تسليم سريع خلال 4-6 أسابيع: الثقة بحوافز Dell (DELL.US) وأزمة الذاكرة المتوقعة في عام 2027

وفقًا لمعلومات Woofun AI، أبقت Goldman Sachs (GS.US) على تصنيف الشراء لشركة Dell (DELL.US) وحددت سعرًا مستهدفًا عند 570 دولارًا أمريكيًا، في حين بلغ سعر السهم الحالي 574.55 دولارًا أمريكيًا. يرتكز هذا التقييم على قدرة Dell على تقديم حلول متمايزة في مجال بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مما يمكنها من الحفاظ على حق التسعير بعلاوة مقارنة بمنافسيها من مصنعي المعدات الأصلية (OEM) ومصنعي التصميم الأصلي (ODM) وسط المنافسة الشديدة في السوق.

في 8 أكتوبر 2026، أصدرت Goldman Sachs تقريرًا معمقًا استنادًا إلى زيارة ميدانية لمقر Dell في Round Rock، شارك فيه ممثلون من الإدارة العليا من ضمنهم المدير المالي David Kennedy ورئيس مجموعة حلول البنية التحتية Arthur Lewis. كشف التقرير أن الميزة التنافسية لشركة Dell تطورت من مجرد القدرة على الحصول على المكونات لتشمل تصميم الأنظمة، وسلسلة التوريد، والتصنيع، والنشر على امتداد جميع المراحل. رفضت الإدارة فكرة أن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية أصبحت سلعة، مشيرة إلى أن نشر حلول الذكاء الاصطناعي يتطلب عشرات من عمليات التكرار في التصميم، وتتفوق Dell على المنافسين بفضل اختبارات الاندماج L11 وL12 التي تجريها على الأنظمة قبل خروجها من المصنع، مما يتيح نشر مجموعات كبيرة بكفاءة أعلى.

تشير بيانات Woofun AI إلى أن هذه الميزة في الكفاءة تتيح للعملاء بدء التشغيل وتحقيق الإيرادات قبل المنافسين بفترة تتراوح بين 4 إلى 6 أسابيع، ما يشكل الأساس الرئيسي للتسعير بعلاوة. إضافة إلى ذلك، قامت Dell بتنفيذ عمليات تحقق صارمة من الطلبات، حيث تراجع عقود العملاء الجدد من شركات الحوسبة السحابية والترتيبات التمويلية المتعلقة بها؛ ويتم استخدام خدماتها المالية كجسر قصير الأجل بين الشحن والنشر وليس كأداة تمويل طويل الأجل لهؤلاء العملاء، الأمر الذي يساهم في التحكم في مخاطر الائتمان.

وبالنظر إلى سلسلة التوريد، أشارت Goldman Sachs إلى أن الإمداد لا يزال يمثل عنق الزجاجة الرئيسي لنمو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وتتوقع Dell استمرار شح سوق الذاكرة حتى عام 2027. وعلى الرغم من أن تحسن معدلات الإنتاج سيزيد من المعروض، إلا أن الطلب ينمو بوتيرة أسرع، ما قد يؤدي إلى أوضاع أكثر صعوبة في 2027. وتستفيد Dell من فريق البيع المباشر لديها في استشراف مبكر لتغيرات الطلب، مما يمكّنها من تحويل توزيع الذاكرة من أسواق ضعيفة مثل الحواسيب الشخصية إلى خوادم الذكاء الاصطناعي، كما أن حجمها ودقة توقعاتها يجعلانها شريكة مفضلة لموردي المكونات. تركز الاتفاقيات طويلة الأجل الأخيرة التي أبرمتها Dell على ضمان التوريد بدلاً من تثبيت الأسعار، حيث يستمر تحديث الأسعار بشكل ربع سنوي. فيما يتعلق بالربحية، تبقى هوامش أرباح خوادم الذكاء الاصطناعي في منتصف النطاقات الأحادية، وتُعتبر نقطة توازن بين القدرة الربحية والتموضع التنافسي لديل. تتجنب Dell زيادة هوامش أرباح الخوادم بشكل مفرط، وبدلاً من ذلك تنقل تقلبات تكلفة المكونات (لا سيما الذاكرة) للآخرين.

فيما يخص محور الربحية الأساسي، فهو يأتي من زيادة معدلات تركيب حلول التخزين ذات الملكية الفكرية الخاصة، مثل PowerScale، والتخزين الكائني، وProject Lightning، وقدرات المنصات البيانية، مع استمرار الزخم القوي لحلول تخزين البيانات غير المهيكلة.

في ذات الوقت، تؤدي وفورات الحجم الكلية لمجموعة ISG إلى تعزيز نمو الأرباح، حيث أن التكاليف التشغيلية الإضافية المطلوبة لنمو إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي تظل منخفضة نسبيًا، وتزداد أهمية كميات الشراء من CPU والتخزين والمكونات الأخرى.

لا تزال مؤسسات الأعمال في مراحلها الأولى من اعتماد حلول الذكاء الاصطناعي، إذ تمثل البنية التحتية مجرد جزء من التحول. تؤكد Dell أن النجاح في النشر يتطلب تضافر تجهيز البيانات مع إعادة هيكلة سير العمل. ومن المتوقع أن تتطور غالبية بيئات المؤسسات نحو الهياكل الهجينة التي تجمع بين حلول الذكاء الاصطناعي القائمة على السحابة والمتقدمة مع النماذج مفتوحة المصدر والمنشورة محليًا، ما يساعد في الحفاظ على أمان البيانات وخفض التكلفة الإجمالية للملكية. وتتركز عمليات التبني حاليًا بين المؤسسات المالية وغيرها من المستخدمين ذوي النضج التكنولوجي العالي، ومع انتهاء عمليات التحول التنظيمي، سيتسارع التبني على نطاق واسع. وتعتبر Dell نفسها "العميل 0" من خلال استخدامها الداخلي لوكلاء الذكاء الاصطناعي في تطوير برامج ISG، مكتسبة خبرات عملية قابلة للمشاركة. ويبقى نجاح قدرتها على الحفاظ على ميزة التسعير مرتبطة بمراقبة توفر الذاكرة في 2027، مع تزامن سرعة التسليم وجودة الطلبات وزيادة تركيب حلول التخزين، كعناصر أساسية لاستمرار منطق الشراء لدى Goldman Sachs.