سوق العملات المستقرة بقيمة 33 تريليون دولار أمريكي ووكلاء الذكاء الاصطناعي يعيدون تشكيل نمط الدفع، وينهون "علاوة الجمود".

تعتقد مؤسسة Ark Investment، Cathie Wood، أن Circle (CRCL) هي المستفيدة الرئيسية المحتملة من التحول التكنولوجي في النظام المالي التقليدي، وتعتبر أن سوق الأسهم على المدى القصير لا يزال ضعيف الفعالية عند تقييم القيمة طويلة الأمد للشركات. 

نشرت Wood على منصة التواصل الاجتماعي X، مشيرة إلى أن أسهم Circle ارتفعت بنسبة 84% منذ الطرح الأولي، إلا أنها تبرز في مقارنة صارخة مع عملاقي المدفوعات التقليديين Visa وMastercard، حيث ارتفع سهم كل منهما منذ طرحهما في السوق خلال عامي 2006 و2008 بنحو 33 مرة و150 مرة على التوالي. 

وترى أن المحللين الذين بنوا سمعتهم عبر اقتناص أسهم الخدمات المالية الراسخة عند الانخفاض قد لا يدركون الإمكانات التحويلية لمصدري العملات المستقرة. 

كتبت Wood: "رغم أن سهم CRCL ارتفع بنسبة 84% منذ الطرح الأولي، إلا أن الرسم البياني للسنة الأخيرة يوضح ضعف فعالية السوق المفتوحة للأسهم على المدى القصير. غالبية أداء المحللين الماليين على المدى الطويل بُني على أسهم مثل V وMA، وهم لا يستطيعون فهم طبيعة Circle كمؤسسة تغييرية."

ديناميات سوق العملات المستقرة والتحولات التغييرية للشركات القائمة

جاءت تعليقات Wood ردًا على تحليل شاركه Alex Obchakevich، شريك Artemis وOobit، الذي سلّط الضوء على الاختلافات الملحوظة في أداء أسهم الدفع مؤخراً. 

ففي حين ارتفعت Visa هذا العام بنحو 5%، ولم ترتفع Mastercard إلا بنسبة 1%، شهدت Circle ارتفاعاً قوياً بنسبة 30% خلال الشهر الماضي، لكنها ما تزال منخفضة بنسبة 42% خلال الـ 12 شهراً الماضية. ووفقًا لـ Obchakevich، يتخلى السوق تدريجيًا عن فكرة استحقاق شبكات الدفع علاوة بسبب سيطرتها على التوزيع، في حين لا تزال مؤسسات إصدار العملات المستقرة معرضة لتقلبات أسعار الفائدة. وأوضح أن Circle تجاوزت نموذج التداول القائم فقط على الفائدة بتحقيقها ترخيص بنك الثقة الفيدرالي، وعودتها للربحية خلال الربع الثاني، ومضاعفة عائداتها من التداول. في يوليو، بلغت حجم معاملات USDC نحو 849 مليار دولار، مستحوذة على 62% من سوق العملات المستقرة بالكامل.

في الوقت نفسه، يبدو أن الحواجز التنافسية للشبكات التقليدية تتقلص. فقد استحوذت Mastercard مؤخراً على BVNK بمبلغ 180 مليون دولار، في حين أن BVNK هي المزود الذي دعم سابقاً وظائف مدفوعات العملة المستقرة عبر Visa—مما يبين التداخل المتزايد بين الشركات القائمة والمنافسين التحويليين. كما انضمت الشركتان إلى تحالف المعايير المفتوحة وراء OUSD، منتقلتين فعلياً من موقع الرسوم المحايدة إلى المشاركة الفاعلة في سوق الإصدار، بعدما كان يُعتقد أن بمقدورهما الوقوف على الحياد. 

تؤكد بيانات السلسلة على الحاجة الملحة لهذا التحول: فقد بلغت قيمة تحويلات العملات المستقرة العام الماضي 33 تريليون دولار، مع معدل نمو سنوي قدره 72%، بينما أصبحت وكلاء الذكاء الاصطناعي يتجاوزون بشكل متزايد بنية رسوم المعاملات التقليدية. وكما لاحظ Obchakevich، لم يعد السوق يختار ببساطة بين المسارات القديمة والجديدة، بل انقسم إلى ثلاث رهانات مختلفة: التوزيع، الإصدار والدعم عبر التحالفات لمختلف العملات الرقمية. وخَلص إلى أن كلفة الجمود لم تعد بلا ثمن.