قالت UBS: سعر الذهب يعكس بالفعل تسعير الفيدرالي الأمريكي: إذا تم رفع الفائدة في سبتمبر سينخفض السعر قليلاً، وإذا لم يتم رفعها سيرتفع كثيراً!
المصدر: وول ستريت جورنال
سوق الذهب يغير بهدوء منطقه في تسعير سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. أشار أحدث تقرير بحثي صادر عن UBS إلى أن سعر الذهب أصبح أقل حساسية بشكل ملحوظ للتحركات القادمة للاحتياطي الفيدرالي، بينما يركز السوق بشكل متزايد على المخاطر الماكروية والسياسية والجيوسياسية على المدى الطويل.
وفقًا لمنصة "تشويفنغ تريدنج تابل"، قالت المحللة الإستراتيجية في UBS Joni Teves في تقرير "مراجعة المعادن الثمينة العالمية" الصادر في 9 سبتمبر أن بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية في أغسطس تجاوزت التوقعات بشكل كبير، وارتفعت احتمالية توقع السوق لرفع الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 62%، ومع ذلك، فإن تراجع سعر الذهب ظل محدودًا للغاية. هذا الأداء ذاته يعتبر إشارة—فالسوق قد استوعب إلى حد كبير توقعات التشديد النقدي، ويقوم المستثمرون الآن بإعطاء وزن استراتيجي أكبر إلى الذهب كأداة تحوط طويلة الأجل في المحافظ الاستثمارية.
أشار التقرير بوضوح إلى أنه
المرونة تعني إشارة: سعر الذهب استوعب بالكامل توقعات رفع الفائدة
وفق المنطق التقليدي، كان من المفترض أن تؤدي بيانات التوظيف القوية في أغسطس إلى تراجع أكبر في سعر الذهب. أظهرت البيانات أن عدد الوظائف غير الزراعية المضافة في أغسطس بلغ 162 ألف وظيفة، أي ثلاثة أضعاف التوقعات. ومع ذلك، كان رد فعل سعر الذهب معتدلاً نسبيًا؛ وترى UBS أن ذلك لا يعني أن عامل أسعار الفائدة فقد تأثيره، بل يشير إلى أن السوق قد أجرى إعادة تسعير كافية للتوقعات.
أشار التقرير إلى أن المستثمرين ما زالوا يراقبون أسعار الفائدة الحقيقية وحركة الدولار الأمريكي، إلا أنهم يتساءلون أيضًا: ما السبب الأساسي لارتفاع الفائدة؟ ما مدى استدامة هذا الاتجاه؟ ماذا يعني ذلك بالنسبة للنمو الاقتصادي، ومصداقية المالية العامة، والأطر السياسية الأوسع؟ هذا التمييز بالغ الأهمية. إذا كان رفع الفائدة مدفوعًا بتسارع النمو الاقتصادي والتضخم، فإنه يشكل ضغطًا فعليًا على الذهب؛ لكن الوضع الحالي ليس كذلك.
تعتقد UBS،
عدم التناظر في المخاطر: فرصة الصعود في حالة عدم رفع الفائدة أكبر من مخاطر الهبوط في حالة رفعها
قدمت UBS تقييمًا واضحًا لتحرك سعر الذهب في الحالتين، وأكدت وجود عدم تناظر ملحوظ بينهما.
إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في سبتمبر، فإن رد الفعل الأول لسعر الذهب سيكون على الأرجح هبوطًا—حيث يشكل ارتفاع الفائدة الحقيقية وقوة الدولار ضغوطًا مزدوجة.
في المقابل، إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي تعليق رفع الفائدة، فقد يكون رد فعل السوق أقوى بكثير. وقتها قد يتجه المستثمرون بشكل جماعي إلى شراء الذهب، خاصة إذا تم تفسير هذا القرار على أنه ازدياد في مخاطر الخطأ السياسي، أو أثار تساؤلات حول استقلالية ومصداقية الاحتياطي الفيدرالي. في هذا السيناريو، سيتزامن تلاشي ضغط أسعار الفائدة القصيرة الأجل مع منطق التنويع طويل الأجل في الذهب، مما يدفع سعر الذهب للصعود بمقدار يفوق حجم التراجع المحتمل في سيناريو رفع الفائدة.
اختتم التقرير بالقول إن الذهب قد يبقى ضعيفًا أمام المفاجآت التشددية، لكن حساسيته تجاه المحفزات الإيجابية تزداد تدريجيًا.
استمرار زيادة الحيازة الرسمية، الدعم الهيكلي للذهب مستمر
توفر الحيازة الرسمية المستمرة للذهب دعمًا هيكليًا مهمًا لسعره. أظهرت أحدث البيانات أن صافي مشتريات البنوك المركزية العالمية من الذهب بلغ حوالي 23 طنًا في يوليو، في حين بلغت المشتريات المؤكدة منذ بداية العام حوالي 125 طنًا، أقل من نحو 182 طنًا في الفترة نفسها من العام الماضي.
قامت الصين في أغسطس بإضافة حوالي 20 طنًا أخرى، ليصل إجمالي مشترياتها منذ بداية العام إلى حوالي 80 طنًا، مما يجعل المشتريات في الشهرين الأخيرين هي الأقوى منذ نهاية 2023. ولا تزال بولندا حتى نهاية يوليو أكبر بنك مركزي أبلغ عن مشتريات للذهب، بإجمالي 90 طنًا. بالإضافة إلى ذلك، قامت أوروغواي بزيادة احتياطياتها الذهبية للمرة الأولى منذ حوالي 30 عامًا، وهو ما يعكس اتساع اهتمام الجهات الرسمية بشراء الذهب.
ومن التطورات الجديرة بالملاحظة أيضًا إعلان البنك المركزي الهولندي (DNB) عن نقل نحو 85 طنًا من الذهب من الولايات المتحدة وكندا إلى لندن. وترى UBS أن هذه الخطوة تتماشى مع التوجه العام للجهات الرسمية، ولا يتوقع أن يكون لها تأثير مباشر على سعر الذهب، لكنها تعكس حرص البنوك المركزية على موقع احتياطاتها الذهبية وتقديرها لقدرة الذهب على العمل كأصل يمكن التعبئة الفعالة له في سيناريوهات معينة.
هيكل الطلب في الصين يشهد تباينًا، وقنوات الاستثمار تتسلم الدور تدريجيًا
يظهر سوق الذهب المحلي في الصين تباينًا هيكليًا ملحوظًا. ارتفع حجم تداول العقود الآجلة والعقود الآجلة للذهب في الأشهر الأخيرة، إلا أن حجم التداول الفعلي في بورصة شنغهاي للذهب لا يزال ضعيفًا؛ في الوقت نفسه، لا تزال الواردات عند مستويات مرتفعة، ما يشير إلى أن الطلب الاستثماري وتجديد المخزون أصبحا يلعبان دورًا أكبر بدلاً من قنوات الاستهلاك التقليدية مثل المجوهرات.
تستمر صناديق الذهب المتداولة في الصين بجذب تدفقات رؤوس أموال، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة من يوليو إلى أغسطس حوالي 19 طنًا، ويستمر الاتجاه الإيجابي حتى بداية سبتمبر، مع وصول إجمالي الحيازات إلى حوالي 305 أطنان. وترى UBS أن هذا المزيج يظهر أن الطلب على الذهب في الصين أصبح أكثر تنوعًا وأقل اعتمادًا على قناة واحدة.
ومن منظور أبعد، أصبحت آسيا تلعب دورًا متزايد الأهمية في تداول الذهب والاستثمار فيه وتوزيعه عالمياً، ومن المتوقع أن تعزز تدريجياً تأثير هذه المنطقة على اكتشاف أسعار الذهب عالمياً، وتعمق السيولة في جلسات التداول الآسيوية، وتفتح قنوات مشاركة أوسع للمستثمرين. وترى UBS أن هذا الاتجاه سيفيد الطلب الاستثماري على الذهب على المدى الطويل.
المحرر المسؤول: تشاو سي يوان
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تحديث 4 - خطوط دلتا الجوية تحذر من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الأرباح وسيؤدي إلى مزيد من تشديد القدرة التشغيلية للطيران
خفضت شركة دلتا للطيران توقعاتها للأرباح السنوية بسبب توقع زيادة تكاليف الوقود لتصل إلى 60 مليار دولار. صرح الرئيس التنفيذي أن أسعار التذاكر ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 20% مع وجود مقاومة محدودة من المسافرين. وحذر المحللون من أن الحفاظ على الأسعار المرتفعة حتى عام 2027 سيكون أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز هامش الربح. تضمن التقرير تصريحات هاتفية في اجتماع النتائج وتعليقات المحللين. قالت دلتا للطيران يوم الجمعة، أنه بالرغم من الطلب القوي على السفر وارتفاع أسعار التذاكر، فإن ارتفاع تكاليف الوقود أجبر الشركة على خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بنحو ربع، مما يعني أن شركات الطيران قد تضطر إلى تقييد نمو الرحلات في العام المقبل للحفاظ على الربحية. هذا التحذير يبرز التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية، إذ أن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود ساهم في رفع أسعار التذاكر لتعويض ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن زيادة عدد الرحلات لاستقطاب المسافرين قد تصعب الحفاظ على الأسعار المرتفعة وحماية الأرباح. وتتوقع دلتا للطيران، التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها، أن ترتفع مصروفات الوقود السنوية بنحو 60 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز ذلك توقعات يوليو بنحو 20 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات عالميًا عقب الحرب الإيرانية. تستعد شركات الطيران عالميًا لصدمات طويلة الأمد في أسعار الوقود؛ فقد قال الرئيس التنفيذي لشركة ريان إير يوم الخميس، إن أسعار وقود الطائرات المرتفعة قد تستمر من 12 إلى 18 شهرًا مما يزيد الضغط على شركات الطيران لرفع الأسعار والتحكم في التكلفة. قال الرئيس التنفيذي لشركة دلتا، إيد باستيان، في اجتماع هاتفي لمناقشة النتائج والآفاق: "في ظل الظروف ذات التكلفة العالية، لا يكفي النمو وحده لتخطي الأزمة." وأضاف أن القطاع اتخذ بالفعل إجراءات لتقييد السعة، لكن هناك حاجة لاتخاذ مزيد من الخطوات العام القادم لتعزيز الربحية. وأوضح أن دلتا رفعت أسعار تذاكرها هذا العام بنحو 20% والمسافرون لم يبدوا مقاومة كبيرة، وأنه واثق من إمكانية الحفاظ على تلك الأسعار المرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الوقود مستقبلاً. خفضت دلتا توقعاتها لأرباح السهم السنوية المعدلة من تقديرات يوليو البالغة 6.50 إلى 7.50 دولار إلى نطاق بين 5.10 و5.60 دولار. وفقًا لبيانات LSEG، فإن نقطة الوسط في النطاق الجديد أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. سجلت أرباح السهم المعدلة للربع الثالث 1.72 دولار بانخفاض 4 سنتات عن متوسط توقعات المحللين. وهبط سهم دلتا بنسبة 1.7% في تعاملات منتصف اليوم، بينما هبط سهم United Airlines بنسبة 1.4%، وسهم American Airlines وSouthwest Airlines بنحو 1% لكل منهما. ودلتا للطيران، التي تمتلك مصفاة قرب فيلادلفيا، تمكنت جزئيًا من التخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الوقود، حيث من المتوقع أن تحقق المصفاة أكثر من 700 مليون دولار من الأرباح هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يرتفع سعر وقود الطائرات في الربع الرابع من 3.61 دولار للغالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للغالون. وتتوقع دلتا أن تحقق أرباح السهم المعدلة في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، ويوافق المتوسط التوقعات عند 1.40 دولار تقريبًا. ارتفعت أسعار التذاكر تشير بيانات الحكومة إلى أن الإنفاق على وقود الطائرات من قبل شركات الطيران الأمريكية في أول ثمانية أشهر من عام 2026 بلغ 42.9 مليار دولار، بزيادة 13.2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق رغم انخفاض الاستهلاك قليلًا. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود دفع أسعار التذاكر لدى شركات الطيران الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة حوالي 25% بين أبريل وأغسطس. أشار محللو Melius Research إلى أن قدرة دلتا على رفع الأسعار تساعد في الحفاظ على أرباحها في النصف الثاني رغم ارتفاع تكاليف الوقود، لكنهم حذروا من أن هامش الربح ظل دون تحسين لسنوات. كتبوا في تقرير بحثي: "الحفاظ على الأسعار أو رفعها حتى عام 2027 هو أساس تحسين هامش الربح." ومع توقع تسارع نمو السعة في الربع الرابع، قد تزداد التحديات أمام الشركات. ويتوقع محللو Deutsche Bank أن نسبة استرجاع تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع، ولن يتم استرجاعها بالكامل حتى بداية 2027. أشار باستيان إلى أن ضعف العائدات في القطاع سبب آخر لتقييد نمو السعة. وقال إن دلتا ستبقى حذرة بشأن خطط السعة لعام 2027 حتى تتضح الرؤية حول أسعار الوقود، مضيفًا أن خطوطها الدولية قد تحظى بالنصيب الأكبر من التوسع مقارنة بالرحلات الداخلية. حاليًا، أداء المقصورات الفاخرة وقطاع الأعمال لا يزال قويًا، بينما تتحسن الخدمة الاقتصادية تدريجيًا. ومع تجاوز معدل حجز التذاكر للربع الرابع 60% رغم محدودية التوسع في السعة، تتوقع دلتا نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي. ويؤكد التنفيذيون أن اتجاه الحجوزات المبكرة للربع الأول من 2027 مشجع أيضًا.
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي الم عدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
