أمازون، إنفيديا، سوفت بنك تستثمر 110 مليار في OpenAI، ما الفائدة من ذلك؟
في 27 فبراير، أعلنت OpenAI عن إغلاق جولة تمويل جديدة تقدر بحوالي 110 مليار دولار أمريكي مع تقييم ما قبل التمويل يصل إلى 730 مليار دولار أمريكي.
هذا يعد رقمًا قياسيًا لجمع التمويل، وهو أكبر جولة تمويل حتى الآن لشركة تكنولوجيا خاصة، بعد جولة العام الماضي بقيمة 41 مليار دولار.
قاد الجولة مستثمرون استراتيجيون، حيث استثمرت Amazon 50 مليار دولار، واستثمرت SoftBank وNvidia كل منهما 30 مليار دولار.
بعد إتمام هذه الجولة، ارتفع النقد في حسابات OpenAI إلى حوالي 150 مليار دولار، وذكرت الشركة أن التمويل سيُخصص أساسًا لتوسيع البنية التحتية الخاصة بالقدرات الحسابية تلبية للطلب المتزايد من المستخدمين.
01 استثمار Amazon بفترات 50 مليار دولار
كأكثر المستثمرين سخاءً في هذه الجولة، تلتزم Amazon باستثمار 50 مليار دولار على مرحلتين: المرحلة الأولى بقيمة 15 مليار دولار تم تأكيدها، أما الـ35 مليار المتبقية فتُدفع عند إتمام OpenAI طرحها العام الأولي أو تحقيق AGI.
لذلك أعلن سام ألتمان سريعًا أنه منفتح على الإدراج في الوقت المناسب.
أما بالنسبة لـAGI، وفقًا لتعريف العقد بين OpenAI وMicrosoft، AGI تعني “النظام الذاتي القادر على تجاوز الإنسان في أكثر الأعمال الاقتصادية قيمة”. وتنص لوائح OpenAI على بند خاص: بمجرد تحقيق AGI، تفقد Microsoft حقها في الوصول إلى التقنية.
لكن Amazon لا تقتصر على الاستثمار المالي فقط، فقد وقعت أيضًا مجموعة متكاملة من اتفاقيات التعاون التقني — حيث تستخدم Amazon شرائحها وخدماتها السحابية مقابل نماذج وتقنيات OpenAI.
أهم بنود التعاون هو شراء القدرات الحسابية.
خلال السنوات الثمانية القادمة، ستدفع OpenAI لـAWS مبلغ قدره 100 مليار دولار رسوم قدرات حسابية إضافية فوق عقد بقيمة 38 مليار دولار موجود حالياً، وسيتم استخدام جزء كبير من هذه المليارات على شرائح Trainium المطورة من Amazon. تعهدت OpenAI بشراء حوالي 2 جيجاوات من قدرة Trainium، تشمل Trainium3 وتسليمها قريبًا وTrainium4 المتوقع إطلاقها في 2027.
ذكر أندي جاسي، الرئيس التنفيذي لـAmazon، أن شرائح Trainium تتميز بنسبة كفاءة تبلغ 30% إلى 40% أعلى من وحدات معالجة الرسوميات المماثلة، وقال “الآن تستخدم مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى هذه الشرائح”.
المختبر الآخر هو Anthropic الذي حقق نجاحات مؤخرًا بالتعاون مع الحكومة الأمريكية.
هناك تعاون إضافي بين OpenAI وAmazon على مستوى المنتجات، حيث ستطور الشركتان معًا “بيئة تشغيل ذات حالة” (Stateful Runtime Environment) تعمل على Amazon Bedrock. هذه البيئة تسمح للمطورين بالاحتفاظ بسياق العمل عند استخدام نماذج OpenAI، وتذكر الأعمال السابقة وتسمح بالتعاون عبر الأدوات.
كما حصلت AWS على حق التوزيع الحصري من الطرف الثالث لمنصة OpenAI للأعمال Frontier.
هناك تعاون أبسط: Amazon ستستخدم نماذج OpenAI لتحسين تطبيقاتها الاستهلاكية. ستعمل الشركتان على تطوير نماذج مخصصة لاستخدام فرق Amazon داخليًا، من التجارة الإلكترونية إلى الأجهزة الذكية.
02 Nvidia 30 مليار: مساهم ومورد
تعاون Nvidia وOpenAI شهد شائعات عن انهيار خاصة بعد تصريح Jensen Huang بأن استثمار 100 مليار دولار في OpenAI “لم يكن يومًا التزامًا”.
لكن في النهاية تم إغلاق الاستثمار، وإن كان بمبلغ بعيد عن الشائعات، وهو فقط 30 مليار دولار على ثلاث دفعات.
أعلنت الشركتان عن تعاون جديد في القدرات الحسابية: Nvidia ستوفر لـOpenAI قدرة حسابية مخصصة بمقدار 3 جيجاوات للاستدلال و2 جيجاوات لتدريب نظام Vera Rubin — على أنظمة Hopper وBlackwell العاملة بالفعل على Microsoft وOracle Cloud وCoreWeave.
بحساب القدرات، كل 1 جيجاوات تعادل 50 مليار دولار، دعم Nvidia لـOpenAI أعلى بكثير من الشائعات عن الـ100 مليار دولار.
وبهذا تعتبر Nvidia مساهمًا في OpenAI، وأكبر مورد شرائح لها، كذلك تشتري OpenAI شرائح Nvidia بأموال قدمتها Nvidia نفسها، فمعظم مبلغ الـ30 مليار سيعود إلى Nvidia عبر شراء القدرات الحسابية.
وباختصار، يظل نموذج “التمويل الدائري” هو المُسيطر.
03 SoftBank 30 مليار: الاكتتاب العام أولاً
مثل Nvidia، يُقسم استثمار SoftBank بقيمة 30 مليار دولار على ثلاث دفعات.
رؤية Masayoshi Son بسيطة: OpenAI هو الأوفر حظًا للطرح العام في مسار الذكاء الاصطناعي، وSoftBank بحاجة إلى IPO لتعزيز أداء صندوق الرؤية.
وذكر المطلعون أن هذه الجولة تُعتبر خطوة مهمة قبل إدراج OpenAI، التي قد تبدأ IPO نهاية هذا العام.
مقارنة بالمستثمرين الآخرين، يلعب SoftBank دور الوسيط أيضًا.
وكشف المطلعون أن OpenAI ستحصل على تمويل حقوق ملكية أولية إضافية بنحو 10 مليار دولار قريبًا، وتشمل المستثمرين صناديق الثروة السيادية وشركات الاستثمار، ويُعتقد أن معظمهم جاء عبر SoftBank.
04 Microsoft: لم تستثمر في هذه الجولة لكن مكانتها مستقرة
أمام دخول Amazon، أعلنت Microsoft وOpenAI بيانًا مشتركًا اليوم يؤكد أن علاقتهما لم تتأثر.
جاء في البيان أن Microsoft تظل المزود السحابي الحصري لـAPI نماذج OpenAI غير الحالة، وتُستضاف جميع مكالمات API غير الحالة لموديلات OpenAI على Azure. وهذه هي الطريقة الأكثر انتشارًا لاستخدام نماذج OpenAI في الوقت الحالي.
كما تستمر منتجات OpenAI الخاصة (بما في ذلك Frontier الجديدة) في الاستضافة على Azure. Frontier هي منصة الأعمال التي أطلقتها OpenAI لتسمح للشركات بنشر وكلاء الذكاء الاصطناعي الخاص بها.
ترتيبات حقوق الملكية وتقاسم الأرباح بين Microsoft وOpenAI تبقى كما هي. لكن يحق لـ OpenAI شراء القدرات الحسابية من مصادر أخرى، بما فيها مشاريع البنية التحتية الكبرى مثل “بوابة النجوم”.
05 نموذج “التمويل الدائري” المتكرر
بوضع استثمارات هذه الشركات معًا، نلاحظ استمرار نموذج التمويل الدائري كما ذكر سابقًا:
-
Amazon استثمرت 50 مليار دولار مقابل ترخيص نماذج وتقنيات OpenAI، بالإضافة إلى عقد خدمات سحابية بقيمة 100 مليار دولار
-
Nvidia استثمرت 30 مليار دولار مقابل وعد OpenAI بشراء شرائحها
-
SoftBank استثمرت 30 مليار دولار وتعتمد على طرح IPO للخروج
-
Microsoft لم تستثمر في هذه الجولة، لكنها احتفظت بحق الحصرية لـAPI، وكل عملية بيع API من OpenAI تعود عليها بعائد
بعد إتمام التمويل، حصلت OpenAI على 110 مليار دولار جديدة، وبحوزتها موارد القدرات الحسابية من ثلاثة عمالقة، لكنها التزمت مسبقًا بتقديم ترخيص تقني وشراء خدمات سحابية لمساهميها.
ويُعتبر IPO عاملًا حاسمًا في التزامات استثمار Amazon وSoftBank في OpenAI.
بهذا، أصبح قائمة مساهمي OpenAI تضم Microsoft وAmazon وNvidia وSoftBank، أربعة عمالقة متداخلين ومتنافسين. كيفية تحقيق توازن بين مصالح هؤلاء المساهمين ستكون التحدي القادم لسام ألتمان.
06 أكثر من 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيا لـChatGPT
أما على مستوى الأعمال، فإن OpenAI بالفعل بحاجة لهذه الأموال الآن.
كان لدى OpenAI حوالي 40 مليار دولار نقدًا، وبعد التمويل الجديد أصبح لديها حوالي 150 مليار دولار متاحة. وتتوقع الشركة تحقيق تدفقات نقدية إيجابية لأول مرة بحلول عام 2030. وحتى ذلك الحين، ستُخصص معظم الأموال لتشغيل مراكز البيانات وشراء الشرائح وخدمات السحابة.
وبحسب بيانات مالية نقلتها فاينانشال تايمز عن مصادر مطلعة: بلغت الإيرادات 13 مليار دولار في 2025، ومن المتوقع أن تصل إلى 30 مليار دولار هذا العام، هدف 2027 تجاوز 60 مليار دولار، وهدف 2030 أكثر من 280 مليار دولار. النمو سريع لكن وتيرة ازدياد التكاليف أسرع.
من حيث بيانات المستخدمين: وفقًا لبيانات OpenAI الرسمية، تفوق مستخدمي ChatGPT الأسبوعيين 900 مليون، مشتركو الخدمة الاستهلاكية يفوقون الـ50 مليون، ومستخدمو الخدمة التجارية المدفوعة يفوقون 9 ملايين. أداة البرمجة Codex التي أطلقت هذا العام تضاعف عدد مستخدميها الأسبوعيين حتى وصل إلى 1.6 مليون.
تبدو مؤشرات النمو قوية، ولكن المنافسين يعملون أيضًا بقوة.
Gemini من Google يقترب من السوق الاستهلاكي، بينما Anthropic تقدمت في السوق المؤسسي. قال كبار مسؤولي OpenAI إن نصف الإيرادات بحلول نهاية العام يجب أن تأتي من العملاء المؤسسيين، حاليًا تصل النسبة إلى 40%. يعني ذلك أن OpenAI يجب أن تواجه Anthropic مباشرة للحصول على زيادة 10% في الفصول القادمة.
هناك تفاصيل مهمة أيضًا بشأن تغيير هيكل الأسهم.
بعد هذه الجولة، تجاوزت قيمة حصة المؤسسة غير الربحية “OpenAI Foundation” في عمليات OpenAI الربحية 180 مليار دولار في 2025. وذكر مطلعون أنه إذا بقي الطلب قويًا من المستثمرين، قد يبيع الصندوق حتى 10 مليار دولار من الأسهم لدعم الأعمال الخيرية وتوظيف الكفاءات.
أي أن بعد تمويل الـ110 مليار دولار، قد تكون هناك فرصة ثانية للاستثمار في OpenAI عبر السوق الثانوية الخاصة.
مصدر المقال: تكنولوجيا Tencent
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تتعاون Apple (AAPL.US) مع LG لدخول سوق المنازل الذكية: ستطرح LG علامتها على ملحقات مثل أجراس الأبواب، منظمات الحرارة، والكاميرات
وفقًا لمصادر مطلعة، تستعد شركة Apple لتوسيع مجموعة أجهزتها الذكية المنزلية ق ريبًا، بما في ذلك أجراس الأبواب، منظمات الحرارة وملحقات أخرى، حيث سيتم تطوير هذه المنتجات من خلال شراكة غير معتادة بين Apple وLG Electronics.
إعادة قراءة التقرير - ROI - بالنسبة لوزارة الخزانة بقيادة ترامب، فإن "النهاية" في المزادات هي الجزء الأكثر صعوبة: ماكيفر
تكرار، لم يتغير محتوى النص. جايمي مكجيفر، رويترز، أورلاندو، فلوريدا، 6 أكتوبر - من المفترض أن تكون مزادات السندات الأمريكية حدثًا روتينيًا، مملًا، ويمكن التنبؤ به وخاليًا من الأخبار. لكن هذه ليست أوقاتًا عادية، إذ تواجه إدارة ترامب الآن خطر تصدّر أنباء ضعف مبيعات السندات العناوين الرئيسية. تخطط وزارة الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع لإصدار ما يقارب 120 مليار دولار من السندات، وهو أول إصدار من السندات متوسطة وطويلة الأجل منذ أسبوعين: يوم الثلاثاء إصدار سندات لثلاث سنوات بقيمة 58 مليار دولار، ويوم الأربعاء إصدار سندات لعشر سنوات بقيمة 39 مليار دولار، ويوم الخميس إصدار سندات لثلاثين سنة بقيمة 22 مليار دولار. تعتبر هذه المزادات، في الظروف الطبيعية، أمرًا ثانويًا لا يستحق الذكر، لكنها تحظى الآن باهتمام متزايد بسبب ضعف الأداء في مزادات 22-24 سبتمبر، وخاصة مزاد سندات الخمس سنوات في 23 سبتمبر، الذي أدى إلى أكبر قفزة في عوائد السندات منذ أبريل العام الماضي. منذ ذلك الحين، لم تنخفض العوائد، بل استمرت في الارتفاع عبر معظم الآجال إلى أعلى مستوياتها منذ عقود. ومن الجدير بالذكر أن احتمال "فشل" مزاد السندات الأمريكية شبه معدوم، إذ يشارك دائمًا تجار الدرجة الأولى — أي 26 بنكًا ومؤسسة معتمدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك — في المزادات. هؤلاء يتحملون فعليًا مسؤولية الاكتتاب في المبيعات، مما يضمن سير سوق السندات الأمريكية، البالغ حجمه 30 تريليون دولار والأكثر سيولة في العالم، بسلاسة. وهذا بدوره يسمح للنظام المالي العالمي بأكمله بالاستمرار في العمل. تقدر ديون وأصول ومشتقات السوق العالمية بتريليونات الدولارات على أساس سندات الخزانة الأمريكية، وهي أيضًا الضمانات الأساسية لعدة نشاطات مثل اتفاقيات إعادة الشراء والقروض والتمويل بين البنوك. باختصار، طالما بقيت السندات الأمريكية حجر الأساس للنظام المالي العالمي، سيظل هناك دائمًا مشترين في المزادات. المشكلة دائمًا هي بأي سعر ستتم الصفقة. حاليًا، بلغت تكلفة الاقتراض في السوق الثانوية أعلى مستوى منذ منتصف العقد الأول من القرن الحالي، لذلك من المعقول أن تدفع وزارة الخزانة معدلات فائدة أعلى في السوق الأولية. لكن كما أظهرت المزادات الأخيرة، من الممكن حدوث مفاجآت سلبية. "كبيرة جدًا بحيث لا يستطيع السوق استيعابها؟" كان مزاد سندات الخمس سنوات بقيمة 70 مليار دولار في 23 سبتمبر من أكثر المزادات إثارة للقلق في السنوات الأخيرة. كان الطلب على المزاد، مقاسًا بنسبة التغطية، في أدنى مستوياته منذ تسع سنوات. في النهاية، باعت وزارة الخزانة السندات بعائد 5.033%، أي أعلى بأكثر من 3 نقاط أساس من العائد السوقي عند انتهاء تقديم العطاءات. ثلاث نقاط أساس قد لا تبدو كثيرة، لكن بالنسبة لمزاد سندات خمس سنوات، هذا أمر استثنائي. هذه أكبر "ذيل" منذ يونيو 2022. ووفقًا لمحللي JP Morgan، يتعين العودة إلى عام 2011 — أثناء أزمة سقف الديون التي أدت إلى خفض التصنيف الائتماني الأمريكي في أغسطس من ذلك العام — للعثور على مزاد خمس سنوات أحدث "ذيلًا" مماثلًا بفارق 3 نقاط أساس. اليوم، أدت المخاوف بشأن مستقبل المالية الأمريكية إلى رفع تكاليف الاقتراض طويل الأجل. ولذلك يتوقع السوق بشكل عام أن تركز إدارة ترامب تدريجيًا طلبات التمويل الضخمة لوزارة الخزانة على الطرف الأقصر — والأقل تكلفة — من منحنى العوائد. هذا يفسر لماذا أثار مزاد سندات الخمس سنوات قبل أسبوعين هذا القلق الكبير. "ذيل" بثلاث نقاط أساس أمر شائع في مزادات السندات طويلة الأجل، لكنه غير معتاد لسندات تقع في "منتصف" منحنى العوائد. إذا اضطرت وزارة الخزانة إلى دفع علاوة أكبر على هذه السندات لضمان بيعها، فهذا يعني أننا في ورطة. قد يكون اتساع "ذيل" المزاد نتيجة عدة عوامل، منها تقلبات السوق يوم المزاد، أو مشاكل أساسية أعمق — من النوع القادر على تقويض الطلب مع الوقت. غالبًا يصعب التفريق بين هذين العاملين لأنهما ليسا متعارضين. من زاوية متفائلة، لم يصل هذا القلق بعد إلى الطرف القصير من منحنى العائد. على الأقل ليس بعد. عائدات السندات لأجل 3 و10 سنوات ارتفعت حوالي 50 نقطة أساس عن المزاد الأخير قبل شهر، وتدور حول 4.96% و5.32% على التوالي. أما عوائد سندات الثلاثين سنة فارتفعت بحوالي 35 نقطة أساس إلى 5.65%. هذا المستوى يجب أن يكون عاليًا بدرجة تكفي لجذب طلب قوي وضمان بيع سلس، أليس كذلك؟ ربما. لكن إذا حدثت مفاجآت، فقد يمتد التقلب وعدم اليقين إلى السوق بأكمله. سيراقب المستثمرون التطورات عن كثب كما يفعل النسر. (الآراء الواردة تعبر عن رأي الكاتب وحده، الكاتب هو كاتب عمود في رويترز) هل أعجبك هذا العمود؟ مرحبًا بك في "الفائدة المفتوحة" من رويترز، وهو مصدر جديد لا غنى عنه لتعليقات الأسواق المالية العالمية. تابع ROI على LinkedIn وX. يمكنك أيضًا الاستماع يوميًا إلى بودكاست "Morning Bid" عبر Apple، وSpotify أو تطبيق رويترز للاستماع إلى تحليلات عميقة لأهم أخبار الأسواق والمال من مراسلي رويترز. اشترك لتحصل على البرنامج طوال أيام الأسبوع. أكبر "ذيل" في مزاد السندات الأمريكية لأجل 5 سنوات منذ 2022 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkmkzogpm/TAIL.png (لتيسير فهم غير الناطقين بالإنجليزية، قامت رويترز بترجمة هذا التقرير تلقائيًا إلى عدة لغات أخرى. قد تحتوي الترجمة التلقائية على أخطاء أو لا تتضمن السياق المطلوب، ولا تضمن رويترز دقة النص المترجم آليًا ويقدم فقط لراحة القارئ. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي ضرر أو خسارة تنتج عن استخدام الترجمة الآلية.)
أسعار العملات المشفرة
المزيد
