المكالمة الهاتفية للربع الرابع لشركة Micron (MU.US): الإدارة تؤكد "لا يمكننا رؤية نقطة توازن العرض والطلب" تم بالفعل تأمين 75% من الشحنات للعام المقبل، عام 2028 سيكون أكثر ضيقًا من عام 2027

أفادت منصة الاقتصاد الذكي العربية (智通财经APP) أنه في مساء يوم 30 سبتمبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وبعد انتهاء تداولات الأسهم الأمريكية، أعلنت شركة Micron Technology (MU.US) عن تقرير نتائج الربع الرابع للسنة المالية 2026، حيث أبدت الإدارة إشارات تفاؤل خلال مؤتمر عبر الهاتف، مؤكدة استمرار الطلب القوي على الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وأن العرض والطلب سيبقيان في حالة توتر خلال عامي 2027 و2028، مع تزايد ثقة الشركة في النمو طويل الأجل. وذكرت الإدارة أن أكثر من 75% من الشحنات للسنة المالية 2027 قد تم تأمينها، فيما تغطي اتفاقيات العملاء الاستراتيجية (SCA) حوالي 35% من الإيرادات حتى عام 2030؛ كما سجلت سرعة نمو HBM أعلى من DRAM التقليدية، وتم رفع الأسعار بشكل ملحوظ لعام 2027. أما جانب العرض، فهو محدود بناء غرف نظيفة جديدة، وانخفاض العائد لتبديل التكنولوجيا، وارتفاع نسبة HBM trade ratio، ولا ترى الشركة حالياً نقطة توازن بين العرض والطلب.

النقطة الأساسية للإدارة: الطلب على الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي بعيد جداً عن تحقيق توازن بين العرض والطلب، وسيظل السوق مشدودًا طوال عامي 2027 و2028، وربما يكون 2028 أكثر توتراً مما كان متوقعاً. أوضح الرئيس ومدير العمليات Manish Bhatia أن وحدات الخوادم ستواصل النمو في 2027، كما أن صعود الذكاء الاصطناعي بالوكالة يُولّد طلباً على الذاكرة بقيادة CPU؛ وقد أمنت الشركة أكثر من 75% من شحنات السنة المالية 2027 وبدأت مفاوضات التوزيع مع العملاء حتى 2028. أما جانب التوريد، فيتأثر بتراجع عائد التحول التقني، وسرعة نمو HBM وتفوقها على DRAM، وارتفاع استهلاك السعة الإنتاجية لـHBM، بالإضافة إلى طول دورة بناء الغرف النظيفة، لذا فإن الشركة "لا ترى متى سيتوازن العرض مع الطلب".

HBM ما زال محور التركيز. وأشارت الإدارة إلى أن سرعة شحنات HBM ستتجاوز DRAM التقليدية، وستستمر حصة HBM من القدرة الإنتاجية في الارتفاع حتى 2028. أما أسعار HBM لعام 2027 فقد تم رفعها بشكل ملحوظ، وسيتم إعادة ضبطها في بداية السنة لتقليل الفجوة الربحية بينها وبين DRAM التقليدية. في ما يخص الحصة السوقية، لا تسعى الشركة إلى رقم واحد بل تحافظ على مستوى قريب من حصة DRAM الإجمالية. وبالنسبة لـHBM4E، ذكر Scott DeBoer أن الشركة صممت مع NVIDIA منتج NV HBM منذ أكثر من عام، وسيكون أول منتج HBM مخصص مهم، مع اختلافات في استهلاك الطاقة والسرعة والجودة، متوقعاً أن يحقق قيمة عالية وعائد استثمار قوي.

فيما يخص اتفاقيات العملاء الاستراتيجية (SCA)، وقعت الشركة 26 اتفاقية SCA تغطي حوالي 35% من الإيرادات حتى عام 2030، تشمل DRAM وNAND؛ إذ تمثل DRAM نسبة أقل قليلاً من 35%، في حين أن وحدات NAND أكثر بقليل. الجدد من العملاء العشرة الجدد تتراوح أحجامهم بين صغير وكبير، وكل وحدات الأعمال مشمولة. حوالي ثلاثة أرباع إيرادات SCA لديها إطار سعري واضح، والربع الآخر قابل للتفاوض الدوري أو يتبع التسعير في السوق، وقد تم إعادة تسعير معظم الاتفاقيات الجديدة بناءً على ظروف السوق الحالية وتوقع ضغوط التوريد مستقبلاً.

بالنسبة للإنفاق الرأسمالي، ذكر المدير المالي Mark Murphy أن زيادة الإنفاق الرأسمالي في 2027 موجهة بشكل أساسي إلى غرف نظيفة سترى الإنتاج في أواخر 2028 وما بعده، وذلك لتسريع زيادة القدرة؛ لكن الإستثمار لن يتحول فوريًا إلى وحدات بيتس، وستضبط الشركة طاقتها الإنتاجية بمرونة وفق اتجاه الطلب واتفاقيات توريد المعدات. وفيما يخص الصين، قال الإدارة إن التعرض للصين يتراجع باستمرار، ويتوقع انخفاضه إلى خانة الآحاد في السنة المالية 2027؛ مع سبق تقني على منافسي الصين لا يقل عن عقدتين، حيث تشكل تقنية DRAM 1-gamma الغالبية وتمهد الشركة لإنتاج DRAM 1-delta بكميات كبيرة في النصف الثاني من العام القادم، مع اعتبار EUV عامل التفريق الأساسي.

أما قطاع الهواتف المحمولة والعملاء، فقد اعترفت الإدارة بانخفاض شحنات الوحدات على أساس ربعي، لكن الإيرادات ارتفعت نتيجة تحسن التسعير والمزيج، مع طلب قوي من قطاعات العملاء المتميزة والهواتف الفلاجشيب. أما في NAND، فيتوقع أن ينمو القطاع بمعدل 20% في السوق بين عامي 2027-2028 مع استمرار شدة السوق؛ وقد تم تخصيص غرف نظيفة في سنغافورة للبحث والتطوير المتقدم وتجارب HBM، ما أدى إلى نمو الإمدادات هذا العام أقل من متوسط القطاع، لكن التوسع في G9 سيوفر امدادات ذات عائد استثمار مرتفع. بشكل عام، ترى الإدارة أن الطلب على العتاد الخاص بالذكاء الاصطناعي، وتأمين SCA، والقيود على العرض ستدعم الأداء المالي القوي طويل الأجل، بالرغم من احتمال تعويض هامش الربح بسبب التكاليف الأولية وتباطؤ زيادات الأسعار.

فيما يلي محضر مؤتمر نتائج الربع الرابع للسنة المالية 2026 لشركة Micron Technology:

Satya Kumar

نائب الرئيس للشركات، علاقات المستثمرين والخزانة

نرحب بكم في المؤتمر الهاتفي لتحليل نتائج الربع الرابع للسنة المالية 2026 لشركة Micron Technology. يرافقني اليوم الرئيس ومدير العمليات Manish Bhatia، الرئيس والمدير التنفيذي للتقنية والمنتجات Dr. Scott DeBoer، والمدير المالي Mark Murphy.

أذكّركم أن ما سنناقشه هذا اليوم يحتوي على بيانات توقعية حول العرض والطلب في السوق، اتجاهات السوق ودوافعه، الأداء المتوقع والإرشادات ومواضيع أخرى. تخضع هذه التصريحات التوقعية لمخاطر وغموض قد تؤدي لاختلاف النتائج الفعلية اختلافاً كبيراً عن ما قيل اليوم. يرجى مراجعة الملفات المقدمة لهيئة SEC، بما فيها نموذج 10-K الأخير والنموذج 10-Q القادم للحصول على المخاطر التي قد تؤثر على نتائج الأداء.

على الرغم من أننا نعتبر التوقعات في التصريحات التوقعية معقولة، إلا أننا لا نضمن النتائج أو مستوى النشاط أو الأداء أو الإنجازات المستقبلية. ولسنا ملزمين بتحديث أي تصريح توقعي ليتماشى مع النتائج الفعلية. الآن نفتح المجال للأسئلة والأجوبة.

جلسة الأسئلة والأجوبة

Benjamin Reitzes

Melius Research LLC

مبروك المنصب الجديد يا Scott. أريد أن أتناول عام 2028. لقد أضفتم تعليقات جديدة بخصوص 2028 وذكرتم أن العرض والطلب سيكون أشد توتراً من السنوات الحالية و2027. أريد أن أفهم ما الذي تغير من العوامل، وماذا يعني ذلك لهامش الربح. قدمتم تعليقات مفصلة لعام 2027 حول الهامش، وهذا جيد، لكني لا أعتقد أن هامش الربح في 2028 سيخالف ما ألمحتم له لعام 2027. يرجى التوضيح حول 2028.

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

بالطبع Ben. سأجيب أولاً، وإن كان لدى Mark أي إضافة سيتحدث. وشكرًا على التهنئة. فيما يخص 2027 و2028، نرى محركات للطلب أقوى من السابق. ذكرنا أن وحدات الخوادم ستواصل النمو حتى 2027. في الوقت نفسه، يزداد الذكاء الاصطناعي بالوكالة بسرعة، ويولّد متطلبات للذاكرة تقودها وحدات المعالجة المركزية. لهذا وفي أثناء وضع خطة 2027، قمنا مسبقاً بتأمين أكثر من 75% من شحنات السنة، ما يظهر قوة الطلب ويسمح لنا بتمديد مفاوضات التوزيع مع العملاء إلى 2028.

هذا أحد مصادر الثقة: أن مشهد الطلب لعام 2027 أقوى مما كنا نتوقع سابقاً. ومع استمرارنا في توقيع اتفاقيات SCA طويلة الأجل، بما في ذلك التمديدات الحالية، فنحن أكثر ثقة تجاه التوقعات طويلة الأمد. هذان العاملان مجتمعان، يمنحاننا ثقة قوية بشأن آفاق الطلب حتى 2028.

أما على جانب التوريد، فلا تزال القيود الهيكلية التي تحدثنا عنها سابقاً قائمة: عوائد التبديل التكنولوجي تتراجع؛ بحلول 2028 سيكون نمو HBM أسرع من DRAM التقليدية، ما يعني زيادة حصة HBM من الإنتاج الصناعي؛ وفوق ذلك ليس فقط استهلاك السعة الحالي لـHBM، بل إن معدل استهلاك السعة للجيل التالي من HBM الأكثر تعقيدًا سيزيد أيضاً، وهذا يُقيد الإمدادات.

إضافة، بناء غرف نظيفة جديدة في القطاع يأخذ وقتًا طويلاً للإنشاء والمصادقة والتجهيز بالمعدات، وحتى بعد التشغيل يلزم الأمر عدة أرباع لكي تبدأ الشحنات الكبيرة. بذلك، ومع توقعات الطلب والعرض، لا نرى حالياً نقطة توازن بين العرض والطلب.

Mark Murphy

نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي

بن، أضيف نقطة. كما ذكرت، أشرنا إلى أن هامش الربح سيتوسع على مدار 2027 مقارنة بالربع الأول لأن الأسعار ستواصل الارتفاع لكن بشكل أكثر اعتدالاً. وكنا أوضحنا سابقًا أن وتيرة زيادة الأسعار ستتراجع في نهاية المطاف. وفي ذلك الحين، سيأتي التحسن من مزيج المنتجات، حيث سنعتمد على موقعنا التقني والمنتجات القيادية لتحسين المحفظة.

كما قلنا، من المتوقع أن يبقى الموقف السوقي متوتراً ويوفر دعمًا حتى 2028. العامل المعاكس للأسعار والمزيج الجيد هو تكاليف التشغيل المبدئية. لكنها أمور نتحكم بها ونتوقع استمرار الأداء المالي القوي.

Benjamin Reitzes

Melius Research LLC

سؤال آخر. Sanjay كان ضيفاً بارزاً في غداء ترامب. هل هو متفائل بشأن نمو القطاع وقدرة التنظيم الذاتي؟ هل هذا يؤيد التوقعات المتفائلة؟ وهل هناك معلومات إضافية في المؤتمر؟ وهل ذُكرت الذاكرة كثيرًا؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

بن، Sanjay ليس معنا على الخط، لكن أوضح حسب علمي عن الحوار. نحن سعداء طبعاً بالمشاركة في المنتدى. دُعيت Micron مع شركات النماذج وشركات المسرعات، وهو ما يؤكد أهمية الذاكرة. الورقة البيضاء التي صدرت في المؤتمر وقعتها عدة شركات نماذج، وتوفر إطارًا بنًا للغاية لمواصلة تطوير بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وخصوصاً الأجهزة.

فهمت أن نقطة محورية في النقاش كانت أنه لمعالجة قضايا الأمان، سيتم تبني حلول أمنية تتطلب أجهزة أكثر تطوراً، خاصة ذاكرة أعلى أداء وأدنى تأخير وأكبر عرض نطاق. لأنه مستقبلاً ستكون البوابات الأمنية للتحكم بالأمان معتمدة بشكل كبير على توفر هذه الذاكرة عالية الأداء.

Melissa Weathers

قسم الأبحاث بالبنك الألماني

مبروك أيضًا للمنصبين الجديدين؛ خلال الفصول الأخيرة قدمتم توقعاتكم حول السوق الكلي لـHBM في 2028 و2030. واضح أن المناخ السعري تغير. هل ترغبون في إعطاء رقم رسمي جديد لـHBM TAM؟ ومن حيث الاتجاه، هل يمكنكم مساعدتنا في موازنة كم يأتي من الوحدات وكم من التسعير؟ وما هي رؤيتكم المحدثة لحجم السوق؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

Melissa، شكرًا. لا نحدث تلك الرؤية في الوقت الراهن. ذكرنا أن شحنات HBM ستنمو أسرع من DRAM التقليدية، وهذا يعنى أن حصة HBM ستواصل الارتفاع حتى 2028. أما من ناحية الأسعار، على الأقل بالنسبة لنا، رفعنا أسعار HBM بشكل كبير لعام 2027، وسنعيد ضبطها في مطلع العام لسد الفجوة الربحية مع DRAM التقليدية. بخلاف ذلك، لم نقدم تعليقًا محددًا بشأن TAM الخاص بـHBM. السوق ما زال ينمو ويمثل دافعًا هامًا، ويظل توسيع نطاق HBM عاملًا رئيسيًا لتحقيق قدرات الذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع، فهو جزء مهم من السوق.

Melissa Weathers

قسم الأبحاث بالبنك الألماني

مفهوم. بالنسبة للحصة السوقية، هل هناك جديد بشأن هدفكم في حصة HBM؟ قلتم سابقاً أنكم تطمحون لحصة تقارب متوسط الشركة، أي في أوائل العشرينات. هل هذا لا يزال صحيحاً؟ بالإضافة إلى أنكم ذكرتم HBM4E في التصريحات وذكرتم التعاون مع NVIDIA. يرجى إعطاء المزيد عن 2027 وتقدم عملاء HBM4E.

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

سأجيب أولاً وسيتولى Scott شق HBM4E. بالنسبة لحصة HBM، قبل عام حققنا إنجازاً مستهدفاً وهو معادلة حصة HBM لحصة DRAM الإجمالية، ووقتها أشرنا إلى أن الهدف سيتغير بناء على عدة عوامل. بجانب أن الحصة ستقارب DRAM ككل، لم نعدّل الهدف ولم نحدد رقماً وظلنا مرنين وفق متغيرات السوق.

تتأرجح الحصة لأسباب عدة. وكما ذكرت في السؤال السابق، HBM قطاع بالغ الأهمية يقربنا من الحافة التقنية لمنصات التسريع التي يصممها عملاؤنا، كما أنه عامل محوري لتحقيق الذكاء الاصطناعي لوعوده وإمكاناته.

Scott DeBoer

الرئيس والمدير التنفيذي للتقنية والمنتجات

أضيف عن تعاوننا مع NVIDIA. سيكون هذا أول منتج HBM مخصص رئيسي في السوق. عملنا مع NVIDIA على HBM4E لأكثر من عام، وهذا ما يسمى NV HBM. نحن واثقون من وجود فرص كبيرة، لأن التصميم المشترك مع عميل محوري سيجعل قيمة المنتج أعلى بكثير من HBM4E القياسية. أعتقد أنه سيؤثر بشكل فعلي في القطاع ويظهر كيفية تطوير الأنظمة مستقبلاً.

Atif Malik

قسم الأبحاث بمجموعة سيتي

السؤال الأول حول 26 SCA تغطي 35% من المبيعات حتى 2030. هل تشمل DRAM وNAND معًا؟ وهل يمكنكم تفصيلهما؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

Atif، نعم. لا نقوم بتفصيل الأرقام، لكن اتفاقيات SCA تغطي DRAM وNAND حتى 2030. في التفاصيل، كمية DRAM أقل بقليل من 35%، في حين أن وحدات NAND أكبر قليلاً. مع استمرار التفاوض على المزيد من SCA، قد يزيد هذا الرقم مستقبلاً.

Atif Malik

قسم الأبحاث بمجموعة سيتي

فهمت. عن تأثير المنافسة الصينية، هل تؤكدون أن التعرض للسوق الصيني يتراجع؟ وهل يمكن لـScott التعليق على تضييق الفجوة التكنولوجية مع المنافسين الصينيين؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

فيما يخص السؤال الأول، نعم. تعرضنا في الصين يتراجع باستمرار للسنوات الأخيرة والربع الأخير تحديداً، ونتوقع أن ينخفض إلى خانة الآحاد في 2027.

Scott DeBoer

الرئيس والمدير التنفيذي للتقنية والمنتجات

من الناحية التقنية، حالياً نتقدم على منافسي الصين التقنيين بما لا يقل عن عقدتين. من المهم التأكيد أننا نركز على البقاء في طليعة التقنية وتحقيق التفرد في المنتجات وأنواع المنافسة. كما ذكر Manish، تمثل تقنية DRAM 1-gamma أغلب إنتاجنا، ونتوقع أن تصبح أكبر عقدة في تاريخ الشركة، وتستخدم EUV بشكل أساسي. وأحرزنا تقدمًا قويًا في الجيل التالي 1-delta، ونركز على الإنتاج الكمي في النصف الثاني من العام المقبل. وكل تقنيات DRAM المتقدمة مستقبلاً تعتمد بشكل كبير على EUV. قدراتنا في هذا المجال، بما في ذلك التعاون مع الموردين وتقنيات القناع، تظل من العناصر الفارقة لشركة Micron.

Karl Ackerman

قسم الأبحاث ببنك بي إن بي باريبا

ترون طلبًا قويًا على معظم المنتجات، ومع ذلك يبدو أن شحنات وحدات قسم المحمول والعملاء انخفضت للربع الثاني على التوالي. هل الأسعار المرتفعة أثرت على الطلب في هذا القطاع؟ وهناك بطء في اعتماد SCA هنا، فهل نمو SCA يأتي من هذه الفئة؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

شكرًا Karl. فعلاً شهد قسم المحمول والعملاء انخفاضاً على أساس ربع سنوي في شحنات الوحدات، لكن الإيرادات ارتفعت نتيجة ارتفاع الأسعار وتحسن المزيج. المهم هو أن هناك طلباً قوياً على حلول أعلى محتوى وأداء في شريحة العملاء المتميزين والهواتف الفلاجشيب، وهو أحد تركيزاتنا. لهذا نتوقع نمواً في الإيرادات بـPC والموبايل رغم انخفاض الشحنات.

بالنسبة لـSCA، لدينا SCA في جميع الأقسام، بما في ذلك المحمول والعملاء. لا نفصل الأرقام، لكن استمرار SCA يؤدي إلى تنويع التوريد لجميع الأسواق النهائية.

Karl Ackerman

قسم الأبحاث ببنك بي إن بي باريبا

مفهوم. سؤال لـScott: ما رأيك في قدرة شريحة الشرائح الأساسية الخاصة بكم في HBM4E مقابل المنافسين؟ بعض العملاء يتجهون للحلول المخصصة. هل تتركز التعقيد والقيمة الاقتصادية لدى زبائن الحوسبة أم موردي HBM؟

Scott DeBoer

الرئيس والمدير التنفيذي للتقنية والمنتجات

للتوضيح، في HBM4E عملنا مع NVIDIA على تصميم مشترك وليس باستخدام شريحة أساسية داخلية كما هو الحال في HBM4. التصاميم المشتركة تقوم على تقنية المسابك، وتستخدم كل من المنتجات المخصصة ومعايير JEDEC.

من حيث التفرد، أظهرنا في منتجات HBM السابقة أن أهم عنصر هو تقليل استهلاك الطاقة، وتحسين الأداء، والفائض في التعاون مع العملاء. في كل جيل كان أداء الموردين مختلفًا، ونرى أن هذا سيتواصل ليكون محور تفوق Micron في الجودة والقدرة.

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

Karl، القيمة الاقتصادية لـHBM مرتفعة، كما ذكر Scott، وحلول NV HBM المخصصة أيضًا ستكون ذات قيمة عالية. نثق بأن منتجات HBM ستظل تساهم في رفع العوائد على الاستثمار.

James Schneider

قسم الأبحاث بمجموعة جولدمان ساكس

تهانينا لـManish وScott. يهمني فهم ما الذي يطلبه عملاء SCA الجدد هذا الربع؟ من الواضح أنهم يريدون التوريد ولفترات أطول، لكن هل تغير الهيكل السعري؟ مع توقعات الشدة في 2027 و2028، هل تفضلون الآن تجنب سقف وحدٍ سعري؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

شكرًا Jim. هيكل SCA متشابه، لكن الاختلاف أن المفاوضات تعكس الظروف السوقية الحالية وتوقعات الأسعار، فالأسعار حققت ارتفاعًا مستمراً، وهذا كان واضحاً مع العملاء. أما الاتفاقيات السابقة فتمت في ظل ظروف السوق بالربع الثاني. حوالي ثلاثة أرباع إيرادات SCA لديها إطار سعري واضح، والربع الباقي يتم بالتفاوض الدوري أو وفق الأسعار السوقية.

الإطار العام متشابه، ومعظم الاتفاقيات تحتوي على حدود عليا ودنيا للسعر، لكن الاتفاقيات الجديدة راعت الشدّة السوقية والظروف الحالية والمتوقعة.

James Schneider

قسم الأبحاث بمجموعة جولدمان ساكس

مفهوم. هل يعني هذا أن جميع حدود الأسعار أعيد تعيينها حسب الظروف السوقية الأعلى؟ أم أن خصائص التسعير أيضاً تختلف؟ وهل أفصحتم عن توقيع اتفاقيات مع عملاء hyperscale الكبار؟ وهل هذه مشمولة في TAM؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

هناك عدة أطر عمل. أشرت أن معظم الهياكل التسعيرية بها حدود عليا ودنيا، وما زلنا نستخدم عدة أطر. منذ الاتصال الهاتفي السابق، وقعنا عشر اتفاقيات SCA جديدة تشمل عملاء من أحجام مختلفة. لم نفصل الأرقام، لكن الآن كل وحدة أعمال لدينا بها SCA ويشمل العملاء من الصغيرين إلى الكبيرين، بما فيهم العشرة الجدد، بمجموع 26 اتفاقية.

Christopher Caso

Wolfe Research, LLC

السؤال الأول: حدثنا عن الإنفاق الاستثماري بين البناء وشراء المعدات. سمعت أن الإنفاق على البناء ينمو أسرع، هل هذا صحيح؟ وكيف أن نقص غرف النظافة الجديدة يحد هذا العام من القدرة على جلب الأدوات. لكن زيادة بناء الغرف النظيفة سيراها السوق في 2029 أو أبعد للإنتاج. كيف تفسرون هذا؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

Chris، سأجيب وأضيف Mark إن لزم. فعلاً، التقييد الرئيسي للقطاع هو الغرف النظيفة لأن نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي حدث قريباً جداً، وبينما بناء الغرف النظيفة يأخذ وقتاً طويلاً. لهذا نركز الاستثمارات هنا. كما قلت، الإنفاق الاستثماري في 2027 سيزيد بشكل كبير معظمه موجه لغرف النظيفة التي ستعمل بأواخر 2028 أو بعد ذلك، وهذا يوضح طول الدورة، ولماذا نحتاج استباقياً للاستثمار الآن، ويعكس أيضاً مدى ثقتنا في الطلب طويل الأجل، معتمدين على اتجاه السوق الحالي وكذلك هيكل SCA ومناقشات العملاء لمواصلة الالتزامات حتى ما بعد 2030. هذه SCA محورية لضبط التوريد حسب الطلب ودعم قرارات الاستثمار بثقة.

Mark Murphy

نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي

Chris، إضافة صغيرة. أغلب الزيادة بالفعل توجه لغرف النظيفة حتى نسرع في توفير المساحة المطلوبة لأواخر 2028 وما بعد ذلك. نتوقع استمرار هذا التوجه لما بعد 2027. كما قلت، هذا الإنفاق لن يتحول فوراً إلى وحدات بيتس. سيتم تجهيز الغرف عند الحاجة وإنتاج الرقائق حسب السوق وSCA. وتساعد الـSCA على ضبط إيقاع الاستثمار والعائد.

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

نقطة أخرى، سنجهز غرف النظيفة ونبني الطاقة حسب توجهات الطلب. نعمل مع موردي المعدات ضمن عقود توريد طويلة الأجل لضمان توريد الأدوات عند الحاجة، لكن بالطبع سنواصل ضبط السعة حسب الطلب وقتها.

Christopher Caso

Wolfe Research, LLC

فهمت. سؤال لاحق: كيف تؤثر قوة الـCPU على إجمالي عطش الطلب على وحدات بيتس وتوازن السوق؟ يبدو أنها إضافة مفاجئة ضخمة منذ مطلع العام. الـCPU ليس لديه أثر trade ratio للـHBM. إلى أي مدى يساهم ذلك في فقدان التوازن؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

العبء التشغيلي عبر CPU أصبح محركًا أساسيًا. هناك التصاق عالٍ بين LP وDDR وSSD لدعم هذه العمليات. هذه الأعمال بدأت تنتج فعلياً وتقود القيمة في القطاعات التجارية والاستهلاكية. ولهذا السبب نرى تسارع كبير في وحدات الخوادم—أكثر من عشرة بالمئة نمو. كما يضيف نمو الرقاقات المنطقية كاتجاه جديد مع الذكاء الاصطناعي. هذا يزيد الطلب على الرقائق المنطقية ويدفع إجمالي الطلب على الذكاء الاصطناعي، ويوفر ضغطاً إضافياً على DRAM، لتصبح هي أكبر عامل تعطيل وليس الرقاقات المنطقية أو طاقة مراكز البيانات.

أود الإشارة إلى أن الأعمال الوكيلة لديها حلول برمجية متنوعة. بعد إصدار Meta's Muse بمدة وجيزة حققت الأعمال نتائج سريعة، ما يدل على سرعة توليد القيمة الفعلية للمستهلكين.

Joseph Moore

قسم الأبحاث بمورجان ستانلي

تباطؤ النمو في الإمدادات في السنة القادمة مفاجئ بالنظر لإنفاقكم الرأسمالي. ذكرتم تأثير HBM السلبي على النمو، لكن الفجوة تبدو أكبر منطقياً. اشرحوا لماذا يتباطأ نمو العرض بينما الإنفاق الاستثماري كبير؟ ما هي الأسباب؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

Joe، تسأل عن كل من DRAM و NAND؟

Joseph Moore

قسم الأبحاث بمورجان ستانلي

نعم، لكن أقصد DRAM أساساً.

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

وضحنا أن نمو HBM أسرع من DRAM التقليدي. مع انتقال القطاع من HBM3 إلى HBM4 وفي أواخر 2027 إلى HBM4E، سيرتفع trade ratio بشكل مستمر. هذا معاً يقيد نمو وحدات البيتس. ومُنتجو القطاع، بما فيهم نحن، يحصلون على نمو الوحدات من التقنية الجديدة، ويؤثر توقيت التحول التقني على النمو، والعائد التقني يتناقص.

هذه جميعها عوامل تُقيد الإمدادات. لكن العامل الرئيسي هو غرف النظيفة لجميع الشركات. رغم أن مصنعنا في أيداهو سيبدأ إنتاج الرقاقات في منتصف 2027 وربما يفتتح منتجون آخرون غرف نظيفة، إلا أن نمو الإمدادات بشكل ملحوظ يحتاج عدة أرباع أخرى. هذه هي الأسباب لإبطاء النمو في الإمدادات للعام القادم.

Joseph Moore

قسم الأبحاث بمورجان ستانلي

منطقي. إذا كنتم حذرين في توقعاتكم للعرض، لكن في حال زاد العرض العام المقبل، قد يحدث طلب مكبوت. بعض وحدات الذكاء الاصطناعي خُفضت مواصفاتها بسبب نقص الإمداد، فإذا زاد، هل سترفع المواصفات ثانية؟ هل أنا متفائل أكثر من اللازم؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

هذا هو صلب الموضوع. كما ذكر Sanjay في الكول الرئيسي، نعتقد أن العملاء يفضلون تعظيم شحنات رقاقات الحوسبة حسب توفر ذاكرة الوصول العشوائي (RAM). هذا يبدع طلبًا أكبر محتملًا للذاكرة لتثبيتها حول رقاقات الحوسبة بغرض رفع أداء النظام وتجربة العميل النهائية. لذلك إذا أصبح هناك مزيد من الذاكرة متاحاً، يمكن استخدامه بسهولة في تطبيقات الذكاء الاصطناعي لزيادة المحتوى سواء كان في المسرعات أو CPU.

Mehdi Hosseini

قسم الأبحاث بشركة Susquehanna Financial Group, LLLP

بعض الأسئلة الإضافية. أنتم أكدتم أن شحنات وحدات NAND في 2026 أقل من القطاع. كيف سيكون الوضع في 2027-2028؟ هل تستطيع شحنات NAND أو الطلب النمو بنسبة 25% مثل القطاع؟

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

Mehdi، بصراحة، لم نقدم توقعات بعيدة لهذا الحد سواء DRAM أو NAND. ونتوقع أن تبقى أوضاع NAND مشدودة حتى مع توقع نمو القطاع بنسبة حوالي 20% للفترة 2027-2028. الإمدادات عندنا مقيدة بعوامل عدة: نستخدم جزءاً من غرف سنغافورة النظيفة لأبحاث متقدمة ستستفيد منها NAND لاحقاً؛ ونهتم أيضاً برفع مصنع HBM بسنغافورة استعدادًا للعام المقبل، ما يشغل جزءاً من الغرف الحالية لتجارب HBM. هذا ساهم في تقليص نمو الإمدادات هذا العام عن متوسط القطاع. نثق في التقنية وتوقعاتنا لنمو G9، الذي سيعزز العائد والتكلفة. كما أن الغرف الجديدة التي بدأنا تشييدها هذا العام ستجهز في النصف الثاني من 2028.

Mark Murphy

نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي

Mehdi، أضيف بسبب الوقت. أرجو أن تطرح السؤال الثاني لكي أجيب بعده.

Mehdi Hosseini

قسم الأبحاث بشركة Susquehanna Financial Group, LLLP

آسف، Mark. سؤالي السريع لفريقكم. بالنسبة إلى DRAM عند مستوى الرقاقة، نفس الأدوات تُستخدم. أظن أن هناك درجة كبيرة من القابلية للاستبدال في عمليات الرقاقة الأمامية، بينما كان هذا محدودًا في الدورات السابقة بسبب قصر المنتجات وتركيز العملاء. هل افتراضاتي صحيحة، وأن قابلية استبدال DRAM تساعدكم الآن في إدارة تكلفة DRAM؟

Scott DeBoer

الرئيس والمدير التنفيذي للتقنية والمنتجات

ملاحظة أولية؛ أنت على صواب جزئي، وربما لي وجهة نظر معاكسة. لو نظرت إلى التباين في المقدمة—أو ما نقوم به في عمليات DRAM لأجل تحسين HBM، وSOCAMM عالية الأداء، وLPDRAM وDDR6، فنجد فروقات أكبر الآن في الجيل الواحد من أي وقت. يجب تطوير منتجات مختلفة وتضمين تفرد أكبر. Manish، تفضل.

Manish Bhatia

الرئيس ومدير العمليات

على المدى القريب، العمل على خطوط إنتاج مشتركة يمنحنا المرونة لتعديل المزيج بدون تشغيل مصانع مختلفة، لكن بنحو ما قاله Scott كل منتج له متجه تحسين مختلف. HBM تُحسَّن من حيث الباندويث وتسفي (TSV)، وله عمليات تقنية فريدة؛ DDR وLP لكل منهما عمليات فريدة. أهم فائدة لقابلية الاستبدال أن بإمكاننا ضبط المزيج حسب الطلب أو متطلبات العميل بذات المصنع، وهذا هو الأهم، ولا أظنه يوفر أفضلية تكلفة بالضرورة.

Mark Murphy

نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي

Mehdi، مع اقتراب نهاية المكالمة. أسعدني أن تركزت الأسئلة على التقنية والأسس الصلبة وطول الأمد للأعمال. توقعت أسئلة روتينية أبكر, وسأضيف: إرشاد الربع الأول يشمل نمو وحدات DRAM وNAND بالنسب الأحادية، وتنامي التكلفة برقمين؛ فخذوا ذلك في الاعتبار عند النمذجة. باستثناء تأثير حوافز الأجور، ننوه أن الإنفاق على البحث والتطوير سينمو عن توقعات الربع السابق بأكثر من مليار دولار، وسيبلغ أكثر من مليار في 2027 بسبب ارتفاع النشاط البحثي. رجاءً تأكدوا من استخدام هذه النقاط عند النمذجة.