مورغان ستانلي يتوقع ارتفاع SpaceX: إمكانيات "Tera’Merica" تم التقليل من شأنها، توسع الذكاء الصناعي المؤسسي وقوة الحوسبة يفتحان مجالاً للنمو
تعتقد مورغان ستانلي أن منطق نمو SpaceX يمتد الآن من الفضاء والاتصالات عبر الأقمار الصناعية إلى الذكاء الاصطناعي المؤسسي وبنية الحوسبة التحتية، في حين أن إعادة بناء التصنيع المتقدم في الولايات المتحدة قد يفتح آفاقًا واسعة طويلة الأجل. يُشكل تسويق الذكاء الاصطناعي في الشركات وتوسيع القدرات الحسابية دعمًا مباشرًا للنمو، بينما تمثل الفرص التصنيعية التي ترمز إليها "Tera’Merica" إضافة لإمكانات النمو طويل الأمد للشركة.
مساحة النمو الطويلة الأمد لـ SpaceX قد لا تأتي فقط من الفضاء، الاتصالات عبر الأقمار الصناعية، وقدرات الذكاء الاصطناعي، بل أيضاً من الفرص الصناعية التي تخلقها عملية إعادة بناء التصنيع المتقدم في الولايات المتحدة. ترى مورغان ستانلي أن السوق يركّز حالياً بشكل أكبر على ضغوط الإنفاق الرأسمالي لمشاريع مثل Terafab، لكنه قد يقلل من أهمية الصلة بين هذه الاستثمارات وإعادة بناء الصناعة الأمريكية، وكذلك إمكانات النمو الطويلة الأجل الناتجة عنها.
يلخص التقرير موجة إعادة بناء الصناعة الأمريكية هذه بمصطلح "Tera’Merica". ولا يقتصر هذا المفهوم على عودة صناعة أشباه الموصلات فحسب، بل يشمل أيضاً مجالات مثل الصواريخ، والأقمار الصناعية، والمحطات الأرضية، والتوربينات، والسيارات ذاتية القيادة، والروبوتات الصناعية، والروبوتات البشرية، والسفن والطائرات بدون طيار. مع توسع الذكاء الاصطناعي من التطبيقات الرقمية إلى الإنتاج المادي، تحتاج الولايات المتحدة لرفع قدراتها في التصنيع المتقدم، ليس فقط عبر الرقائق، بل أيضاً من خلال المصانع والمعدات وسلاسل التوريد الرئيسية الداعمة.
وهذا يمنح SpaceX مساحة أوسع للتخيل بشأن النمو. فأعمال الشركة في الفضاء، والاتصالات عبر الأقمار الصناعية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتقاطع مع التصنيع الصناعي المذكور أعلاه؛ كما يمكن لمشاريع مثل Terafab أن تعزز بشكل أكبر وجودها في مجالي تصنيع الرقائق وقوة الذكاء الاصطناعي. تعتقد مورغان ستانلي أن تقييم قيمة هذه الاستثمارات لا يجب أن يقتصر فقط على تكاليف الإنفاق الرأسمالي قصيرة الأمد، بل يجب أن يأخذ بعين الاعتبار دعمها لتوسيع الأعمال على المدى الطويل.
واستناداً إلى هذا التقييم، تحافظ مورغان ستانلي على تصنيف "زيادة الوزن" لسهم SpaceX، مع سعر مستهدف 300 دولار.
"Tera’Merica": إعادة بناء الصناعة الأمريكية أكثر بكثير من مجرد عودة صناعة الرقائق
يربط التقرير هذا الاتجاه بما يسمى "اقتصاد الذكاء الفيزيائي" (Physical Intelligence Economy, PIE)، والذي يمثل دفع الذكاء الاصطناعي للتوسع من التطبيقات الرقمية إلى الأنشطة الإنتاجية الواقعية. ولتحقيق هذا التحول يتطلب الأمر استثماراً طويل الأجل في المصانع، المعدات، وسلاسل توريد المواد الأساسية، وتشمل صناعات تتجاوز بكثير حدود صناعة أشباه الموصلات.
بالنسبة لـ SpaceX، لا يتعلق الأمر فقط بمشاريع تصنيع مثل Terafab، بل قد يوفر أيضاً مساحة أوسع لتطوير أعمال الفضاء، الاتصالات عبر الأقمار الصناعية، وبنية الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال هناك طريق طويل من التقدم التقني نحو الإنتاج الأوتوماتيكي واسع النطاق.
يسلط التقرير الضوء على مصنع تسلا في أوستن كمثال، حيث يضم أكثر من 20 ألف موظف. وبحسب المحللين، لم تستخدم خطوط إنتاج Cybercab بعد روبوت أوبتيموس البشري، ولا يزال الإنتاج يعتمد على الأذرع الآلية والتعاون البشري. وهذا يشير إلى أن التصنيع الذاتي باستخدام الروبوتات لا يزال بعيداً عن التطبيق واسع النطاق، وأن تطبيق التقنيات يحتاج إلى وقت، بالتوازي مع تحويل مهارات قوة العمل ونضج أدوات التصنيع المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.
قوة الذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي المؤسسي: محور نمو آخر في تقييم SpaceX
بعيداً عن الفرص طويلة الأمد التي تأتي مع إعادة بناء الصناعة الأمريكية، تعول مورغان ستانلي أيضاً على القيمة المحتملة لتوسع الذكاء الاصطناعي المؤسسي لدى SpaceX وزيادة قوة الحوسبة. وتؤكد أن الإنفاق الرأسمالي على مشاريع مثل Terafab لا ينبغي أن يُنظر إليه فقط كعبء تكلفة، بل ينبغي تقييم مدى قدرة هذه الاستثمارات على التحول إلى قوة حوسبة وعائدات تجارية جديدة.
ويعتبر الذكاء الاصطناعي المؤسسي أحد المصادر المهمة للتقييم. وبحسب التقرير، عند سعر سهم 170 دولار تقريباً، فإن معامل المبيعات الافتراضي الذي يمنحه السوق لأعمال الذكاء الاصطناعي المؤسسي لدى SpaceX يبقى في النطاق الأدنى للأرقام الأحادية، وهو ما يعكس حذر المستثمرين تجاه آفاق تحوله للربحية.
في المقابل، يوفر توسيع قوة الحوسبة مساحة تقييم أوضح. بحسب حسابات التقرير، إذا تمت إضافة 1 جيجاوات (GW) من القوة الاسمية، واستثمار 50 دولار لكل واط مع هامش ربحية نمو 70% وتقييم EBITDA بواقع 10 أضعاف، فقد يرتفع قيمة السهم بنحو 27 دولار. وتتوقع مورغان ستانلي أن تبلغ قوة الذكاء الصناعي لدى SpaceX مع نهاية السنة المالية 2027 حوالي 4.9 جيجاوات، بينما تستهدف الشركة الوصول إلى 10 جيجاوات. الفجوة بين الهدفين تعكس مساحة نمو كامنة، إلا أن القيمة النهائية ستعتمد على وتيرة الإنشاء، والتكاليف الفعلية، وإمكانات جني العائدات من القوة الحوسبية.
استناداً إلى تقييمات تقسيمية لأربعة قطاعات رئيسية: الفضاء، خدمات الاتصال، X وذكاء اصطناعي موجه للمستهلكين، وذكاء اصطناعي مؤسسي، تمنح مورغان ستانلي هدف سعر قدره 300 دولار للسهم. ورغم أن الذكاء الاصطناعي المؤسسي عنصر رئيسي في التقييم، فقد مُنح خصم تقييم بنسبة 50% بسبب مخاطر التنفيذ المتعلقة به.
ولا يمكن تجاهل المخاطر، مثل تقدم غير متوقع في أعمال Starship و Starlink، أو تباطؤ في تحقيق الذكاء الاصطناعي المؤسسي للأرباح، أو ارتفاع تكلفة إنشاء قوة الحوسبة وزيادة الحاجة للتمويل. بشكل عام، ينقسم منطق مورغان ستانلي الصعودي إلى مستويين: الذكاء الصناعي المؤسسي وقوة الحوسبة يمثلان إمكانات نمو مباشرة نسبياً، بينما تشكل إعادة بناء الصناعة الأمريكية تحت شعار "Tera’Merica" مساحة تخيل صناعي طويل الأجل. ويبقى تحويل هذين الأمرين إلى قيمة فعلية رهناً بقدرة SpaceX التنفيذية ووتيرة التقدم التجاري.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تحديث 4 - خطوط دلتا الجوية تحذر من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الأرباح وسيؤدي إلى مزيد من تشديد القدرة التشغيلية للطيران
خفضت شركة دلتا للطيران توقعاتها للأرباح السنوية بسبب توقع زيادة تكاليف الوقود لتصل إلى 60 مليار دولار. صرح الرئيس التنفيذي أن أسعار التذاكر ارتفعت هذا العام بنسبة تقارب 20% مع وجود مقاومة محدودة من المسافرين. وحذر المحللون من أن الحفاظ على الأسعار المرتفعة حتى عام 2027 سيكون أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز هامش الربح. تضمن التقرير تصريحات هاتفية في اجتماع النتائج وتعليقات المحللين. قالت دلتا للطيران يوم الجمعة، أنه بالرغم من الطلب القوي على السفر وارتفاع أسعار التذاكر، فإن ارتفاع تكاليف الوقود أجبر الشركة على خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بنحو ربع، مما يعني أن شركات الطيران قد تضطر إلى تقييد نمو الرحلات في العام المقبل للحفاظ على الربحية. هذا التحذير يبرز التحديات المتزايدة التي تواجه شركات الطيران الأمريكية، إذ أن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود ساهم في رفع أسعار التذاكر لتعويض ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن زيادة عدد الرحلات لاستقطاب المسافرين قد تصعب الحفاظ على الأسعار المرتفعة وحماية الأرباح. وتتوقع دلتا للطيران، التي تتخذ من أتلانتا مقرًا لها، أن ترتفع مصروفات الوقود السنوية بنحو 60 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز ذلك توقعات يوليو بنحو 20 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات عالميًا عقب الحرب الإيرانية. تستعد شركات الطيران عالميًا لصدمات طويلة الأمد في أسعار الوقود؛ فقد قال الرئيس التنفيذي لشركة ريان إير يوم الخميس، إن أسعار وقود الطائرات المرتفعة قد تستمر من 12 إلى 18 شهرًا مما يزيد الضغط على شركات الطيران لرفع الأسعار والتحكم في التكلفة. قال الرئيس التنفيذي لشركة دلتا، إيد باستيان، في اجتماع هاتفي لمناقشة النتائج والآفاق: "في ظل الظروف ذات التكلفة العالية، لا يكفي النمو وحده لتخطي الأزمة." وأضاف أن القطاع اتخذ بالفعل إجراءات لتقييد السعة، لكن هناك حاجة لاتخاذ مزيد من الخطوات العام القادم لتعزيز الربحية. وأوضح أن دلتا رفعت أسعار تذاكرها هذا العام بنحو 20% والمسافرون لم يبدوا مقاومة كبيرة، وأنه واثق من إمكانية الحفاظ على تلك الأسعار المرتفعة حتى مع انخفاض أسعار الوقود مستقبلاً. خفضت دلتا توقعاتها لأرباح السهم السنوية المعدلة من تقديرات يوليو البالغة 6.50 إلى 7.50 دولار إلى نطاق بين 5.10 و5.60 دولار. وفقًا لبيانات LSEG، فإن نقطة الوسط في النطاق الجديد أقل من متوسط توقعات المحللين البالغ 5.46 دولار. سجلت أرباح السهم المعدلة للربع الثالث 1.72 دولار بانخفاض 4 سنتات عن متوسط توقعات المحللين. وهبط سهم دلتا بنسبة 1.7% في تعاملات منتصف اليوم، بينما هبط سهم United Airlines بنسبة 1.4%، وسهم American Airlines وSouthwest Airlines بنحو 1% لكل منهما. ودلتا للطيران، التي تمتلك مصفاة قرب فيلادلفيا، تمكنت جزئيًا من التخفيف من تأثير ارتفاع تكاليف الوقود، حيث من المتوقع أن تحقق المصفاة أكثر من 700 مليون دولار من الأرباح هذا العام. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن يرتفع سعر وقود الطائرات في الربع الرابع من 3.61 دولار للغالون في الربع الثالث إلى 4.25 دولار للغالون. وتتوقع دلتا أن تحقق أرباح السهم المعدلة في الربع الرابع بين 1.15 و1.65 دولار، ويوافق المتوسط التوقعات عند 1.40 دولار تقريبًا. ارتفعت أسعار التذاكر تشير بيانات الحكومة إلى أن الإنفاق على وقود الطائرات من قبل شركات الطيران الأمريكية في أول ثمانية أشهر من عام 2026 بلغ 42.9 مليار دولار، بزيادة 13.2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام السابق رغم انخفاض الاستهلاك قليلًا. ووفقًا لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن الطلب القوي ونمو المقاعد المحدود دفع أسعار التذاكر لدى شركات الطيران الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة حوالي 25% بين أبريل وأغسطس. أشار محللو Melius Research إلى أن قدرة دلتا على رفع الأسعار تساعد في الحفاظ على أرباحها في النصف الثاني رغم ارتفاع تكاليف الوقود، لكنهم حذروا من أن هامش الربح ظل دون تحسين لسنوات. كتبوا في تقرير بحثي: "الحفاظ على الأسعار أو رفعها حتى عام 2027 هو أساس تحسين هامش الربح." ومع توقع تسارع نمو السعة في الربع الرابع، قد تزداد التحديات أمام الشركات. ويتوقع محللو Deutsche Bank أن نسبة استرجاع تكاليف الوقود عبر الإيرادات ستنخفض في الربع الرابع، ولن يتم استرجاعها بالكامل حتى بداية 2027. أشار باستيان إلى أن ضعف العائدات في القطاع سبب آخر لتقييد نمو السعة. وقال إن دلتا ستبقى حذرة بشأن خطط السعة لعام 2027 حتى تتضح الرؤية حول أسعار الوقود، مضيفًا أن خطوطها الدولية قد تحظى بالنصيب الأكبر من التوسع مقارنة بالرحلات الداخلية. حاليًا، أداء المقصورات الفاخرة وقطاع الأعمال لا يزال قويًا، بينما تتحسن الخدمة الاقتصادية تدريجيًا. ومع تجاوز معدل حجز التذاكر للربع الرابع 60% رغم محدودية التوسع في السعة، تتوقع دلتا نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالعام الماضي. ويؤكد التنفيذيون أن اتجاه الحجوزات المبكرة للربع الأول من 2027 مشجع أيضًا.
ستكشف تقارير الأرباح للبنوك الكبرى في وول ستريت الأسبوع المقبل: من المتوقع أن تصل إيرادات تداول الأسهم إلى 19 مليار دولار، وقد يصبح شعار "الجميع رابح" شيئًا من الماضي
تظهر توقعات المحللين التي جمعتها Bloomberg أن إجمالي دخل تداول الأسهم في الربع الثالث لأكبر خمسة بنوك أمريكية سيقترب من 19 مليار دولار، بينما من المتوقع أن ينخفض دخل تداول الدخل الثابت إلى أدنى مستوى له هذا العام، كما تراجعت أنشطة الاندماج والاستحواذ. في الوقت نفسه، قد تؤدي أدوات تحسين السيولة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى فقدان الودائع، مما أثار مخاوف السوق بشأن أسهم البنوك. ويعتقد المحللون أنه رغم احتمال تزايد التباين في أداء الأرباح بين البنوك، إلا أن مخاوف السوق من تأثير الذكاء الاصطناعي قد تكون مبالغة.
كشفت التقارير المالية لشركة Delta Air Lines (DAL.US) كيف أن صناعة الطيران "تلتهم الأرباح بسبب الطاقة"! إيرادات الربع الثالث تسجل رقماً قياسياً، لكن ارتفاع أسعار النفط يقلل من آفاق الأرباح
ارتفعت نفقات الوقود المعدلة لشركة دلتا إيرلاينز في الربع الثالث بنسبة 62% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض هامش الربح التشغيلي الم عدل من 11.1% إلى 9.4%. تعكس هذه النتائج والتوقعات المستقبلية مرونة الشركة العملاقة في مواجهة أسعار النفط المرتفعة، لكنها لم تظهر بعد إشارات على إعادة توسيع هامش الربح.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
