حققت United Health (UNH.US) نتائج أفضل من المتوقع في الربع الثالث: انخفاض معدل تعويضات الرعاية الصحية عزز الأرباح، وتم رفع التوجيهات السنوية للأرباح مرة أخرى.

أفادت منصة الأخبار المالية الذكية أن UnitedHealth (UNH.US) أعلنت عن نتائج الربع الثالث من عام 2026 وقامت برفع توقعاتها السنوية للأرباح. بلغ ربح السهم المعدل في الربع الثالث 4.69 دولار، متجاوزًا التوقعات، ورفعت الشركة توقعاتها السنوية للسنة الثالثة على التوالي إلى ما لا يقل عن 20.50 دولار للسهم. بلغت الإيرادات الفصلية 112.694 مليار دولار، وهو انخفاض سنوي بنسبة 0.4٪، لكنها لا تزال تتجاوز توقعات السوق البالغة حوالي 111 مليار دولار. بلغت الأرباح التشغيلية 6.563 مليار دولار بزيادة سنوية 52٪، وهوامش ربح صافية بنسبة 3.6٪. وتعد الشركة أول مجموعة رعاية صحية أمريكية كبرى تعلن نتائج الربع الثالث، وتُعتبر نتائجها مؤشرًا لاتجاهات القطاع.

من ناحية الأرباح، بلغ ربح السهم المخفف وفقًا لمعايير GAAP مبلغ 4.56 دولار بزيادة سنوية 76٪؛أما ربح السهم المعدل، باستثناء استهلاك الأصول غير الملموسة وتصرفات وإعادة هيكلة الأصول، فقد بلغ 4.69 دولار بزيادة سنوية 61٪. ووفقًا لبيانات المحللين التي جمعتها LSEG، كانت التوقعات السابقة لربح السهم المعدل 4.14 دولار، أي أن النتائج الفعلية تجاوزت التوقعات بـ 0.55 دولار. بلغ صافي الربح المنسوب إلى حملة الأسهم العاديين 4.11 مليار دولار، بزيادة سنوية 75٪.

كانت السيطرة على التكاليف هي المحرك الرئيسي لهذا الربع. بلغت نسبة تعويضات الرعاية الصحية 88.4٪، متفوقةً بذلك على توقعات المحللين البالغة 89.9٪ وعلى رقم العام الماضي البالغ 89.90٪، وعزت الشركة ذلك إلى تعديلات تصميم المنتجات التأمينية وتسعير جديد. وكشفت الشركة أن هذه النسبة تضم صافي إفراج إيجابي عن الاحتياطيات المُسبقة بمقدار 610 ملايين دولار – أي أموال كانت مخصصة سابقًا لتعويضات الرعاية الصحية ولم يتم استخدامها في النهاية. وذكر المدير المالي Wayne DeVeydt أن وتيرة نمو تكاليف الرعاية الصحية "ما تزال مرتفعة، لكنها مستقرة جدًا". انخفض معدل المصاريف التشغيلية خلال الربع من 13.5٪ إلى 12.8٪؛ وبلغ التدفق النقدي التشغيلي 5.1 مليار دولار، أي ما يعادل 1.2 ضعف صافي الربح.

بالنظر إلى تفاصيل الأعمال، بلغت إيرادات قطاع التأمين UnitedHealthcare 86.33 مليار دولار، بانخفاض سنوي 0.9٪، بينما ارتفعت الأرباح التشغيلية من 1.805 مليار إلى 2.831 مليار دولار، وزاد هامش الربح من 2.1٪ إلى 3.3٪، مع خدمة 48.3 مليون عضو. بلغ إيراد قطاع الخدمات الصحية Optum 66.883 مليار دولار، بانخفاض سنوي 3.3٪، بينما ارتفعت الأرباح التشغيلية من 2.51 مليار إلى 3.732 مليار دولار؛ وانخفضت إيرادات Optum Health بنسبة 10٪ إلى 22.91 مليار دولار بسبب تقليل خدمات المرضى في الأسواق التي تفتقر إلى بنية داعمة للرعاية القائمة على القيمة، لكن الأرباح التشغيلية ارتفعت من 41 مليون دولار إلى 735 مليون دولار.

وأفادت تقارير بأن Optum Health تتقلص: إذ صرحت الشركة في بداية العام أنها ستخفض نحو 20٪ من العيادات، أي حوالي 550 موقعًا، وقد تم تنفيذ معظم هذه التخفيضات خلال النصف الأول من السنة، وسيكتمل التنفيذ بحلول نهاية عام 2026. وقال DeVeydt إن الهدف هو نقل ملكية هذه العيادات لملاك جدد بدلاً من إغلاقها، مضيفًا: "في الوقت الراهن لا توجد لدينا أي خطط للإغلاق". وأضاف أن الأرباح التشغيلية السنوية لـ Optum Health ستتجاوز 2.2 مليار دولار.

على مستوى الأعضاء، تواصل الشركة تقليص العدد بشكل استباقي. فقد انخفض عدد الأعضاء في قطاع أصحاب العمل والأفراد بمقدار 165 ألف هذا الربع، وتسبب تغيير مؤهلات Medicaid في انخفاض عدد الأعضاء في قطاع المجتمع والولايات بمقدار 85 ألفًا؛ وكشفت الشركة أنه منذ نهاية 2025، انخفض عدد الأعضاء من كبار السن الذين يخدمهم برنامج Medicare Advantage والمشروعات المرتبطة به (بما في ذلك الفئات المعقدة التي يُشملها برنامج Medicaid) بمقدار 935 ألف شخص. وذكرت الشركة أن 69٪ على الأقل من الأعضاء سيحصلون على تصنيف أربع نجوم أو أعلى في تقييم Medicare Advantage لعام 2027، و"هذا يتماشى مع التوقعات"، وأشارت إلى تحسن 11 من بين 12 مؤشر جودة HEDIS. لكن الحكومة الفيدرالية خفضت الأسبوع الماضي تصنيف الجودة لبعض خطط UnitedHealthcare، وقدَّر محللو Evercore ISI وTD Cowen أن ذلك قد يؤدي إلى انخفاض إيرادات الشركة بأكثر من مليار دولار في عام 2028. وقال DeVeydt إن عدد الأعضاء في 2027 يتوقع أن يعود للنمو: "هل النمو في الحسبان؟ نحن نؤمن بذلك."

أما بالنسبة للتوقعات، فقد رفعت الشركة توجيه ربح السهم المعدل للعام 2026 إلى ما لا يقل عن 20.50 دولار (بعد أن كان سابقًا بين 19.50 و20.00 دولار)، ورفعت توجيه ربح السهم المخفف وفق GAAP إلى ما لا يقل عن 19.50 دولار. هذه هي المرة الثالثة هذا العام التي ترفع فيها الشركة التوقعات السنوية. ووفقًا لـ LSEG، كان المحللون يتوقعون سابقًا ربح السهم لعام 2026 عند 19.86 دولار، لكن الحد الأدنى للتوجيه الجديد أصبح أعلى من هذا الإجماع.

وأفاد المدير التنفيذي لـ UnitedHealth ستيفن هيمسلي أن نتائج الربع الثالث "تعكس الانضباط والكفاءة التي أظهرها الفريق في جميع مجالات الأعمال". وأدرجت الشركة عدة مبادرات تتعلق بالقدرة على تغطية التكاليف، وإصلاح عمليات الموافقة الطبية، وشفافية تسعير الأدوية، منها استثمار مليار دولار في United Health Foundation، وإلغاء 30٪ من الطلبات المسبقة الحالية بحلول نهاية عام 2026، وتمرير كامل الخصومات المقدمة من شركات الأدوية إلى العملاء بدءًا من يناير 2028.

وتعد هذه الزيادة في التوقعات أحدث خطوة في عملية التحول التي تمر بها الشركة. خلال العامين الماضيين، واجهت UnitedHealth أكبر هجوم سيبراني في تاريخ القطاع الصحي الأمريكي، وأخفقت في تحقيق أهدافها المالية واضطرت في فترة ما إلى سحب التوجيهات، كما قامت بتغيير عدد من كبار الإداريين وانسحبت من بعض خطوط تأمين الرعاية الصحية. وأشارت الشركة سابقًا إلى أن فرعها Optum يواجه تحديات تنظيمية وارتفاع التكاليف، وأن التأثيرات ذات الصلة ستكلف الشركة الفرعية نحو 11 مليار دولار خلال ثلاث سنوات. ووفقًا لـ Bloomberg، تسعى الشركة حاليًا للحصول على دعم الأسهم الخاصة لتشغيل بعض عيادات الأطباء؛ ومع بدء سريان تغييرات السياسات الفيدرالية مثل متطلبات العمل في برنامج Medicaid لعام 2027، ستزداد حالة عدم اليقين.

وبفضل نتائج الأعمال ورفع التوقعات، ارتفع سهم UnitedHealth في تداولات ما قبل افتتاح جلسة 13 أكتوبر بنسبة 2.5٪ إلى نحو 388 دولار. كما دفعت نتائج الشركة إلى ارتفاع أسهم منافسيها مثل Humana (HUM.US)، CVS Health (CVS.US)، Centene (CNC.US)، Alignment Healthcare (ALHC.US)، و Elevance Health (ELV.US).