 92,000–93,500 دولار إلى أن المتداولين يتهيأون لتوسع السيولة.
ومع ذلك، إذا شدد باول على الحذر أو أرجأ الوضوح بشأن RMP، فقد تبقى Bitcoin ضمن أو تعود إلى نطاق التماسك الأدنى بين 82,000 و75,000 دولار، حيث تتجمع قواعد ETF، وحدود خزائن الشركات، والمناطق التاريخية للطلب الهيكلي.
استسلام Bitcoin؟
وفي الوقت نفسه، تعزز ديناميكيات السوق الداخلية لـ Bitcoin فكرة أن الأصل الرقمي الرائد كان يعيد ضبط نفسه تحت السطح.
يواصل حاملو المدى القصير توزيع العملات في ظل الضعف، وتدهورت اقتصاديات التعدين مع اقتراب تكاليف الإنتاج من 74,000 دولار.
في الوقت نفسه، سجلت صعوبة التعدين أكبر انخفاض لها منذ يوليو 2025، مما يشير إلى أن المشغلين الهامشيين يقلصون عملياتهم أو يغلقونها.
ومع ذلك، تتعايش هذه العلامات على الضغط مع أدلة مبكرة على تشديد العرض.
أخبرت BRN Research CryptoSlate أن المحافظ الكبيرة قد جمعت حوالي 45,000 BTC خلال الأسبوع الماضي، ولا تزال أرصدة البورصات تتجه نحو الانخفاض، وتشير تدفقات العملات المستقرة إلى أن رأس المال يستعد لإعادة الدخول إذا تحسنت الظروف.
علاوة على ذلك، تُظهر مقاييس العرض من Bitwise تراكمًا عبر مجموعات المحافظ حتى مع تسجيل معنويات التجزئة "خوفًا شديدًا". تنتقل العملات بعيدًا عن المنصات السائلة نحو الحفظ طويل الأجل، مما يقلل من جزء العرض المتاح لامتصاص المزيد من البيع.
يشكل هذا النمط، وهو مزيج من التوزيع القسري وضغط المعدنين والتراكم الانتقائي، عادةً الأساس لأرضيات السوق المستدامة.
وأضافت Bitwise:
“تستمر التدفقات الرأسمالية إلى Bitcoin في الانكماش، مع تباطؤ نمو القيمة المحققة لمدة 30 يومًا إلى +0.75% فقط شهريًا. يشير هذا إلى أن جني الأرباح وتحمل الخسائر متوازنان الآن إلى حد كبير، مع تفوق الخسائر على الأرباح بشكل هامشي فقط. يشير هذا التوازن التقريبي إلى أن السوق دخل في حالة راحة، دون أن يفرض أي من الجانبين هيمنة ذات مغزى.”
الحكم الفني
من منظور هيكل السوق، لا تزال Bitcoin محصورة بين منطقتين حرجتين.
سيؤدي الاختراق المستدام فوق 93,500 دولار إلى رفع الأصل إلى منطقة من المرجح أن يتم فيها تفعيل نماذج الزخم، مع المستويات التالية عند 100,000 دولار، وتكلفة حامل المدى القصير عند 103,100 دولار، والمتوسطات المتحركة طويلة الأجل.
وعلى العكس من ذلك، فإن الفشل في اختراق المقاومة في مواجهة رسالة حذرة من الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع السوق للعودة نحو 82,000–75,000 دولار، وهو نطاق عمل مرارًا كمستودع للطلب الهيكلي.
أشارت BRN إلى أن أداء الأصول المتقاطعة يدعم هذه الحساسية. فقد تم تداول الذهب وBitcoin بشكل عكسي قبل الاجتماع، مما يعكس التحولات المدفوعة بتوقعات السيولة المتغيرة بدلاً من معنويات المخاطرة وحدها.
لذا، إذا عززت تعليقات باول فكرة أن إعادة بناء الاحتياطيات هي المرحلة التالية من دورة السياسة، فمن المرجح أن تعيد التدفقات توجيهها بسرعة نحو الأصول التي تستجيب بشكل إيجابي لظروف السيولة المتوسعة.
ظهر المقال Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts لأول مرة على CryptoSlate.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تحديث 4 - خطوط دلتا الجوية تحذر من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الأرباح وسيؤدي إلى مزيد من تشديد القدرة التشغيلية للطيران
خفضت شركة دلتا للطيران توقعاتها للأرباح السنوية بسبب توقع زيادة تكاليف الوقود لتصل إلى 60 مليار دولار. صرح الرئيس التنفيذي أن أسعار التذاكر ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 20% مع وجود مقاومة محدودة من المسافرين. وحذر المحللون من أن الحفاظ على الأسعار المرتفعة حتى عام 2027 سيكون أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز هامش الربح. تضمن التقرير تصريحات هاتفية في اجتماع النتائج وتعليقات المحللين. قالت دلتا للطيران يوم الجمعة، أنه بالرغم من الطلب القوي على السفر وارتفاع أسعار التذاكر، فإن ارتفاع تكاليف الوقود أجبر الشركة على خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بنحو ربع، مما يعني أن شركات الطيران قد تضطر إلى تقييد نمو الرحلات في العام المقبل للحفاظ على الربحية. هذا التحذير يبرز التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية، إذ أن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود ساهم في رفع أسعار التذاكر لتعويض ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن زيادة عدد الرحلات لاستقطاب المسافرين قد تصعب الحفاظ على الأسعار المرتفعة وحماية الأرباح. وتتوقع دلتا للطيران، التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها، أن ترتفع مصروفات الوقود السنوية بنحو 60 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز ذلك توقعات يوليو بنحو 20 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات عالميًا عقب الحرب الإيرانية. تستعد شركات الطيران عالميًا لصدمات طويلة الأمد في أسعار الوقود؛ فقد قال الرئيس التنفيذي لشركة ريان إير يوم الخميس، إن أسعار وقود الطائرات المرتفعة قد تستمر من 12 إلى 18 شهرًا مما يزيد الضغط على شركات الطيران لرفع الأسعار والتحكم في التكلفة. قال الرئيس التنفيذي لشركة دلتا، إيد باستيان، في اجتماع هاتفي لمناقشة النتائج والآفاق: "في ظل الظروف ذات التكلفة العالية، لا يكفي النمو وحده لتخطي الأزمة." وأضاف أن القطاع اتخذ بالفعل إجراءات لتقييد السعة، لكن هناك حاجة لاتخاذ مزيد من الخطوات العام القادم لتعزيز الربحية. وأوضح أن دلتا رفعت أسعار تذاكرها هذا العام بنحو 20% والمسافرون لم يبدوا مقاومة كبيرة، وأنه واثق من إمكانية الحفاظ على تلك الأسعار المرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الوقود مستقبلاً. خفضت دلتا توقعاتها لأرباح السهم السنوية المعدلة من تقديرات يوليو البالغة 6.50 إلى 7.50 دولار إلى نطاق بين 5.10 و5.60 دولار. وفقًا لبيانات LSEG، فإن نقطة الوسط في النطاق الجديد أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. سجلت أرباح السهم المعدلة للربع الثالث 1.72 دولار بانخفاض 4 سنتات عن متوسط توقعات المحللين. وهبط سهم دلتا بنسبة 1.7% في تعاملات منتصف اليوم، بينما هبط سهم United Airlines بنسبة 1.4%، وسهم American Airlines وSouthwest Airlines بنحو 1% لكل منهما. ودلتا للطيران، التي تمتلك مصفاة قرب فيلادلفيا، تمكنت جزئيًا من التخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الوقود، حيث من المتوقع أن تحقق المصفاة أكثر من 700 مليون دولار من الأرباح هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يرتفع سعر وقود الطائرات في الربع الرابع من 3.61 دولار للغالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للغالون. وتتوقع دلتا أن تحقق أرباح السهم المعدلة في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، ويوافق المتوسط التوقعات عند 1.40 دولار تقريبًا. ارتفعت أسعار التذاكر تشير بيانات الحكومة إلى أن الإنفاق على وقود الطائرات من قبل شركات الطيران الأمريكية في أول ثمانية أشهر من عام 2026 بلغ 42.9 مليار دولار، بزيادة 13.2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق رغم انخفاض الاستهلاك قليلًا. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود دفع أسعار التذاكر لدى شركات الطيران الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة حوالي 25% بين أبريل وأغسطس. أشار محللو Melius Research إلى أن قدرة دلتا على رفع الأسعار تساعد في الحفاظ على أرباحها في النصف الثاني رغم ارتفاع تكاليف الوقود، لكنهم حذروا من أن هامش الربح ظل دون تحسين لسنوات. كتبوا في تقرير بحثي: "الحفاظ على الأسعار أو رفعها حتى عام 2027 هو أساس تحسين هامش الربح." ومع توقع تسارع نمو السعة في الربع الرابع، قد تزداد التحديات أمام الشركات. ويتوقع محللو Deutsche Bank أن نسبة استرجاع تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع، ولن يتم استرجاعها بالكامل حتى بداية 2027. أشار باستيان إلى أن ضعف العائدات في القطاع سبب آخر لتقييد نمو السعة. وقال إن دلتا ستبقى حذرة بشأن خطط السعة لعام 2027 حتى تتضح الرؤية حول أسعار الوقود، مضيفًا أن خطوطها الدولية قد تحظى بالنصيب الأكبر من التوسع مقارنة بالرحلات الداخلية. حاليًا، أداء المقصورات الفاخرة وقطاع الأعمال لا يزال قويًا، بينما تتحسن الخدمة الاقتصادية تدريجيًا. ومع تجاوز معدل حجز التذاكر للربع الرابع 60% رغم محدودية التوسع في السعة، تتوقع دلتا نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي. ويؤكد التنفيذيون أن اتجاه الحجوزات المبكرة للربع الأول من 2027 مشجع أيضًا.
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي الم عدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
