بعد ستة أسابيع متتالية من انخفاض سعر السهم، هل هناك تحول؟ جولدمان ساكس تراهن على "النمو لمدة عشر سنوات" لشركة بيبسي كولا (PEP.US)، متفائلة بمرونة قائدة الاستهلاك في مواجهة رياح التضخم المعاكسة
تواجه شركة Pepsi ضغوطًا على هامش الربح بسبب ارتفاع التكاليف وتحديات في قطاع المشروبات، ومع ذلك لا تزال Goldman Sachs تحتفظ بتصنيف "شراء".
أفادت تطبيق Zhihui Caijing بأن شركة PepsiCo (PEP.US) من المتوقع أن تعكس مسار انخفاض سعر سهمها المستمر لستة أسابيع متتالية. على الرغم من أن Goldman Sachs خفضت توقعاتها للسعر المستهدف لعملاق المشروبات والأطعمة والوجبات الخفيفة الأمريكي، إلا أنها لا تزال تحافظ على تصنيف "شراء" الأكثر تفاؤلاً وإيجابية. يدعم التفاؤل تحسُّن مبيعات الربع الثالث والأداء التشغيلي عموماً بالإضافة إلى إمكانيات النمو على مدى العقد القادم؛ في الوقت نفسه، فإن ارتفاع التكاليف، والضغوط على هامش الربح، والتحديات المستمرة في تنفيذ أعمال المشروبات، كلها عوامل تؤثر سلباً على الأرباح على المدى القصير.
حتى إغلاق الأسهم الأمريكية يوم الخميس، ارتفع سعر سهم PepsiCo بنسبة 3.73% ليصل إلى حوالي 128 دولار أمريكي، وحقق ارتفاعاً أسبوعياً يقارب 2%، فيما تتذبذب القيمة السوقية للشركة حول 175 مليار دولار أمريكي. ومنذ بداية العام، انخفض سعر سهم PepsiCo بنحو 10%. ومع حساب إغلاق يوم الخميس، فإن السعر المستهدف الأخير الذي حدده Goldman Sachs، حتى بعد الخفض، ما يزال يمثل فرصة ارتفاع قوية بنحو 28.6%.
تشهد PepsiCo حالياً فترة تحول حيث تلتقي تحسُّن المبيعات مع ضغط الأرباح. فقد نمت المبيعات العضوية في الربع الثالث بنسبة 3.1%، متجاوزة التوقعات السوقية الإجماعية البالغة حوالي 2.9%، وأعلى من نسبة 2.4% للربع السابق؛ إلا أن ارتفاع التكاليف، وهيكلية المبيعات غير المواتية، وكذلك ضعف التنفيذ في قطاع المشروبات بأمريكا الشمالية، أجبرت الشركة بشكل غير متوقع على خفض توقعاتها لنمو الأرباح السنوي.
تكشف أحدث نتائج الأرباح الفصلية التي أعلنتها PepsiCo يوم الخميس عن التناقض الأساسي: لم تتحول بعد زيادة الإيرادات إلى نمو في الأرباح بشكل كافٍ. فقد بلغت إيرادات الشركة في الربع الثالث 25.274 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 5.6%؛ بينما بلغ العائد الأساسي للسهم 2.34 دولار أمريكي، بنمو سنوي يبلغ 2%، وتراجع هامش التشغيل الأساسي بمقدار 35 نقطة أساس ليصل إلى 16.9%. وقد قلصت الشركة توقعاتها لنمو المبيعات العضوية السنوي من 2%—4% إلى حوالي 3%، واحتفظت بمتوسط النطاق السابق، لكنها خفضت معدل نمو العائد الأساسي للسهم بسعر صرف ثابت من الحد الأدنى للنطاق السابق 4%—6% إلى 1%—2%. هذا يعني أن الانتعاش في الطلب بات واقعاً، لكن التكاليف، والاستثمارات التسويقية، وهيكلية المبيعات، تستهلك الأرباح الناتجة عن الإيرادات الإضافية.
PepsiCo تتجه لإنهاء سلسلة خسائر استمرت ستة أسابيع! Goldman Sachs يخفض السعر المستهدف، لكنه ما يزال متفائلٌ بنمو “العشر سنوات القادمة”
قامت المحللة في Goldman Sachs، بوني هيرتزوغ، بخفض السعر المستهدف لسهم PepsiCo من 180 دولار إلى 165 دولار، لكنها أكدت توصية "الشراء". وبالمقارنة مع سعر الإغلاق في آخر جلسة تداولية، يوفر هذا السعر المستهدف إمكانية ارتفاع بنحو 28%. وقد نمت مبيعات PepsiCo العضوية في الربع الثالث بنسبة 3.1%، متجاوزة التوقعات الإجماعية للمحللين البالغة 2.9%، وكذا أعلى من الربع السابق الذي سجل 2.4%، وهو ما يرسل إشارة إيجابية تجاه نمو مبيعات الشركة.
وترى Goldman Sachs أن PepsiCo لديها فرصة قوية لتحقيق نمو سنوي في المبيعات العضوية بنسب متوسطة ذات رقم واحد خلال السنوات العشر القادمة. هذا التقدير الطويل المدى يعكس إمكانيات تعزيز الزخم في النمو مع مواصلة الشركة حل التحديات التشغيلية الحالية.
تتوقع PepsiCo حالياً نمواً في المبيعات العضوية للعام المالي 2026 بنحو 3%، مقابل النطاق السابق من 2%—4%. وفي الوقت نفسه، قامت الإدارة أيضاً بخفض توقعات نمو عائد السهم بـسعر صرف ثابت إلى 1%—2%، مقارنةً بالنطاق السابق من 4%—6%، وتتوقع أن يقترب النمو الفعلي من الطرف الأدنى للنطاق.
خلال مؤتمر إعلان نتائج أعمال الربع الثالث، صرح المدير المالي لشركة PepsiCo، ستيفن شميت، أن الشركة تقوم بزيادة الإنفاق في مسعى لتحفيز المبيعات، إلا أنه حذر في الوقت ذاته من ارتفاع التكاليف. وقال المدير المالي خلال المؤتمر إن الشركة تواجه حالياً ارتفاعاً بالتكاليف، وهيكلية مبيعات غير مواتية، بالإضافة إلى تحديات في تنفيذ الأعمال.
“كان أداء هامش الربح أقل من توقعاتنا. تكاليف المدخلات آخذة بالارتفاع، وهيكلية المبيعات تشكل عقبة خاصة.”
تخطط PepsiCo للاستمرار في تمويل المبادرات التجارية الرئيسية. وأشار شميت إلى زيادة الإنفاق على الدعاية والتسويق في كل من الأسواق الأمريكية والدولية.
وقد قال الرئيس التنفيذي للشركة، رامون لاغوارتا، إن نمو حجم المبيعات كان أقل من تقديرات الشركة الأولية، ما يعكس بيئة استهلاكية مليئة بالتحديات، وأوجه قصور في التنفيذ التجاري.
“حالياً، لسنا راضين عن أداء قطاع المشروبات لدينا. كما أشرنا في شرح النتائج، لدينا تنافسية قوية في بعض القطاعات كالمشروبات المائية ومشروبات الطاقة، لكن أداؤنا في قطاع المشروبات الغازية كان ضعيفاً. ولهذا السبب، نحن نركز بشكل عاجل على تحسين أداء المشروبات الغازية.”
PepsiCo تقوم بمراجعة مصروفات المنظمة كاملة، بما في ذلك تكاليف إدارة المقر المركزي والمصروفات المشتركة المركزية. وأوضح لاغوارتا أن الأموال التي يتم توفيرها سيتم توجيهها لدعم الاستثمارات في قطاع المشروبات والأغذية في أمريكا الشمالية.
على منصة Stocktwits لتواصل المستثمرين الأفراد، انخفضت معنويات المستثمرين الأفراد تجاه سهم PepsiCo من “تفاؤل شديد” إلى “تفاؤل”.
علق أحد المستثمرين الأفراد قائلاً: “بدأت اليوم بفتح مركز صغير. أحب هذا السهم لعوائده عبر الأرباح الموزعة.”
فيما قال مستثمر آخر: “رغم الظروف الصعبة حالياً، حققت الشركة أرباحاً قوية، ونمواً في الإيرادات يتراوح بين متوسط إلى مرتفع، ومع ذلك تم بيع السهم. هذا غير منطقي أبداً. في ظل ازدياد الإيرادات بسبب الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار الطاقة، إلى أي حد بإمكان السهم الهبوط؟ وإلى متى سيستمر ذلك؟ لا أعلم. كل ما أفعله هو شراء المزيد عند التراجعات.”
انتعاش المبيعات يواجه رياح التكلفة المعاكسة: مسار الانتعاش المستمر لسهم PepsiCo ينتظر ترجمة الأرباح الفعلية
خفضت Goldman Sachs السعر المستهدف من 180 دولار إلى 165 دولار، مع الحفاظ على تقييم “شراء”، وتتوقع أن تحقق PepsiCo نمواً سنوياً متوسطاً في المبيعات العضوية في العقد المقبل — هذه التقديرات المختلفة تعكس أطر زمنية متنوعة: تعافٍ بطيء للأرباح على المدى القصير، وثقة مستمرة في قيمة العلامة التجارية وقنوات التوزيع على المدى الطويل.
وللمستثمرين، يُعد رأي Goldman Sachs بالشراء بمثابة رهان على إصلاح العلامة التجارية، والنمو في الخارج، وتوزيع السيولة المستدام؛ بينما تبقى نقطة التحقق الرئيسية لارتفاع تقييم السهم المستمر هي نجاح أعمال أمريكا الشمالية في تحقيق "انتعاش المبيعات —تحسين هيكلية المبيعات —انتعاش هامش الربح".
فضلاً عن أن نمو الإيرادات لم يتحول بعد إلى نمو الأرباح بشكل كامل، فإن تباين الأداء داخل قطاعات أعمال PepsiCo كان واضحاً. فقد سجل قطاع الأعمال الدولية نمواً في الإيرادات العضوية بنسبة 8%، ونمواً في الأرباح التشغيلية الأساسية بنسبة 16%، ونمواً في هامش التشغيل الأساسي بـ105 نقاط أساس؛ بينما شهدت الأغذية والمشروبات في أمريكا الشمالية تراجعاً طفيفاً في الإيرادات العضوية، وتراجع هامش الربح التشغيلي للطعام الأساسي في أمريكا الشمالية بـ280 نقطة أساس. يدعم التوسع في الخارج نمو المجموعة، بينما ما يزال على السوق الأمريكية العمل على استعادة رغبة المستهلك في الشراء وكذلك تحسين تنافسية العلامة التجارية. لذلك، تعتمد القيمة الاستثمارية لـPepsiCo على استمرار النمو الدولي وتحسُّن المبيعات في أمريكا الشمالية بما يقلل تدريجياً من أثر الإنفاق الترويجي والتسويقي على هامش الربح.
المعلومة الأكثر أهمية التي أفصح عنها مؤتمر نتائج أعمال PepsiCo، هي أن ضغوط التكاليف تتسم بإطلاق متأخر. وشرح المدير المالي، ستيفن شميت، أن استراتيجية التحوط الشرائي للشركة عادة ما تغطي من 6—12 شهراً، مما خفف في السابق من وطأة ارتفاع التكاليف؛ ومع انتهاء تلك العقود التحوطية، بدأت التكاليف الأعلى في الانعكاس على النتائج المالية. في الوقت نفسه، الدعم الذي حصل عليه قطاع المشروبات في أمريكا الشمالية من استرداد الرسوم الجمركية في الربع الثالث لن يتكرر في الربع الرابع، مما سيشكّل ضغطاً إضافياً على هامش الربح.
يحدث هذا التغيير الواضح في ظل استمرار التضخم في أسعار الطاقة: فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 0.4% في أغسطس شهرياً، مقارنة بـ0.1% في يوليو؛ وارتفعت أسعار الطاقة على أساس سنوي بنسبة 16.3%. إن ارتفاع أسعار الطاقة يزيد من تكاليف النقل والإنتاج لشركات الأغذية والمشروبات، كما يقلل من الميزانيات المتاحة لدى المستهلكين لشراء الوجبات الخفيفة والمشروبات، ما يصعب على الشركات تمرير التكاليف كزيادة أسعار شاملة.
تتمحور استجابة الإدارة حول تقليص التكاليف المكتبية والنفقات غير المرتبطة بالنمو، مع استمرار توجيه الموارد لصالح العلامة التجارية، والتسويق، والتنفيذ البيعي. وقد أكد الرئيس التنفيذي لاغوارتا أن أداء قطاعي المياه ومشروبات الطاقة جيد نسبياً، بينما أداء قطاع المشروبات الغازية دون المستوى؛ لافتاً إلى أن علامات مثل Pepsi، وMirinda، وPoppi بحاجة لزيادة الاستثمار وتحسين التنفيذ في نقاط البيع. كما تتعاون الشركة مع Publicis Group بهدف تعزيز العائد على التسويق من خلال بيانات المستهلك الأكثر تفصيلاً. ويظل المحك لنجاح هذه الخطوات هو قدرة الإنفاق التسويقي الإضافي على تحقيق إعادة الشراء المستدامة، وزيادة حجم المبيعات، وتحسين هيكل المنتجات. فقط إذا كانت هذه التحسينات تتجاوز زيادة التكاليف، فإن انتعاش الإيرادات سيترجم إلى انتعاش مستدام في هامش الربح.
أما عوائد المساهمين، فهي تقدم دعماً آخر للمنطق الاستثماري على المدى الطويل. إذ تحتفظ PepsiCo بخطة إعادة توزيع نقدي بقيمة 8.9 مليار دولار أمريكي للسنة الكاملة، تتضمن 7.9 مليار دولار أرباح موزعة ومليار دولار لإعادة شراء أسهم. وتعتزم الشركة رفع توزيعات الأرباح السنوية للسنة الرابعة والخمسين على التوالي في عام 2026، بينما يبلغ العائد السنوي الحالي للسهم 5.92 دولار، وبناءً على سعر إغلاق 8 أكتوبر، يصل عائد الأرباح لنحو 4.61%.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تحديث 4 - خطوط دلتا الجوية تحذر من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الأرباح وسيؤدي إلى مزيد من تشديد القدرة التشغيلية للطيران
خفضت شركة دلتا للطيران توقعاتها للأرباح السنوية بسبب توقع زيادة تكاليف الوقود لتصل إلى 60 مليار دولار. صرح الرئيس التنفيذي أن أسعار التذاكر ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 20% مع وجود مقاومة محدودة من المسافرين. وحذر المحللون من أن الحفاظ على الأسعار المرتفعة حتى عام 2027 سيكون أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز هامش الربح. تضمن التقرير تصريحات هاتفية في اجتماع النتائج وتعليقات المحللين. قالت دلتا للطيران يوم الجمعة، أنه بالرغم من الطلب القوي على السفر وارتفاع أسعار التذاكر، فإن ارتفاع تكاليف الوقود أجبر الشركة على خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بنحو ربع، مما يعني أن شركات الطيران قد تضطر إلى تقييد نمو الرحلات في العام المقبل للحفاظ على الربحية. هذا التحذير يبرز التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية، إذ أن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود ساهم في رفع أسعار التذاكر لتعويض ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن زيادة عدد الرحلات لاستقطاب المسافرين قد تصعب الحفاظ على الأسعار المرتفعة وحماية الأرباح. وتتوقع دلتا للطيران، التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها، أن ترتفع مصروفات الوقود السنوية بنحو 60 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز ذلك توقعات يوليو بنحو 20 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات عالميًا عقب الحرب الإيرانية. تستعد شركات الطيران عالميًا لصدمات طويلة الأمد في أسعار الوقود؛ فقد قال الرئيس التنفيذي لشركة ريان إير يوم الخميس، إن أسعار وقود الطائرات المرتفعة قد تستمر من 12 إلى 18 شهرًا مما يزيد الضغط على شركات الطيران لرفع الأسعار والتحكم في التكلفة. قال الرئيس التنفيذي لشركة دلتا، إيد باستيان، في اجتماع هاتفي لمناقشة النتائج والآفاق: "في ظل الظروف ذات التكلفة العالية، لا يكفي النمو وحده لتخطي الأزمة." وأضاف أن القطاع اتخذ بالفعل إجراءات لتقييد السعة، لكن هناك حاجة لاتخاذ مزيد من الخطوات العام القادم لتعزيز الربحية. وأوضح أن دلتا رفعت أسعار تذاكرها هذا العام بنحو 20% والمسافرون لم يبدوا مقاومة كبيرة، وأنه واثق من إمكانية الحفاظ على تلك الأسعار المرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الوقود مستقبلاً. خفضت دلتا توقعاتها لأرباح السهم السنوية المعدلة من تقديرات يوليو البالغة 6.50 إلى 7.50 دولار إلى نطاق بين 5.10 و5.60 دولار. وفقًا لبيانات LSEG، فإن نقطة الوسط في النطاق الجديد أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. سجلت أرباح السهم المعدلة للربع الثالث 1.72 دولار بانخفاض 4 سنتات عن متوسط توقعات المحللين. وهبط سهم دلتا بنسبة 1.7% في تعاملات منتصف اليوم، بينما هبط سهم United Airlines بنسبة 1.4%، وسهم American Airlines وSouthwest Airlines بنحو 1% لكل منهما. ودلتا للطيران، التي تمتلك مصفاة قرب فيلادلفيا، تمكنت جزئيًا من التخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الوقود، حيث من المتوقع أن تحقق المصفاة أكثر من 700 مليون دولار من الأرباح هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يرتفع سعر وقود الطائرات في الربع الرابع من 3.61 دولار للغالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للغالون. وتتوقع دلتا أن تحقق أرباح السهم المعدلة في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، ويوافق المتوسط التوقعات عند 1.40 دولار تقريبًا. ارتفعت أسعار التذاكر تشير بيانات الحكومة إلى أن الإنفاق على وقود الطائرات من قبل شركات الطيران الأمريكية في أول ثمانية أشهر من عام 2026 بلغ 42.9 مليار دولار، بزيادة 13.2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق رغم انخفاض الاستهلاك قليلًا. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود دفع أسعار التذاكر لدى شركات الطيران الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة حوالي 25% بين أبريل وأغسطس. أشار محللو Melius Research إلى أن قدرة دلتا على رفع الأسعار تساعد في الحفاظ على أرباحها في النصف الثاني رغم ارتفاع تكاليف الوقود، لكنهم حذروا من أن هامش الربح ظل دون تحسين لسنوات. كتبوا في تقرير بحثي: "الحفاظ على الأسعار أو رفعها حتى عام 2027 هو أساس تحسين هامش الربح." ومع توقع تسارع نمو السعة في الربع الرابع، قد تزداد التحديات أمام الشركات. ويتوقع محللو Deutsche Bank أن نسبة استرجاع تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع، ولن يتم استرجاعها بالكامل حتى بداية 2027. أشار باستيان إلى أن ضعف العائدات في القطاع سبب آخر لتقييد نمو السعة. وقال إن دلتا ستبقى حذرة بشأن خطط السعة لعام 2027 حتى تتضح الرؤية حول أسعار الوقود، مضيفًا أن خطوطها الدولية قد تحظى بالنصيب الأكبر من التوسع مقارنة بالرحلات الداخلية. حاليًا، أداء المقصورات الفاخرة وقطاع الأعمال لا يزال قويًا، بينما تتحسن الخدمة الاقتصادية تدريجيًا. ومع تجاوز معدل حجز التذاكر للربع الرابع 60% رغم محدودية التوسع في السعة، تتوقع دلتا نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي. ويؤكد التنفيذيون أن اتجاه الحجوزات المبكرة للربع الأول من 2027 مشجع أيضًا.
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي الم عدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
