أصبحت RBC أكثر حذرة تجاه قطاع منتجات البناء: تلاشى توقعات انتعاش الإسكان، وتخفيض تصنيف عدة أسهم

أفاد تطبيق Zhihui Finance بأن RBC Capital Markets أصبحت أكثر حذرًا تجاه قطاع منتجات البناء قبل موسم تقارير أرباح الربع الثالث، حيث خفضت توقعات الأرباح وقامت بتخفيض تصنيفات عدد من الأسهم، وذلك بسبب احتمال استمرار معدلات الفائدة المرتفعة والتضخم وضعف الطلب على الإسكان حتى عام 2027.

وذكر كبير المحللين Mike Dahl أنه مع تراجع التوقعات بشأن انتعاش سوق الإسكان، قامت RBC فعليًا بإزالة نمو حجم المبيعات الذاتي من نماذجها. وتتوقع الشركة حاليًا أن ينخفض معدل بدء بناء المنازل السكنية المنفصلة في الولايات المتحدة بحوالي 5% في 2026، وبنسبة 1% أخرى في 2027؛ بينما من المتوقع أن ترتفع نفقات الصيانة والتجديد بنسبة 1% فقط هذا العام، وتبقى مستقرة تقريبًا في العام المقبل.

هذه المراجعات لها أهمية كبيرة بالنسبة للمستثمرين، إذ قد لا تزال توقعات وول ستريت تفترض أن تعافي سوق الإسكان سيكون أقوى من المستويات التي تتوقعها RBC. وخفضت الشركة توقعاتها لمتوسط ربحية السهم لمصنعي منتجات البناء لعام 2027 بنحو 10%، وتوقع EBITDA بنحو 7%. وترى RBC أن المصنعين معرضون بشكل خاص لارتفاع تكاليف المواد الخام وضعف قدرة التسعير، وفي ظل بيئة التضخم الحالية، فهي أكثر تفاؤلاً بشأن الموزعين.

قامت RBC بتخفيض تصنيف Builders FirstSource (BLDR.US) من "أداء أفضل من السوق" إلى "مطابقة للسوق"، وخفضت السعر المستهدف من 88 دولار أمريكي إلى 62 دولار أمريكي. وتتوقع أن يبلغ EBITDA في 2027 حوالي 1.06 مليار دولار، بانخفاض 16% عن التوقعات السابقة، وأقل من توقعات السوق المتوسطة البالغة 1.21 مليار دولار. وأشارت RBC إلى تدهور بداية بناء المساكن، والمنافسة الشديدة، وضغط هوامش الربح. كما قد يحد الرفع المالي المرتفع من عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات رأس المال الأخرى.

تم أيضًا تخفيض تقييم Owens Corning (OC.US) من "أداء أفضل من السوق" إلى "مطابقة للسوق"، وخفض السعر المستهدف من 172 دولار أمريكي إلى 127 دولار أمريكي. وترى RBC أن أداء الأعمال السقفية في الربع الثالث قد يكون أفضل مما كان متوقعًا، ولكن ضعف الطلب، انخفاض مخزون الموزعين، وارتفاع تكاليف النفط والأسفلت سيضغط على الأداء في الربع الرابع وعام 2027. وخفضت توقعاتها لربحية السهم في 2027 من 12.20 دولار أمريكي إلى 10.16 دولار أمريكي، بينما توقع السوق هو 11.81 دولار أمريكي.

كانت RBC أكثر تشاؤمًا بشأن Mohawk Industries (MHK.US)، حيث خفضت تصنيف هذه الشركة المصنعة للأرضيات من "مطابقة للسوق" إلى "أداء أقل من السوق"، وخفضت السعر المستهدف من 130 دولار أمريكي إلى 112 دولار أمريكي. وتتوقع RBC أن يتزامن ضعف الطلب على الأرضيات مع ارتفاع تكاليف النفط والديزل والغاز الطبيعي. وتوقعات ربحية السهم للربع الرابع تبلغ 1.42 دولار أمريكي، أي أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 1.69 دولار أمريكي؛ بينما يتوقع للسنة 2027 ربحية سهم تبلغ 8.97 دولار أمريكي، مقابل توقع وول ستريت البالغ 10.06 دولار أمريكي.

وتبدي RBC أكثر مواقفها تشاؤمًا تجاه Whirlpool (WHR.US)، حيث أبقت على تصنيف "أداء أقل من السوق" وخفضت السعر المستهدف من 32 دولار أمريكي إلى 22 دولار أمريكي. وتتوقع أن تبلغ ربحية السهم في 2027 فقط 1.15 دولار أمريكي، مقارنة بتوقع السوق البالغ 3.53 دولار أمريكي. وأشارت الشركة إلى ضعف الطلب على الأجهزة المنزلية، التسعير التنافسي، التكاليف المحتملة للرسوم الجمركية الكندية، وارتفاع محتمل في تكاليف الفولاذ بعد إعادة التفاوض على العقود.

لا يزال هناك أسهم مفضلة. تعتبر Ferguson Enterprises (FERG.US) الرهان الطويل المفضل لدى RBC، مع تصنيف "أداء أفضل من السوق" وسعر مستهدف 286 دولار أمريكي، ما يعكس أداء قوي في المشاريع الكبيرة وأعمال التدفئة والتهوية وتكييف الهواء. كما أبقت RBC على تصنيف "أداء أفضل من السوق" لكل من Fortune Brands Innovations (FBIN.US)، Core & Main (CNM.US)، SiteOne Landscape Supply (SITE.US)، و QXO (QXO.US)، لكنها حذرت من أن QXO قد يواجه رياح معاكسة في أعمال الأسقف ومجال الاقتصاد الكلي على المدى القريب.

وتتمثل الرسالة العامة التي ينقلها تقرير Dahl في أن الانتعاش المتوقع للقطاع في 2027 يتم تأجيله أكثر فأكثر. وتشير تقديرات RBC المعدلة إلى أن عدد المنازل السكنية المنفصلة التي سيتم البدء في بنائها عام 2027 سيكون حوالي 890 ألف وحدة، وهو أقل من التقديرات السابقة التي توقعت نموا بنسبة 5%؛ كما أن الإنفاق على الصيانة والتجديد من المتوقع أن يبقى مستقرًا، مقارنة بتوقع سابق بنمو 3.1%. وبالنسبة للمستثمرين، ومع انتظار القطاع لتعافي الطلب على الإسكان، تزداد أهمية القدرة على التسعير الخاصة بكل شركة، والتعرض للأسواق غير السكنية الأقوى، والقدرة على حماية الهوامش الربحية.