الولايات المتحدة تعاني من نقص في الأموال ومع ذلك أغضبت "الممولين": لماذا قد تؤدي حرب الرسوم الجمركية إلى رفع أسعار الذهب؟
ما الذي تحتاجه الحكومة الأمريكية أكثر من أي شيء الآن؟ في رأي الكاتب في MarketWatch بريت أريندز (Brett Arends)، الجواب ليس معقداً: تحتاج الولايات المتحدة إلى من يواصل إقراضها الأموال.
ولكن بينما يستمر حجم الدين الأمريكي في التضخم وتواجه عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل ضغوطاً متزايدة، اختارت إدارة ترامب الدخول في نزاع تجاري جديد مع كندا.
أعلن ترامب يوم الاثنين أن الولايات المتحدة سترفع الرسوم الجمركية على السيارات والشاحنات وقطع غيار السيارات والفولاذ الكندية إلى 50% اعتباراً من 1 يناير 2027. ويرى أريندز أن هذا القرار يحمل سخرية واضحة: كندا تعد واحدة من الدول الرئيسية التي قامت بشراء كميات كبيرة من السندات الأمريكية في السنوات الأخيرة.
على مدى السنوات الخمس الماضية، تضاعف حجم السندات الأمريكية التي تملكها كندا تقريباً ليصل إلى 460 مليار دولار أمريكي، وهو ما عوض إلى حد كبير تأثير تقليص الصين لحيازتها من السندات الأمريكية.
"الولايات المتحدة تخوض حرباً تجارية مع من يوافق على إقراضها الأموال"، هذه هي الزاوية الأساسية التي انطلق منها أريندز لمتابعة هذا الصراع.
المشكلة الحقيقية لأمريكا هي الفجوة المالية
يعتقد أريندز أنه لفهم سوق السندات الأمريكية اليوم، يجب عدم التركيز فقط على سياسات ترامب الجمركية أو عمليات السوق الأخيرة لوزير المالية سكوت بيسينت (Scott Bessent)، بل يجب النظر أولاً إلى كم الأموال الذي ستحتاجه الولايات المتحدة للاقتراض مستقبلاً.
يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي (CBO) أن الحكومة الأمريكية ستقترض حوالي 24 تريليون دولار خلال السنوات العشر القادمة، مع أن صافي الدين سيواصل التصاعد بشكل حاد مقارنة بالمستويات الحالية. وفي ذات الوقت، تصبح تكلفة خدمة الدين عبئًا متزايدًا، حيث يتوقع أن تتجاوز مدفوعات الفائدة تريليون دولار في السنة المالية 2026.
بل وحتى هذه التوقعات قد تكون متفائلة! فهي تفترض استمرار إيرادات بعض الرسوم الجمركية، وانتهاء بعض السياسات الضريبية المخففة، وتقليص المنافع بعد نضوب صندوق الضمان الاجتماعي وفقاً للقانون الحالي. لكن لا يوجد ما يضمن تحقق هذه الافتراضات بالكامل.
لذا، الولايات المتحدة لا تواجه تقلبات سوق عادية بل مشكلة طويلة الأجل يصعب تجاهلها: العجز لم يختف، والدين يواصل الارتفاع، وتكاليف الفائدة تضيق مساحة الإنفاق المالي أكثر فأكثر.
حاول بيسينت مؤخراً تخفيض العوائد من خلال توسيع عمليات إعادة شراء السندات الأمريكية طويلة الأجل. ويعتقد أريندز أن هذه الإجراءات تحسن السيولة، لكنها لا تغير حقائق الرياضيات المالية الأمريكية الأساسية.
وزارة المالية يمكنها تعديل آجال الدين، أو استخدام السيولة المتوفرة لديها، أو إعادة شراء السندات الطويلة، لكن الحكومة الأمريكية ستظل بحاجة دائماً لإعادة التمويل باستمرار.
أما تقليص "الإسراف والاحتيال وسوء الاستخدام"، فإن أريندز ليس متفائلاً بشأنه أيضاً. فالتوقعات طويلة المدى لدى CBO تفترض أصلاً انخفاض الإنفاق الحكومي (ما عدا الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية وفوائد الدين) كنسبة من إجمالي الناتج المحلي. ومع ذلك، العجز سيواصل التوسع.
رفع الضرائب أو تقليص المنافع بشكل كبير فقط هو ما يمكنه تغيير المسار المالي فعلاً، لكن كلا الخيارين يتطلب توافقاً سياسياً لا يتوفر حالياً في النظام السياسي الأمريكي.
أخيراً، قد تضطر أمريكا للاعتماد على الاحتياطي الفيدرالي
إذا استمرت الولايات المتحدة في الحاجة إلى قروض ضخمة، بينما يطالب المستثمرون الأجانب بعوائد أعلى وأعلى، من سيشتري هذه السندات؟ يقدم أريندز الجواب: الاحتياطي الفيدرالي.
يعتقد أنه مع تراكم الضغوط المالية، تزداد احتمالية عودة الولايات المتحدة إلى سياسة التيسير الكمي من جديد. حيث أن المنطق بسيط: إذا لم يكن المستثمرون والمؤسسات الأجنبية راغبين بشراء كميات متزايدة من السندات الأمريكية عند أسعار فائدة منخفضة كافية، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي لخلق أموال جديدة لتمويل شراء السندات.
وهذا قد يخفف الضغط عن سوق السندات، لكنه يخلق مشكلة أخرى— المزيد من إضعاف قوة الدولار الشرائية، وتعزيز مخاوف السوق من لجوء أمريكا إلى التضخم لتقليص ديونها.وهذه إحدى الركائز الرئيسية التي يستند إليها أريندز للتفاؤل بشأن الذهب.
فخلال عقود ما بعد الحرب العالمية الثانية، شهدت أمريكا نمواً اقتصادياً اسميًا مرتفعًا وتضخماً متواصلاً؛ وقد ساعد التضخم فعلياً على تقليص قيمة الدين الحقيقية. وإذا سارت أمريكا على ذات الدرب من جديد، لن يكون الذهب مجرد الأداة الكلاسيكية للتحوط، بل سيصبح وسيلة للمستثمرين للتحوط ضد تراجع الدولار وفقدان السيطرة المالية وتحوّل الدين إلى أداة مالية.
لذا، من وجهة نظر أريندز، تهديد ترامب بفرض رسوم جمركية على كندا لا يتعلق فقط بالسيارات والفولاذ. فالحكومة التي تحتاج سنوياً استدانة مبالغ ضخمة، تدخل في صراع مع مقرض رئيسي.
إذا رفضت كندا وغيرها من المشترين الأجانب شراء المزيد من السندات الأمريكية، ستضطر أمريكا في النهاية للإجابة على سؤال أصعب: من سيمول ديونها المتصاعدة عندما يتخلى المستثمرون الأجانب عن الشراء؟
وإذا كان الجواب الأخير هو "الاحتياطي الفيدرالي"، فعندها، قد لا يكون صعود الذهب أمراً مفاجئاً.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تحديث 4 - خطوط دلتا الجوية تحذر من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الأرباح وسيؤدي إلى مزيد من تشديد القدرة التشغيلية للطيران
خفضت شركة دلتا للطيران توقعاتها للأرباح السنوية بسبب توقع زيادة تكاليف الوقود لتصل إلى 60 مليار دولار. صرح الرئيس التنفيذي أن أسعار التذاكر ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 20% مع وجود مقاومة محدودة من المسافرين. وحذر المحللون من أن الحفاظ على الأسعار المرتفعة حتى عام 2027 سيكون أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز هامش الربح. تضمن التقرير تصريحات هاتفية في اجتماع النتائج وتعليقات المحللين. قالت دلتا للطيران يوم الجمعة، أنه بالرغم من الطلب القوي على السفر وارتفاع أسعار التذاكر، فإن ارتفاع تكاليف الوقود أجبر الشركة على خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بنحو ربع، مما يعني أن شركات الطيران قد تضطر إلى تقييد نمو الرحلات في العام المقبل للحفاظ على الربحية. هذا التحذير يبرز التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية، إذ أن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود ساهم في رفع أسعار التذاكر لتعويض ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن زيادة عدد الرحلات لاستقطاب المسافرين قد تصعب الحفاظ على الأسعار المرتفعة وحماية الأرباح. وتتوقع دلتا للطيران، التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها، أن ترتفع مصروفات الوقود السنوية بنحو 60 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز ذلك توقعات يوليو بنحو 20 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات عالميًا عقب الحرب الإيرانية. تستعد شركات الطيران عالميًا لصدمات طويلة الأمد في أسعار الوقود؛ فقد قال الرئيس التنفيذي لشركة ريان إير يوم الخميس، إن أسعار وقود الطائرات المرتفعة قد تستمر من 12 إلى 18 شهرًا مما يزيد الضغط على شركات الطيران لرفع الأسعار والتحكم في التكلفة. قال الرئيس التنفيذي لشركة دلتا، إيد باستيان، في اجتماع هاتفي لمناقشة النتائج والآفاق: "في ظل الظروف ذات التكلفة العالية، لا يكفي النمو وحده لتخطي الأزمة." وأضاف أن القطاع اتخذ بالفعل إجراءات لتقييد السعة، لكن هناك حاجة لاتخاذ مزيد من الخطوات العام القادم لتعزيز الربحية. وأوضح أن دلتا رفعت أسعار تذاكرها هذا العام بنحو 20% والمسافرون لم يبدوا مقاومة كبيرة، وأنه واثق من إمكانية الحفاظ على تلك الأسعار المرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الوقود مستقبلاً. خفضت دلتا توقعاتها لأرباح السهم السنوية المعدلة من تقديرات يوليو البالغة 6.50 إلى 7.50 دولار إلى نطاق بين 5.10 و5.60 دولار. وفقًا لبيانات LSEG، فإن نقطة الوسط في النطاق الجديد أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. سجلت أرباح السهم المعدلة للربع الثالث 1.72 دولار بانخفاض 4 سنتات عن متوسط توقعات المحللين. وهبط سهم دلتا بنسبة 1.7% في تعاملات منتصف اليوم، بينما هبط سهم United Airlines بنسبة 1.4%، وسهم American Airlines وSouthwest Airlines بنحو 1% لكل منهما. ودلتا للطيران، التي تمتلك مصفاة قرب فيلادلفيا، تمكنت جزئيًا من التخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الوقود، حيث من المتوقع أن تحقق المصفاة أكثر من 700 مليون دولار من الأرباح هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يرتفع سعر وقود الطائرات في الربع الرابع من 3.61 دولار للغالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للغالون. وتتوقع دلتا أن تحقق أرباح السهم المعدلة في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، ويوافق المتوسط التوقعات عند 1.40 دولار تقريبًا. ارتفعت أسعار التذاكر تشير بيانات الحكومة إلى أن الإنفاق على وقود الطائرات من قبل شركات الطيران الأمريكية في أول ثمانية أشهر من عام 2026 بلغ 42.9 مليار دولار، بزيادة 13.2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق رغم انخفاض الاستهلاك قليلًا. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود دفع أسعار التذاكر لدى شركات الطيران الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة حوالي 25% بين أبريل وأغسطس. أشار محللو Melius Research إلى أن قدرة دلتا على رفع الأسعار تساعد في الحفاظ على أرباحها في النصف الثاني رغم ارتفاع تكاليف الوقود، لكنهم حذروا من أن هامش الربح ظل دون تحسين لسنوات. كتبوا في تقرير بحثي: "الحفاظ على الأسعار أو رفعها حتى عام 2027 هو أساس تحسين هامش الربح." ومع توقع تسارع نمو السعة في الربع الرابع، قد تزداد التحديات أمام الشركات. ويتوقع محللو Deutsche Bank أن نسبة استرجاع تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع، ولن يتم استرجاعها بالكامل حتى بداية 2027. أشار باستيان إلى أن ضعف العائدات في القطاع سبب آخر لتقييد نمو السعة. وقال إن دلتا ستبقى حذرة بشأن خطط السعة لعام 2027 حتى تتضح الرؤية حول أسعار الوقود، مضيفًا أن خطوطها الدولية قد تحظى بالنصيب الأكبر من التوسع مقارنة بالرحلات الداخلية. حاليًا، أداء المقصورات الفاخرة وقطاع الأعمال لا يزال قويًا، بينما تتحسن الخدمة الاقتصادية تدريجيًا. ومع تجاوز معدل حجز التذاكر للربع الرابع 60% رغم محدودية التوسع في السعة، تتوقع دلتا نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي. ويؤكد التنفيذيون أن اتجاه الحجوزات المبكرة للربع الأول من 2027 مشجع أيضًا.
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي الم عدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
