الاكتتاب العام لـ Anthropic بقيمة 2 تريليون دولار يكشف عن نقطة ضعف: 47% من الإيرادات تعتمد على Amazon وGoogle، و16 سنتًا من كل دولار تذهب لهما
تكشف نشرة الاكتتاب لشركة Anthropic أن 47% من إيراداتها في عام 2025 ستتدفق عبر منصات Amazon وGoogle Cloud، مقارنة بـ 11% في عام 2023، مما يمثل ارتفاعًا كبيرًا. لكل دولار واحد من الإيرادات عبر منصات الحوسبة السحابية، يجب دفع حوالي 16 سنت للمنصة كرسوم توزيع، ليصل الإجمالي السنوي إلى نحو 351 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تلعب هاتان الشركتان العملاقتان أدوار مستثمرين ومزودي قدرة حسابية وموزعين وفي الوقت نفسه منافسين مباشرين لـ Anthropic.
طرحت شركة Anthropic في نشرة اكتتابها الأولي (IPO) لأول مرة العلاقات المالية المعقدة بينها وبين Amazon وGoogle أمام المستثمرين.
في 29 سبتمبر، حصلت وكالة رويترز على هذه الوثيقة السرية التي تكشف أن ما يقارب نصف دخل Anthropic في عام 2025 سيتم عبر منصات هاتين العملاقتين في مجال الحوسبة السحابية، في حين أنهما تلعبان أدوار المستثمر، ومزود الموارد الحسابية، والمنافس المباشر في آن واحد.
تُظهر نشرة الاكتتاب أن عائدات Anthropic لعام 2025 ستقترب من 4.6 مليار دولار أمريكي، بزيادة حوالي 12 ضعفاً عن العام السابق، لكن خسائر التشغيل تضاعفت خلال نفس الفترة لتتجاوز 8 مليارات دولار. خلف هذا النمو المتسارع، هناك اعتماد متزايد على عدد قليل من الشركاء، وهو ما اعتبرته Anthropic مخاطرة واضحة وأدرجته بشكل صريح في النشرة.
47% من الإيرادات تمر عبر العملاقين
وفقًا لنشرة الاكتتاب، بلغت مبيعات Anthropic عبر منصات الحوسبة السحابية التابعة لـ Amazon وGoogle (الشركة الأم Alphabet) في 2025 حوالي 2.16 مليار دولار، وهو ما يمثل 47% من إجمالي إيرادات الشركة السنوية.
وقد ارتفعت هذه النسبة بشكل مستمر—فقد كانت 11% فقط في 2023، وصعدت إلى 32% في 2024، وأصبحت تقترب من النصف في العام الماضي.
ووفقًا لتقديرات رويترز، دفعت Anthropic حوالي 351 مليون دولار كرسوم توزيع لهاتين المنصتين، أي ما يعادل كل دولار واحد يُحقق من إيرادات منصات السحابة يذهب منه حوالي 16 سنتًا إلى Amazon أو Google. وتم إدراج هذه الرسوم ضمن بند "تكاليف التشغيل للمبيعات والتسويق والشركاء" في البيانات المالية لشركة Anthropic.
مستثمرون، مزودو خدمات، موزعون ومنافسون—دور رباعي
تعقيدات هذه العلاقات المالية لا تقتصر على ذلك فقط.
تلعب Amazon وGoogle أربعة أدوار في الوقت ذاته: استثمرتا مليارات الدولارات في Anthropic، تقدمان لها البنية التحتية الحسابية، تتوليان تحصيل المدفوعات من العملاء لصالحها، وتنافسانها مباشرة في مجال الذكاء الاصطناعي.
وبنهاية عام 2025، سترتفع التزامات Anthropic غير القابلة للإلغاء للوصاية وشراء الموارد الحسابية إلى 54.6 مليار دولار. ومع بداية 2026، يتجاوز إجمالي التزاماتها الطويلة الأجل 417 مليار دولار، بما يشمل 3.5 جيجاوات من السعة الحسابية المخصصة.
وصفت نشرة الاكتتاب هذه العلاقات بأنها ميزة تنافسية، مشيرة إلى أن توزيع نموذج Claude عبر منصات الحوسبة السحابية لـ Amazon وGoogle وMicrosoft يسمح بالوصول لقاعدة عملاء ضخمة بفضل الشبكة البيعية الواسعة، ويحقق "مستوى اختراق للسوق نعتقد أن من الصعب على أي جهة منفردة تحقيقه مباشرة".
ومع ذلك، تعترف النشرة في الوقت نفسه بأن الاعتماد على عدد محدود من الشركاء والموردين "يخلق علاقات ديناميكية معقدة قد تثير تعارضات في المصالح وتؤثر سلبًا على حصولنا على الموارد الحسابية".
كما أشارت الوثيقة إلى أن مزودي الخدمات السحابية يمكنهم الاطلاع على أسعار Anthropic وشروطها التجارية، ما قد يؤثر على القرارات المتعلقة بتوزيع الموارد أو قوة الترويج للمنتجات.
عميلان رئيسيان لكل منهما 12% دون عقود طويلة الأجل
الكثافة في قاعدة العملاء تمثل أيضًا مخاطرة كبيرة.
تُظهر نشرة الاكتتاب أن هناك عميلين لم يُفصح عن اسمهما، يسهم كل منهما بـ 12% من إيرادات Anthropic السنوية.
وحذرت Anthropic من أن معظم عملائها الرئيسيين غير مرتبطين بعقود طويلة الأجل، وأنهم قد يقلصون أو يوقفون إنفاقهم في أي وقت.
وعلى مستوى الحسابات المستحقة، وحتى نهاية 2025، كان لدى Anthropic 909 مليون دولار من الحسابات المدينة غير المحصلة من العملاء، منها 60% يتم تحصيلها من خلال Amazon وGoogle، وترتفع هذه النسبة عن 42% في 2024. ونبهت Anthropic إلى أنه إذا حدث خلاف أو تأخير في هذه العملية—even مع وجود عقود مباشرة مع العملاء—فقد تتعرض التدفقات النقدية للشركة لاضطراب.
خلاف حول احتساب الإيرادات مع OpenAI
أبرزت نشرة الاكتتاب كذلك الخلاف بين Anthropic وOpenAI بشأن معايير احتساب الإيرادات.
تحتسب Anthropic عقود سوق منصات السحابة بالكامل ضمن إيراداتها، وتعتبر حصة المنصات تكلفة تسويقية—بحجة أنها "الطرف الرئيسي" في الصفقة وتتحكم بالسعر وتقديم الخدمة، مما يتماشى مع معايير المحاسبة.
لكن، وفقًا لتقرير رويترز في يونيو الماضي، فقد أخبرت OpenAI مستثمريها وموظفيها بأن هذه الطريقة تجعل إيرادات Anthropic تبدو أعلى بعدة مليارات من الدولارات.
وردت Anthropic على ذلك بأنها تلتزم بمعايير المحاسبة المعتمدة، وتحتسب إجمالي الدخل لأنها "الطرف الرئيسي" في الصفقة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يضغط على السوق، مؤشر أسهم البنوك يظل في نطاق تصحيحي، سهم Citigroup يتراجع بنسبة تقارب 5% خلال الجلسة
خلال تداولات الخميس، سجل مؤشر KBW للبنوك أدنى مستوى له في أربعة أشهر، متراجعًا بنسبة 14% عن ذروته في منتصف أغسطس. أشار المحللون إلى أن أداء القطاع المالي في سبتمبر من هذا العام كان الأسوأ مقارنة بالقطاعات ال أخرى لنفس الفترة منذ عام 1990. كما أشار محللون آخرون إلى أن مخاوف السوق من تهديد الذكاء الاصطناعي، وتأثير الانتخابات النصفية الأمريكية، وارتفاع أسعار الفائدة قد تم المبالغة فيها. ينطلق موسم تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في 13 أكتوبر، وسيكون أداء الأرباح هو العامل الحاسم للتحقق من توجه السوق.
جي بي مورغان: المخاطر الكامنة في سوق الأسهم الأمريكية: عودة الرافعة المالية
عدد الموظفين الذين تم تسريحهم من الشركات الأمريكية في سبتمبر بلغ أدنى مستوى له خلال أربعة أعوام لنفس الفترة، لكن الرغبة في التوظيف وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ خمسة عشر عامًا لنفس الفترة.
وفقًا لتقرير Challenger, Gray & Christmas، أعلنت الشركات الأمريكية عن انخفاض عدد الموظفين الذين تم تسريحهم في سبتمبر بنسبة تقارب 20% على أساس سنوي، بينما ارتفع عدد المسرحين في شركات التكنولوجيا بنسبة 77% مقارنة بالشهر السابق. وانخفض عدد الوظائف التي تعتزم الشركات تقديمها في سبتمبر بنسبة 23% على أساس سنوي. وفي اليوم نفسه، انخفض عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة لأول مرة في الأسبوع الماضي في الولايات المتحدة إلى 197 ألفًا، ليقترب من أدنى مستوى منذ عام 1969.
من المتوقع أن يستمر نقص إمدادات NAND حتى عام 2028! Citi متفائلة بشأن الطلب على AI الذي يدفع أسعار رقائق التخزين للارتفاع وتعيد التأكيد على تقييم "شراء" لـ SanDisk (SNDK.US)
ذكرت أبحاث سيتي أن النتائج المالية للربع الرابع الأخيرة التي أعلنتها Micron Technology تؤكد مرة أخرى الاتجاه المستمر لتضييق العرض في سوق ذاكرة NAND، ومن المتوقع أن يستمر هذا الوضع في صناعة العرض والطلب حتى عام 2028، مما يوفر دعمًا لأسعار شرائح التخزين.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
