ضخت Berkshire استثماراً إضافياً بقيمة 330 مليون دولار، وقفز سهم "مصنع تجديد التطبيقات" بأكثر من 40٪ في يوم واحد

شركة إيطالية بدأت من خلال الاستحواذ على "برمجيات منتهية الصلاحية"، أصبحت واحدة من أكثر رهانات عصر ما بعد بافيت لشركة Berkshire Hathaway إثارة للاهتمام.

وفقًا لتقرير صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية في 14 من الشهر الجاري، قامت Berkshire Hathaway مرة أخرى بالاستثمار في شركة الاستحواذ التقنية الإيطالية Bending Spoons بمبلغ إضافي قدره 330 مليون دولار، وبعد إعلان الخبر ارتفع سهم Bending Spoons في يوم واحد بأكثر من 41%. هذا هو الاستثمار الثاني لشركة Berkshire منذ مشاركتها في الطرح العام الأولي للشركة في يوليو من هذا العام وضخها 600 مليون دولار، ليرتفع بذلك حصتها إلى 4%.

تم تنفيذ هذا الاستثمار من خلال إصدار خاص، حيث أصدرت Bending Spoons عشرة ملايين سهم عادي لشركة Berkshire بسعر 33 دولاراً للسهم الواحد. وحتى إغلاق جلسة الأربعاء، بلغت نسبة ارتفاع سهم Bending Spoons منذ أول يوم تداول تقريبًا 84%، وبلغت القيمة السوقية 34 مليار دولار. وبلغت الزيادة القصوى أثناء التداول 54.7%. كما ارتفع سهم الفئة (A) لشركة Berkshire بنسبة 1.2% في نفس اليوم.

هذه الصفقة أيضًا تعتبر أحدث إشارة إلى تسريع تخصيص رأس المال لشركة Berkshire منذ تولي الرئيس التنفيذي الجديد Greg Abel القيادة؛ حيث استثمر Abel ما يقرب من 20 مليار دولار في سوق الأسهم في الربع الثاني من هذا العام، منهياً بذلك حالة البيع الصافي التي استمرت ثلاث سنوات. في الوقت الحالي، تحتفظ Berkshire بنقدية تبلغ 365 مليار دولار، والأسواق تراقب عن كثب كيف سيحول Abel هذا النقد إلى استثمارات فعلية.

"مصنع إعادة تجديد التطبيقات": الاستحواذ، وتسريح الموظفين، وزيادة الأسعار، وإعادة الاستثمار

تم تأسيس Bending Spoons من قبل Luca Ferrari وأربعة آخرين في عام 2013، ويقع مقرها الرئيسي في ميلانو. منطق عمل الشركة: الاستحواذ خصيصًا على التطبيقات الرقمية التي كانت لامعة في الماضي وفقدت الآن زخم النمو، وإعادة هيكلة تكلفتها من خلال تسريح جماعي للموظفين، وإعادة كتابة الكود باستخدام الذكاء الاصطناعي، وضبط الأسعار ونماذج العمل، وتحويلها إلى تدفق نقدي ثابت، ثم إعادة استثمار الأرباح في الاستحواذ التالي.

تشمل قائمة أصولها عدداً من المنتجات النجمية السابقة على الإنترنت مثل AOL وVimeo وEvernote وEventbrite. وفقًا لنشرة الاكتتاب، أكملت الشركة أكثر من 50 عملية استحواذ، وحددت أكثر من 1000 هدف استحواذ محتمل في أوروبا وأمريكا الشمالية.

قال Ferrari في قمة رأس المال الخاص لصحيفة فاينانشال تايمز البريطانية وشركة Latham & Watkins المنعقدة في لندن الأسبوع الماضي: "نحن نخصص رأس المال بطريقة تعظم الأرباح للسهم بعد 10 أو 20 عامًا. سواء تحقق ذلك عبر أدوات الإنتاجية أو بنية الفيديو التحتية للمؤسسات أو تطبيقات المواعدة، لا يهمنا."

وأضاف أيضًا: "لطالما اعتقدنا أن هذه الشركة يمكن أن تصل قيمتها إلى عدة مئات من المليارات من الدولارات في المستقبل."

ثلاثة أمثلة: كيف يتم تحويل "المنتجات المنتهية" إلى آلات تدفق نقدي

Evernote كان سابقًا برنامج تدوين ملاحظات مشهور بأكثر من 100 مليون مستخدم عالميًا، تراجع بعد منافسة Notion وOneNote من Microsoft وغيرها من الأدوات الحديثة. في عام 2022، استحوذت عليها Bending Spoons مقابل حوالي 200 مليون دولار، وأعقبت ذلك بتسريح فرق الولايات المتحدة وتشيلي ونقل العمليات إلى أوروبا، وإعادة كتابة الكود باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي، وأدخلت 250 تحسيناً كبيرا في غضون عامين ونصف، ورفعت أسعار الاشتراك بشكل كبير. ووفقًا لنشرة الاكتتاب، ارتفع صافي الدخل الشهري على الأجهزة المحمولة لـ Evernote من 1.5 مليون دولار في الأشهر الستة قبل الاستحواذ إلى 2.1 مليون دولار في آخر ستة أشهر.

Vimeo تم فصله وطرحه للاكتتاب العام من مجموعة IAC في عام 2021، وبلغ سعر السهم ذروته عند 57 دولارًا، لكنه بقي ضعيفًا في عصر الفيديو القصير. في سبتمبر 2025، استحوذت عليها Bending Spoons مقابل 1.38 مليار دولار، وتخلت عن الأعمال الموجهة للمستهلكين وتحولت إلى خدمات فيديو مؤسسية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي للبنية التحتية الموجهة للقطاع B.

AOL كانت عملاق الإنترنت بقيمة سوقية تخطت 100 مليار دولار، وبعد نهاية عصر الاتصال الهاتفي أصبحت أصلًا هامشيًا تداولته عدة أيادٍ. اكتشفت Bending Spoons أنها لا تزال تمتلك حوالي 8 ملايين مستخدم نشط يوميًا وأكثر من 500 مليون دولار في الإيرادات السنوية، وفي أكتوبر 2025 استحوذت عليها بنحو 1.5 مليار دولار، وتولت العمليات الخلفية أوتوماتيكيًا باستخدام الذكاء الاصطناعي، مما حول هذه العائدات إلى تدفق نقدي مستقر تقريبًا بدون تكاليف تسويق.

البيانات المالية: النمو المضاعف للإيرادات لعامين متتاليين وتأييد أسواق رأس المال

تشير نشرة الاكتتاب إلى أن إيرادات Bending Spoons من 2023 إلى 2025 بلغت على التوالي 387 مليون دولار، و671 مليون دولار، و1.3 مليار دولار، أي تضاعفت تقريبًا لعامين متتاليين؛ وفي نفس الفترة ارتفع إجمالي الربح من 236 مليون دولار إلى 857 مليون دولار.

وفي عام 2025، بسبب الاستحواذات واسعة النطاق والتكاليف ذات الصلة، انخفض صافي الربح من 89 مليون دولار في العام السابق ليصل إلى نقطة التعادل تقريباً، إلا أن ذلك لم يقلل من اعتراف السوق بنموذج أعمال الشركة. تعتبرها وول ستريت نموذجًا جديدًا لشركات التكنولوجيا— لا تعتمد على الابتكار المستمر وإنتاج منتجات جديدة بل تحقق النمو من خلال الإدارة طويلة الأمد لأصول البرمجيات الحالية.

هذه الاستراتيجية تشبه ما تقوم به شركة Constellation Software الكندية العملاقة للبرمجيات، لكن هناك اختلاف في النهج: تركز Constellation على برمجيات القطاعات B2B وتديرها بطريقة لامركزية، بينما نقلت Bending Spoons نفس منطق الاستحواذ إلى تطبيقات المستهلكين واستخدمت منصة تكامل بيانات عالية التوحيد قائمة على الذكاء الاصطناعي بدلاً من التكامل التقليدي القائم على الأفراد. صرح Ferrari سابقاً بأن أكثر من 90% من الأكواد التي ترفع للسيرفر تكتب أو تساهم فيها الذكاء الاصطناعي.

تأييد Berkshire Hathaway، وثقة متبادلة بين الطرفين

قال Francesco Patarnello المؤسس الشريك والرئيس المسؤول عن عمليات الاستحواذ في Bending Spoons في بيان له: "تواصل Bending Spoons تقييم فرص الاندماج والاستحواذ، ولا تزال لدينا خطوط استحواذ نشطة. نعتقد أن استثمار Berkshire Hathaway يعكس ثقتها في فريقنا ومنصتنا، وسيعزز مرونتنا المالية وقدرتنا على متابعة الاستحواذات النوعية ضمن إطار إستراتيجيتنا التمويلية الشاملة."

ووصف Ferrari شركة Berkshire بأنها "واحدة من أفضل وأكثر المستثمرين احتراماً في العالم في مجال تخصيص رأس المال" ووصفها بأنها "نموذج روحي للشركة على مدى سنوات عديدة". وأضاف في بيانه: "يسعدنا أن تكون Berkshire Hathaway أحد المساهمين عند الإدراج في البورصة، والاستثمار الجديد يعزز هذه الشراكة ويجسد الاحترام المتبادل وتطلعاتنا المشتركة للمستقبل."

ومع ذلك، تظل Bending Spoons عرضة لانتقادات مستمرة من الخارج، تتركز بشكل رئيسي في نقطتين: عمليات التسريح الجماعي المعتادة بعد الاستحواذ، ومحدودية الإفصاح المالي— مما يصعب على الأطراف الخارجية تقييم الأداء التشغيلي الفعلي للأصول المستحوذ عليها بشكل مستقل.