من الأصول الرقمية إلى إعادة هيكلة قنوات التمويل! BlackRock (BLK.US) تسرّع في دفع صناديق التوكنات للدخول إلى قلب النظام المالي في وول ستريت

أفادت تطبيق Zhihui Finance APP أن وول ستريت أصبحت تتبنى تقنية البلوك تشين بشكل يتجاوز إنشاء نسخ رقمية فقط من الأسهم والسندات وصناديق سوق المال، وتسعى إلى هدف أضخم — تغيير طريقة تدفق هذه الأصول داخل النظام المالي. دفعت شركة BlackRock (BLK.US) كلاً من العملات المشفرة إلى المحافظ الاستثمارية الرئيسية، وأدخلت أيضاً الصناديق التقليدية إلى البلوك تشين. ترى الشركة أن الأصول المرمّزة تحمل العديد من الفرص، بما في ذلك العمل كضمان، وإمكانية التحويل بين المستثمرين على مدار الساعة، وتقليل الحاجة إلى استرداد الأصول عند نقل الملكية.

بعض هذه التطبيقات أصبحت واقعية بالفعل. وصرح دان مالي، المسؤول عن أعمال النقد لدى BlackRock في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، أن صندوق BlackRock المرمّز قد استُخدم بالفعل كضمان في أسواق الأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن توسيع هذا الاستخدام ليشمل النظام المالي التقليدي أمر أكثر تعقيدًا. ويتطلب ذلك من البنوك والمؤسسات الأخرى قبول هذه الأدوات كضمان، فضلاً عن ضرورة أن يكون هناك بنية تحتية للسوق قادرة على دعم هذه الأدوات، بالإضافة إلى ضرورة وضوح القواعد التنظيمية. وعلاوة على ذلك، على الرغم من إمكانية تداول رموز الصناديق على مدار الساعة، إلا أن ذلك لا يعني أن المستثمرين يمكنهم استردادها نقدًا في أي وقت. وقال مالي في مقابلة: "الإمكانات الأكبر ستتحقق عندما يمكنك تطبيق هذه الأدوات ضمن النظام المالي التقليدي."

تُستخدم صناديق سوق المال التقليدية فعليًا كضمان للمراكز التجارية، بما في ذلك الهامش الأولي والهامش المتغير. ويُتوقع أن تتيح الرمَزة نقل هذه المراكز بشكل أكثر يسرًا دون الحاجة إلى الاسترداد المسبق، مما قد يمكّن المؤسسات من الاحتفاظ بأصولها في حالة استثمار لفترة أطول.

ولكن العقبات ذات الصلة ليست تقنية فقط. فقد أشار صندوق النقد الدولي (IMF) إلى أن التمويل المرمّز لا يزال يواجه سلسلة من المشكلات، منها تجزئة المنصات، عدم اليقين القانوني، وصعوبة الربط مع البنية التحتية المالية الحالية.

وبالمثل، ترى الجمعية الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) أن هناك سلسلة من العقبات التشغيلية التي لا تزال تعوق تمدد الرمَزة إلى القطاع المالي التقليدي. وتُعد ISDA منظمة عالمية لصناعة المشتقات، مسؤولة عن وضع المعايير القانونية والوثائقية الشائعة الاستخدام في مجال التداول والضمانات المتعلقة بالمشتقات. وصرح الرئيس التنفيذي للجمعية، سكوت أومايا: "يجب معالجة القضايا المتعلقة بأطر الحفظ والانفصال بين الأصول، ومعالجة رأس المال والهامش، والاعتراف عبر الحدود واليقين القانوني، من خلال معايير صناعية وقواعد تنظيمية واضحة."

تساهم هذه المشكلات في تفسير السبب وراء إمكانية تدفق الأصول المرمّزة بكفاءة على البلوك تشين، في حين لم يتم استخدامها على نطاق واسع كنظام ضمان وتسوية تقليدي بعد.

بالنسبة لـBlackRock، يكمن الاختلاف الجوهري في أن الرمَزة لا تغيّر الأصول المحتفظ بها ضمن صناديق سوق المال، بل تغير القنوات الأساسية التي تعتمد عليها عمليات نقل الملكية. فأسهم الصناديق المعروضة على شكل رموز يمكن تداولها بين المستثمرين المعتمدين، مما قد يتيح للمؤسسات نقل الأصول دون الحاجة إلى استردادها نقدًا أولاً.

وينتمي أول المستخدمين في الغالب لقطاع العملات الرقمية. وذكر نيخيل شارما، مدير فريق الأصول الرقمية لدى BlackRock، أن الكثير من المستخدمين يحتفظون بالعملات المستقرة على السلسلة ويريدون إيجاد طريقة لكسب العوائد. وأضاف شارما: "أيضاً التوسع في مجال الضمانات يأتي من نفس هذه المجموعة من المستخدمين."

تقوم BlackRock بتوسيع نطاق هذا النموذج. فمنذ إطلاق أول صندوق رمزي لسوق المال BUIDL في عام 2024، وصل حجمه إلى حوالي 2.3 مليار دولار، ليصبح واحدًا من أكبر الصناديق من نوعه. ومن ثم، أطلقت الشركة منتجات نقدية مرمّزة في الولايات المتحدة وأوروبا، وحصلت في سبتمبر على موافقة لإطلاق صندوق سيولة رقمي بالدولار الهونغ كونغي، والذي يمكن قبوله سواء في شكل نقدي تقليدي أو بشكل رقمي.

والتحدي الحالي يتمثل في كيفية إدخال المؤسسات المالية التقليدية لمثل هذه الأصول داخل أنظمتها الحالية، بدلاً من مطالبتها ببناء نموذج تشغيلي مستقل للأصول الرقمية. وقال شارما إن المستثمرين يتساءلون عن كيفية دمج المنتجات المرمّزة في سير العمل الحالي، بما في ذلك الربط من خلال المؤسسات الحافظة وخدمات الأصول القائمة.

وقال: "من الواضح أن المستثمرين يحتاجون لوقت لفهم أي أجزاء من سير العمل يمكن دمج هذه المنتجات فيها، وكيفية توسيع نماذج السلوك الحالية لتشمل هذه المنتجات." كما أضاف أن وتيرة اعتماد هذه المنتجات الجديدة "ستتسارع تدريجياً من الآن فصاعداً".