أثار تعهد Broadcom (AVGO.US) بتمويل هائل للذكاء الاصطناعي مخاوف في السوق، إذ ارتفعت مؤشرات المخاطر الائتمانية، وحذرت وول ستريت من تراكم "الرافعة المالية الخفية"
مع استمرار توسع حجم تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ سوق السندات في إعادة تقييم المخاطر الائتمانية المحتملة التي تتحملها Broadcom.
أفادت تطبيق Zhihong المالية أنه مع استمرار تضخم حجم تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ سوق السندات في إعادة تقييم المخاطر الائتمانية المحتملة التي تتحملها شركة Broadcom (AVGO.US). نظرًا لأن Broadcom تقدم ضمانات أو أشكالًا أخرى من الدعم الائتماني لعدة صفقات تمويل شرائح AI ضخمة، فقد ارتفع مؤخرًا عائد سنداتها وأسعار مبادلات التخلف عن السداد الائتماني (CDS) بشكل ملحوظ، مما يدل على أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا بشأن الضغوط التي قد تفرضها هذه الترتيبات التمويلية على ميزانية الشركة.
تُظهر البيانات أن عائد سندات Broadcom ذات سعر فائدة اسمي 5.15% والمستحقة في عام 2031، قد ارتفع بمقدار 14 نقطة أساس تقريبًا منذ أغسطس. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار مبادلات التخلف عن السداد الائتماني لخمس سنوات للشركة بحوالي 28 نقطة أساس خلال نفس الفترة، وهو ارتفاع يفوق ما شهدته Oracle (ORCL.US) وSpaceX (SPCX.US).
تُستخدم CDS عادةً في السوق لقياس المخاطر الائتمانية للشركات. وارتفاع أسعارها يعني أن المستثمرين يحتاجون إلى دفع تكلفة أعلى للتحوط ضد مخاطر تعثر Broadcom، ويعكس أيضًا أن السوق تطالب بعلاوة مخاطرة أعلى.
يأتي هذا الارتفاع في مؤشرات المخاطر الائتمانية تزامنًا مع استعداد Broadcom للمشاركة في خطة تمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي أضخم حجمًا. ووفقًا لتقارير سابقة، تتفاوض Broadcom مع عدة مؤسسات مالية لجمع ديون تزيد عن 60 مليار دولار لصفقة تمويل شرائح AI، ويتوقع أن تستفيد شركات AI مثل Anthropic بشكل رئيسي من هذه الصفقة. في الوقت الحالي لا يزال هيكل التمويل المحدد قيد المناقشة، لكن من المرجح أن تقدم Broadcom ضمانات ائتمانية لبعض الديون المضمونة من الدرجة العليا.
وليست هذه المرة الأولى التي تدعم فيها Broadcom مشتريات شرائح AI للعملاء من خلال قوة مركزها الائتماني.
في وقت سابق من هذا العام، قدمت Broadcom بالفعل معظم الدعم الائتماني لخطة تمويل أخرى بحوالي 35 مليار دولار. في تلك الصفقة، ساهم مستثمرون منهم Apollo Global Management وBlackstone Group (BX.US) في شراء شرائح AI مخصصة من Broadcom، ثم قاموا بتأجير هذه الأجهزة لشركة Anthropic لاستخدامها.
يساعد هذا النموذج التمويلي شركات AI في الحصول على كمية كبيرة من الشرائح الضرورية لبناء مراكز البيانات، وفي الوقت نفسه يقلل من تكلفة التمويل بالاستفادة من ميزانية Broadcom وتصنيفها الائتماني.
يرى توني تريسزينكا، مدير محفظة السندات الاستثمارية لدى Impax Asset Management، أن ارتفاع أسعار CDS لشركة Broadcom مؤخرًا يعكس على الأرجح قلق السوق من مخاطر ميزانية الشركة نفسها، وليس فقدان ثقة المستثمرين عمومًا في حمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وأشار إلى أن هذا التغير ربما يتعلق بتوقع السوق بأن Broadcom ستقدم ضمانات مالية إضافية في المزيد من صفقات تمويل الشرائح بالمستقبل.
ومع استثمار شركات التكنولوجيا مئات المليارات من الدولارات في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ازداد بوضوح عدد الترتيبات المشابهة للضمان والدعم الائتماني هذا العام.
وفي مثل هذه الصفقات، يقوم موردو الشرائح مثل Broadcom أو Nvidia (NVDA.US) فعليًا بتسخير قوة ميزانياتهم وتصنيفاتهم الائتمانية لصالح العملاء، لمساعدتهم في الحصول على تمويل أوسع وزيادة حجم مشتريات الشرائح.
أما بالنسبة لشركات الشرائح، فهذا النموذج يحفّز مبيعات المنتجات بشكل مباشر؛ أما بالنسبة لشركات الذكاء الاصطناعي، فهو يمكّنها من الحصول بسرعة على بنية الحوسبة التحتية دون استثمار رأس المال الكامل على الفور. لكن مع تزايد أحجام الصفقات، بدأت المخاطر الكامنة تجذب انتباه مستثمري السندات.
ومن أبرز مخاوف السوق أن بعض المخاطر قد لا تظهر مباشرةً كديون تقليدية على الشركة. فإلى جانب الضمانات الائتمانية الواضحة، يضم نظام تمويل بنية الذكاء الاصطناعي عقود إيجار طويلة الأمد، والتزامات شراء شرائح، وضمانات قيمة متبقية للأجهزة، وأشكالًا أخرى من الدعم الائتماني.
في الحالات العادية، قد لا تُسبب هذه الترتيبات ضغطًا واضحًا على التدفق النقدي لشركات الشرائح، ولكن إذا شهد قطاع الذكاء الاصطناعي مستقبلاً تراجعًا كبيرًا، أو تدهورت أوضاع العملاء، أو عجزوا عن الوفاء بالتزاماتهم المالية، فقد تضطر الشركات الضامنة للوفاء بتعهداتها ذات الصلة.
وحينها، قد تجد Broadcom وشركات مماثلة نفسها ملزمة بدفع التزامات تبلغ عدة مليارات أو حتى عشرات المليارات من الدولارات، في وقت تتأثر فيه أرباحها بتراجع القطاع نفسه.
قال استراتيجي JPMorgan طارق حميد في تقرير يوم الاثنين حول تمويل Broadcom المحتمل بقيمة 60 مليار دولار إن ذلك زاد من مخاوف السوق حول التراكم المستمر لـ"الرفع المالي الخفي" ضمن النظام البيئي الهائل لشركات الذكاء الاصطناعي. وأشار إلى أنه مع تزايد عدد عقود الإيجار والالتزامات الشرائية وضمانات القيمة المتبقية وغيرها من أشكال الدعم الائتماني، قد يصل حجم الالتزامات المحتملة إلى عدة تريليونات من الدولارات في المستقبل.
وهذا يعني أيضًا أن المخاطر المالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تكون أكبر بكثير من حجم الديون الظاهرة مباشرة في البيانات المالية للشركات.
بشكل عام، لا يشكك سوق السندات حاليًا في آفاق نمو أعمال الذكاء الاصطناعي الأساسية لـ Broadcom، بل بدأ في إعادة تقييم المخاطر التمويلية المحتملة التي تتحملها الشركة لتعزيز مبيعات شرائح الذكاء الاصطناعي. فمن حوالي 35 مليار دولار في الترتيبات التمويلية السابقة، إلى الصفقة الجديدة قيد المناقشة حاليًا والتي تفوق 60 مليار دولار، أصبحت Broadcom تعتمد بشكل متزايد على ميزانيتها لدعم عملاء الذكاء الاصطناعي بالائتمان.
ومع اتساع حجم الاستثمارات في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، يستطيع هذا النموذج مساعدة Broadcom على توسيع مبيعاتها من الشرائح، لكن ارتفاع عوائد السندات وأسعار CDS مؤخرًا يدل على أن سوق الائتمان بدأ يطالب الآن بعلاوة مخاطر أعلى. ويمثل حجم الضمان الفعلي الذي ستتحمله Broadcom في هذه المشاريع التمويلية، وإمكانية استمرار زيادة هذه الالتزامات المحتملة، محور تركيز هام لمستثمري السندات في تقييم المخاطر الائتمانية للشركة.
وبنهاية جلسة الاثنين، أغلقت أسهم Broadcom على انخفاض بنسبة 2.63% عند 358.76 دولارًا.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يتسم بالتشدد! معظم المسؤولين يدعمون رفع سعر الفائدة مرة أخرى هذا العام والدولار يواصل ارتفاعه
أظهر محضر الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن جميع المسؤولين التسعة عشر يدعمون رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، ويعتقد معظم المشاركين أنه قد تكون هناك حاجة لمزيد من الزيادات في أسعار الفائدة قبل نهاية ا لعام.
بدأت العوائد المرتفعة لسندات الخزانة الأمريكية بجذب المشترين، مزاد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بقيمة 39 مليار دولار يظهر طلباً قوياً، عوائد السندات طويلة الأجل تتراجع عن المكاسب.
تباينت حركة سندات الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء، بعدما شهدت مزاد الـ 39 مليار دولار لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات طلباً قوياً، مما يدل على أن بعض كبار المستثمرين بدأوا في العودة إلى السوق مع ارتفاع العائدات إلى أعلى مستوياتها منذ عقود.
الأسهم الأمريكية الليلة الماضية | مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون رفع الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام، وتراجع المؤشرات الثلاثة، Micron Technology (MU.US) ترتفع بنسبة 4%
عند الإغلاق، تراجع مؤشر داو جونز بمقدار 341.41 نقطة، أي بنسبة 0.66%، ليصل إلى 51179.87 نقطة؛ وانخفض مؤشر S&P 500 بمقدار 17.20 نقطة، أي بنسبة 0.22%، ليصل إلى 7801.73 نقطة؛ كما انخفض مؤشر ناسداك المركب بمقدار 61.20 نقطة، أي بنسبة 0.22%، ليصل إلى 27538.69 نقطة.
محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي: جميع أعضاء لجنة 19 يدعمون رفع الفائدة في سبتمبر لكن الأسباب مختلفة، الأغلبية يتوقعون رفع آخر خلال العام، ويشيرون إلى عدم الاستعجال في أكتوبر
معظم المسؤولين يرون أن رفع سعر الفائدة في سبتمبر يُعد "إجراءً وقائيًا" لمواجهة التضخم العنيد، في حين يرى قلة منهم أنه إجراء ضروري لكبح التضخم. بشكل عام، لم يظهر أي رغبة في الدفع نحو سلسلة متتالية من رفع أسعار الفائدة. وأكدت "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة" على مضمون المحضر: "يرى معظم المشاركين أن رفع سعر الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام أمر مناسب". تقريبًا جميع المسؤولين يعتقدون أن التضخم لا يزال مرتفعًا، وسوق العمل قريب من التوظيف الكامل. وأشار العديد من المسؤولين إلى أنه بالرغم من ارتفاع عائدات السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل، إلا أن الأوضاع المالية لا تزال تدعم النمو الاقتصادي. ويرى بعض المسؤولين أن الذكاء الاصطناعي سيعزز الاستثمار ويرفع الإنتاجية، لكنه قد يغذي التضخم أيضًا. وكشف المحضر أن التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في يوليو لدعم الين جاء بجهود وزارة الخزانة الأمريكية دون استخدام أموال الاحتياطي الفيدرالي.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
