رسمت Goldman Sachs "أسعار البنزين تحدد نتائج انتخابات التجديد النصفي الأمريكية"! وتُظهر أسواق التوقعات أن احتمال سيطرة الحزب الديمقراطي على مجلسي الكونغرس يصل إلى 65%

تبقّى 26 يوماً فقط حتى انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وأصدرت مجموعة جولدمان ساكس السياسية في واشنطن أحدث تقرير بعنوان "رصد الانتخابات الأمريكية: تحديث 8 أكتوبر"، كاشفةً عن مشهد يجب على المستثمرين مواجهته: تعطي أسواق التوقعات حالياً احتمالاً يصل إلى 65% لاكتساح الديمقراطيين لمجلسي الشيوخ والنواب، بينما تراجع احتمال احتفاظ الجمهوريين بأغلبية مقاعد مجلس النواب إلى أقل من 10%.

والأهم من ذلك، تربط جولدمان ساكس التفوق الديمقراطي مباشرةً باتجاهات أسعار البنزين التجزئة في الولايات المتحدة—إذ قفز سعر البنزين من حوالي 3 دولارات للغالون مطلع 2026 ليبلغ زهاء 5 دولارات في الربيع، ثم تراجع إلى نحو 4 دولارات في الصيف ليعاود الارتفاع مجدداً، وبالمقابل، اتسع تفوق الديمقراطيين في التصويت العام من حوالي 5 نقاط مئوية إلى 9 تقريباً، مع تطابق واضح بين المنحنيين.

الأمر لا يقتصر على كونها منافسة سياسية، بل تمثل أيضاً إشارة مخاطرة في تخصيص الأصول. حيث حذر محلل استراتيجيات في بنك أوف أمريكا ميريل لينش Michael Hartnett بشكل واضح: اكتساح الديمقراطيين سيطلق "مخاطر تجنب كبيرة"، ما سيؤدي إلى تراجع سوق الأسهم بأكثر من 10%، وتراجع الدولار، وانخفاض عوائد السندات. قبل شهر، كان احتمال الاكتساح عند 52% أي أنه كان في وضعية "وجهين للعملة"، أما الآن فقد أصبح السيناريو الأساسي.

في الوقت ذاته، يشكل صدمة أسعار النفط الناتجة عن الحرب الإيرانية، وإغلاق إعصار Isaias لـ63% من الإنتاج البحري الأمريكي في خليج المكسيك، إضافة إلى هجمة تمويل الحملة الانتخابية المتأخرة للجمهوريين، المتغيرات الرئيسية في الأيام الستة والعشرين الأخيرة من هذا السباق الانتخابي.

أسعار البنزين والتصويت: جولدمان ساكس ترسم أهم رسم بياني

قام المحللان في جولدمان ساكس Alec Phillips و Abhay Duggirala بتقديم الرسم البياني الأكثر تأثيراً في تحليل هذه الانتخابات: مقارنة تفوق الديمقراطيين في التصويت العام مع متوسط أسعار البنزين التجزئة في الولايات المتحدة.

تُظهر البيانات أن سعر البنزين عند اندلاع الحرب الإيرانية ارتفع سريعاً من حوالي 3 دولارات/غالون مع بداية 2026 إلى ما يقارب 5 دولارات/غالون في الربيع، ثم تراجع صيفاً إلى حوالي 4 دولارات/غالون، ليعاود الصعود مؤخراً. بالتوازي مع ذلك، اتسع تفوق الديمقراطيين في التصويت العام من نحو 5 نقاط إلى 9 تقريباً.

النص الحرفي لجولدمان ساكس:

"اتسع تفوق الديمقراطيين بشكل تدريجي بعد ارتفاع أسعار البنزين بسبب الحرب الإيرانية، ويتحرك المنحنيان مؤخراً في نفس الاتجاه."

كذلك تُظهر صورة أخرى لجولدمان ساكس أن التضخم والقضايا الاقتصادية تتصدر اهتمام الناخبين، بينما صافي التأييد لترامب بشأن هذين الملفين سلبي بشدة—حيث بلغ صافي التأييد لموضوع التضخم حوالي -48، ولموضوع الاقتصاد حوالي -33.

من 52% إلى 65%: احتمال الاكتساح يرتفع بسرعة خلال شهر

قبل شهر (7 سبتمبر)، بلغ احتمال اكتساح الديمقراطيين للمجلسين رقماً قياسياً 52%. أما الآن، وبالاستناد إلى بيانات Polymarket التي نقلتها جولدمان ساكس، ارتفع هذا الاحتمال إلى حوالي 65%، بينما انخفض احتمال احتفاظ الجمهوريين بأغلبية مجلس النواب إلى أقل من 10%.

توضح رسومات جولدمان ساكس أن منحنى "اكتساح الديمقراطيين" ارتفع رأسياً تقريباً خلال سبتمبر، بينما انخفض احتمال "احتفاظ الجمهوريين بمجلس الشيوخ وفوز الديمقراطيين في النواب" (الذي كان الإجماع السائد حتى خريف العام الماضي) إلى أقل من 30%.

ماذا تعني هذه التطورات للأسواق؟ فقد وصف كبير استراتيجيي بنك أوف أمريكا ميريل لينش Michael Hartnett اكتساح الديمقراطيين بأنه حدث "تجنب مخاطر كبير"، ويتوقع أن يؤدي ذلك إلى:

• انخفاض سوق الأسهم بأكثر من 10%

• تراجع الدولار

• انخفاض عوائد السندات

استراتيجية Hartnett المفضلة للتحوط هي بيع أسهم القطاع المالي والدولار. يتمثل حجته الأساسية في أن المستثمرين تجاهلوا سابقاً مخاطر الانتخابات. أما الآن، فقد تحول سيناريو الاكتساح من وضعية "عملة بوجهين" باحتمال 52% إلى السيناريو المرجح بوضوح.

مجلس النواب: تفوق الديمقراطيين يقترب من "الإغلاق النهائي"

اللافت للنظر أن نتيجة مجلس النواب تبدو محسومة تقريباً بحسب أسواق التوقعات.

تمنح أسواق التوقعات احتمالاً يفوق 90% لتحقيق الديمقراطيين لصافي فوز لا يقل عن 3 مقاعد (أي استرداد أغلبية مجلس النواب). يتفوق الديمقراطيون حالياً على الجمهوريين في التصويت العام بنسبة 8.9 نقطة مئوية، وتشير جولدمان ساكس إلى أن هذا يعني تحوّلاً بحوالي 12 نقطة مئوية عن تفوق الجمهوريين في 2024 عندما فازوا بالأغلبية بفارق 2.6 نقطة مئوية.

أما الدوائر الـ29 التي فاز بها ترامب في 2024 بفارق أقل من 12 نقطة مئوية، فهي بالذات الدوائر المتوقع أن تنقلب نتيجتها بحسب السوق والمحللين.

أما عن إعادة ترسيم الدوائر الانتخابية التي يعول عليها الجمهوريون، فخلاصة جولدمان ساكس مباشرة وواضحة: "بشكل عام، من المتوقع أن تضيف إعادة تقسيم الدوائر للجمهوريين عدداً محدوداً فقط من المقاعد الصافية." في الوقت الحالي، تمنح أسواق التوقعات مرشح الحزب الديمقراطي على الأقل 50% من فرص الفوز في 25 مقعداً يشغلها الجمهوريون، ويحتاج الديمقراطيون فقط إلى الفوز الصافي بـ3 مقاعد لاستعادة الأغلبية.

من الجدير بالذكر أنه رغم "تفوق الجمهوريين في الإنفاق الانتخابي وجهًا لوجه في معظم الدوائر الأساسية بمجلس النواب"، إلا أن هذه الأموال تُنفق على دوائر يُعتقد بالفعل أن الجمهوريين سيخسرونها.

مجلس الشيوخ: احتمال 65% وراء "تقلب العملة"

وضع مجلس الشيوخ أكثر تعقيداً بكثير من مجلس النواب، وهو مصدر عدم اليقين الحقيقي.

يحتفظ الديمقراطيون حالياً بـ47 مقعداً، ويحتاجون إلى صافي زيادة 4 مقاعد للفوز بالأغلبية في مجلس الشيوخ. تعطي أسواق التوقعات الديمقراطيين احتمالاً بـ65% للفوز بالأغلبية في مجلس الشيوخ. وتظهر رسومات جولدمان ساكس أن الديمقراطيين يتفوقون في جميع الدوائر الرئيسية باستثناء نبراسكا وكارولاينا الجنوبية، لكن الغالبية ضمن هامش الخطأ الإحصائي.

تُخضع جولدمان ساكس حالياً احتمالات الفوز بمجلس الشيوخ لفرص الانتصار في "المقاعد الحدية"، وترى أن "هذا يوحي بثقة السوق بأن للديمقراطيين عدة مسارات للوصول للأغلبية، أو أن هناك ارتباطاً عالياً بين الدوائر، أو كلا العاملين معاً".

حالياً، المقعد "الحاسم" لتحديد قدرة الديمقراطيين على الفوز بالمقعد 51 هو أوهايو. أما الولايات الرئيسية التي يجب مراقبتها فتشمل: ألاسكا، تكساس، أوهايو، مين، أيوا، كانساس—جميعها مقاعد يشغلها الجمهوريون وتقع غالباً في ولايات تميل للجمهوريين.

هجوم الجمهوريين المتأخر: 240 مليون دولار تُضخ خلال الأسبوعين الأخيرين

إذا نجح الجمهوريون في قلب النتيجة، فسيكون ذلك انقلاباً "ممولاً مالياً".

تكشف بيانات جولدمان ساكس أن فائض إنفاق الجمهوريين في حملات مجلس الشيوخ تجاوز الآن 200 مليون دولار، وكان هذا التفوق قد نشأ للتو مؤخراً—حيث تخلف الجمهوريون طوال الصيف عن الديمقراطيين في الإنفاق، ولم يبدأ الفارق في الزيادة لصالحهم إلا في سبتمبر. خلال الأسبوعين الماضيين، أنفق الجمهوريون 240 مليون دولار مقابل 130 مليون دولار للديمقراطيين، أي بإنفاق يعادل قرابة 1.85 ضعف الديمقراطيين.

أما توزيع الأموال فهو لافت أيضاً: حيث زاد الإنفاق الدفاعي للجمهوريين بمبلغ 8 ملايين دولار في كانساس، و5 ملايين دولار في كارولاينا الجنوبية، بما مجموعه 13 مليون دولار—لا أحد ينفق هذه الأموال على مقاعد يعتبرها آمنة.

مع ذلك، هناك خصم في الكفاءة الفعلية لهذه الأموال. وتحدد جولدمان ساكس سببين اثنين:

1. تكلفة الإعلان التي يدفعها اللجان السياسية الكبرى (PAC) أعلى من أسعار الشراء المباشر للمرشحين، وغالبية إنفاق الجمهوريين يأتي من تلك اللجان؛

2. الإعلانات المشتراة قرب يوم الانتخابات تتطلب دفع علاوة، بينما يتركز إنفاق الجمهوريين في الوقت المتأخر، فيما حجز الديمقراطيون المواضع الإعلانية مسبقاً.

بالإضافة إلى ذلك، جاءت طلبات التصويت البريدي في ولايات أوهايو، مين، ونورث كارولاينا أكثر ميلاً للحزب الديمقراطي من 2024، رغم إشارة جولدمان ساكس إلى أن ذلك قد يمثل فقط حوالي 25% من إجمالي التصويت البريدي (استناداً إلى انتخابات التجديد النصفي 2022).

تحفظات جولدمان ساكس: قواعد التاريخ تشير لاحتمال مبالغ فيه بتفوق الديمقراطيين

لم تتبنّ جولدمان ساكس بالكامل التفاؤل الذي تظهره أسواق التوقعات، وذكرت التقرير تحذيرين تاريخيين مهمين:

أولاً، عادةً ما ينخفض احتمال اكتساح الحزب المعارض في الأيام التي تسبق الانتخابات. فقد استرجعت جولدمان ساكس انتخابات التجديد النصفي في 2002، 2006، 2010، 2018 و2022، ولاحظت أن "احتمال اكتساح الحزب المعارض ينخفض قبيل يوم الانتخابات بمقدار 5 نقاط مئوية وسطياً". فإذا أخذنا احتمال الاكتساح الحالي 63% للديمقراطيين كأساس، فالتوجه التاريخي يُشير لاحتمال نهائي بحدود 58%—وهو لا يزال مرتفعاً، لكن بدرجة راحة أقل بكثير.

ثانياً، تاريخياً يُبالغ في تقدير أداء الديمقراطيين في استطلاعات "الولايات الجمهورية". ورسمت جولدمان ساكس علاقة بين خطأ استطلاعات مجلس الشيوخ وميول كل ولاية، وخلصت إلى أن "استطلاعات انتخابات التجديد النصفي تميل لتقليل تقدير الديمقراطيين في الولايات المائلة لهم وتقليل تقدير الجمهوريين في الولايات المائلة لهم"، في انسجام مع ظاهرة "عودة الناخبين إلى أحزابهم" مع اقتراب نهاية الدورة الانتخابية. وقد برز هذا النمط مؤخراً بشكل أوضح: حيث بلغ R² لمعادلة انتخابات التجديد النصفي 2018-2022 قيمة 0.65، مقابل 0.26 فقط لفترة 2002-2022 بأكملها.

وهذا يمثل تحدياً مباشراً لتفوق الديمقراطيين في ولايات أيوا، كانساس، مين، أوهايو، تكساس، وألاسكا. أما بعض الرد من جولدمان ساكس فهو: عند زمن 26 يوماً قبل يوم الاقتراع، كان متوسط استطلاعات مجلس الشيوخ على المستوى الوطني يبالغ في تقدير الديمقراطيين بـ0.4 نقطة مئوية فقط، أي أن الانحراف الوطني ليس حاداً—لكن الصراع على أغلبية مجلس الشيوخ يتوقف تحديداً على تلك الولايات الجمهورية.

المتغير الرئيسي الحقيقي: أسعار النفط، لا الاستطلاعات

تستنتج جولدمان ساكس منطقاً استثمارياً واضحاً: خلال الأيام الستة والعشرين المقبلة، ستحوز تطورات سوق الطاقة أهمية تفوق أي نتائج استطلاعات للرأي.

يواجه سوق الطاقة حالياً العديد من الصدمات المتراكبة:

• استمرار الحرب الإيرانية في اضطراب مضيق هرمز، وتقرير إعلام الدولة الإيرانية عن المزيد من ناقلات النفط التي اصطدمت بألغام في جنوب المضيق؛

• إعلان ترامب عبر Truth Social أنه "لن يوجه ضربة لإيران قبل انتخابات التجديد النصفي"، ما تسبب بهبوط مؤقت لأسعار النفط قبل أن تعود للارتفاع مع الأنباء عن ألغام إيران؛

• إعصار Isaias عطّل 63% من إنتاج النفط البحري الأمريكي في خليج المكسيك، بينما حذرت Jefferies أن هذا "يضيف صدمة توريد للوقود فوق بنية العرض المشدودة أصلاً بفعل الحرب الإيرانية"، وبلغ سعر الديزل 6.30 دولار/غالون، مقابل 3.68 دولار/غالون قبل عام واحد فقط.

تلتئم سلسلة منطق جولدمان ساكس أخيراً في: إذا ثبتت علاقة سعر البنزين والتصويت الظاهرة في الرسوم البيانية، فإن البيت الأبيض يحتاج إلى خزان بنزين رخيص وليس إلى حملة إعلانية جديدة.

منطق الشراء بالنسبة للديمقراطيين: الفارق في التصويت العام عند مستويات عالية ويواصل الاتساع، التصويت البريدي يميل للون الأزرق، السوق ترى عدة طرق للفوز بالمقعد 51، وسعر البنزين يصعد مجدداً.

منطق الشراء بالنسبة للجمهوريين: تفوق في الإنفاق الانتخابي بنسبة قريبة إلى 2:1 (رغم أنه متأخر)، واحتمال متوسط تاريخياً بتقلّص فرصة اكتساح الحزب المعارض قبل يوم الانتخابات بنحو 5 نقاط مئوية، إلى جانب "عودة الناخبين في الولايات الجمهورية إلى حزبهم" في نهاية الدورة.

العامل الحاسم النهائي هو أمر لا يمكن لأي حزب شراءه بالإعلانات: كيف سيكون وضع أسعار النفط والبنزين يوم الانتخابات في 3 نوفمبر—هل هي في ارتفاع أم انخفاض.