باركليز (BCS.US) يتوقع انخفاض أداء Dell (DELL.US): الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بلا نقطة تحول، وتكاليف الذاكرة هي السبب الرئيسي

وفقًا لأخبار Woofun AI، قامت Barclays (BCS.US) بتخفيض تصنيف Dell Technologies (DELL.US) من "زيادة الوزن" إلى "محايد"، مما أدى إلى تراجع سهم الشركة بنسبة 11.27% في يوم واحد. هذا التحرك جاء كرد مباشر على الإشارات المتفائلة التي نقلها Michael Dell سابقًا إلى CNBC، ما أدى إلى إعلان التباين في وجهات النظر بين الطرفين حول الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ترى Barclays (BCS.US) أن السوق الحالي لم يشهد بعد نقطة تحول حقيقية في إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي، وأن نمو السوق ما هو إلا نتيجة لعوامل مؤقتة في سلسلة التوريد.

عند تحليل منطق Barclays (BCS.US) التشاؤمي بعمق، يتبين أن جوهر الأمر يكمن في إعادة تقييم محركات الإيرادات. ففي 14 أكتوبر، خفض المحلل Tim Long تصنيف كل من Hewlett Packard Enterprise Group (HPE.US) وNetApp (NTAP.US)، مشيرًا إلى أن نمو هذه الشركات الثلاث لا يعود لانفجار في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، بل لتأثرها بنقص الذاكرة العالمي.

بيانات جمعتها Woofun AI تظهر أن الشركات عادةً ما تخصص فقط 5% من ميزانية تقنية المعلومات للذكاء الاصطناعي، وأن الأجهزة تمثل ربع الإنفاق الكلي على الذكاء الاصطناعي. وأكد Long في تقريره أن الإيرادات القوية تعود بالأساس إلى ارتفاع أسعار الذاكرة، وبمجرد عودة الأسعار إلى طبيعتها أو انخفاضها، فإن إيرادات البنية التحتية المعنية ستتعرض لضغوط. وبناءً على ذلك، قامت Barclays (BCS.US) بخفض السعر المستهدف لشركة Dell Technologies (DELL.US) من 603 دولارات إلى 574 دولارًا، وهو ما يزال أعلى بحوالي 13% من سعر الإغلاق البالغ 507.93 دولار في 14 أكتوبر؛

في الوقت نفسه، تم خفض السعر المستهدف لشركة Hewlett Packard Enterprise Group (HPE.US) من 83 دولارًا إلى 77 دولارًا، وهو أعلى بحوالي 22% من سعر الإغلاق البالغ 63.11 دولارًا.

في مواجهة موقف المؤسسات الحذر، تصر الإدارة العليا لشركة Dell (DELL.US) على الرواية القوية من جانب الطلب. فعلى الرغم من أن سعر السهم ارتفع بنسبة 303.5% منذ عام 2026، وأن المستوى الحالي أقل بنحو 14% من أعلى سعر إغلاق قياسي سجله في 17 سبتمبر عند 588.40 دولارًا، إلا أن Michael Dell لا يزال ينكر وجود فقاعة. وأشار في مقابلة مع CNBC في 13 أكتوبر إلى أن الطلب على الحوسبة في مجال الذكاء الاصطناعي لا يزال يفوق العرض، وأن ضعف الإمدادات هو القاعدة السائدة. ولاحظ أن الاستخدام الواسع النطاق للذكاء الاصطناعي، الذي كان سابقًا مقتصرًا على المختبرات المتقدمة وبعض الشركات، بدأ ينتشر إلى شركات أوسع نطاقًا، معتبرًا أن هذا مجرد بداية وأن مستقبل البنية التحتية سيشهد استثمارات كبيرة.

هذه الحالة من عدم توازن العرض والطلب تشكل الأساس الرئيسي لإنكاره مخاوف الفقاعة.

وقد تحول تركيز السوق الآن إلى نتائج الربع الثالث القادمة التي ستؤكد الحقيقة. وستحدد البيانات المالية الفعلية ما إذا كانت توقعات Barclays (BCS.US) أم حكم الرئيس التنفيذي هي الأدق. وتتوقع Dell Technologies (DELL.US) أن تصل إيرادات الربع إلى 49 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 81%.

إذا تحقق هذا النمو المذهل، فسيعزز بقوة موقف الإدارة بشأن استمرار التوسع في الطلب؛ أما إذا كان النمو ضعيفًا، فقد يؤكد ذلك مخاوف Barclays (BCS.US) بأن ارتفاع الأسعار وليس الذكاء الاصطناعي هو المحرك الرئيسي للإيرادات.