لأول مرة، قامت JPMorgan Asset Management بإدراج bitcoin ضمن افتراضاتها طويلة الأجل: عائد سنوي لمدة عشر سنوات بنسبة 10%، لكن تقلب بنسبة 55% يمثل مصدر قلق.

أفاد تطبيق Jinse Finance بأن JPMorgan Asset Management أدرجت للمرة الأولى Bitcoin ضمن افتراضاتها لأسواق رأس المال بعيدة المدى، متوقعة أن تتفوق عوائدها خلال السنوات العشر المقبلة على الأسهم والسندات والذهب، ويُعتبر ذلك علامة فارقة لقبول Bitcoin على وول ستريت. لكن الإشكالية تكمن في أن التقلب الشديد لـBitcoin قد يضعف جاذبيتها على أساس مخاطرة معدّلة.

تتوقع JPMorgan Asset Management في سيناريوها الأساسي أن يحقق Bitcoin عائداً سنوياً مقداره 10% خلال العقد القادم، مع افتراض معدل تقلب سنوي يصل إلى 55%، أي أكثر بثلاث مرات من تقلب الأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة. وذكرت الشركة في تقريرها هذا الأسبوع أن ارتباط Bitcoin بباقي الأصول لا يزال غير مستقر، ولهذا لم يتم ضمه حتى الآن إلى نماذج المحافظ الاستثمارية الرئيسية.

التقلب العالي يؤدي إلى تآكل العوائد المركبة، حيث يلزم ارتفاع أكبر بعد خسارة حادة لاستعادة رأس المال. وهذا ليس بالأمر الجديد بالنسبة لمستثمري Bitcoin ETF: فإذا تم الشراء بالقرب من الذروة عند نحو 126 ألف دولار في عام 2025، ومع تراجع الأسعار، قد تصل الخسائر في الحيازة إلى 50%.

وكتب فريق JPMorgan Asset Management المكون من Tim Lintern وThushka Maharaj وSean Daly: "نرى أنه من المبكر الآن اعتبار Bitcoin أداة تنويع في محفظة متوازنة. لكن إذا استمر التراجع في التقلب واستقرت علاقته بالأصول الأخرى، فقد تتغير الظروف مستقبلاً، لا سيما مع وضوح أكبر في التنظيم وتحسن السيولة وآليات اكتشاف الأسعار."

منذ جائحة كورونا، كثّفت العديد من المؤسسات في وول ستريت تواجدها في مجال العملات المشفرة، إذ انتقلت من التساؤلات الحذرة إلى تجارب أكثر فعالية، بما في ذلك تقديم تداول أنواع معينة من العملات للعملاء، وإطلاق صناديق موضوعية للعملات المشفرة، وتجربة عمليات التوكننة.

وأشار محللو JPMorgan Asset Management إلى أن العديد من المستثمرين لا يزالون ينظرون إلى Bitcoin كأصل مضاربي، إلا أنهم يواصلون استكشاف سوق العملات المشفرة. وأظهرت الدراسات الاستقصائية الأخيرة أن واحدًا من بين كل عشرة عملاء أفاد بأن محفظته تحتوي على عملات مشفرة، في حين قال نحو 17% من العملاء إنهم يخططون "لإعطاء الأولوية لتخصيص العملات المشفرة". ويرجع جزء من ذلك إلى نضج الإطار التنظيمي وازدياد وضوحه.

مع ذلك، أكد الباحثون في البنك أن "تقلب ارتباط Bitcoin مع الأصول الأخرى" يجعله في الوقت الحالي غير مناسب كأداة تنويع في المحفظة المتوازنة. وكتبوا: "إذا استقر الارتباط وقلت التقلبات، فقد تتحسن فائدة Bitcoin في المحافظ مستقبلاً."

وبصورة أشمل، تناول الباحثون في تقريرهم كيف يمكن لـ"القومية الاقتصادية، وتبني التكنولوجيا، وإعادة تخصيص رأس المال" أن تدفع بعوائد الأصول في العقد المقبل. وخلصوا إلى أن الحكومات ستستثمر في "المرونة الوطنية"، وستسعى الشركات لنشر الابتكارات الجديدة، وهذه العوامل ستؤثر في طرق تخصيص رأس المال. وقالوا إن هناك "سوبرنوفا للإنفاق الرأسمالي العالمي" بقيمة 15 تريليون دولار ستدفع عجلة النمو والعوائد القوية على الأصول.

وأشار التقرير إلى أن "توظيف التكنولوجيا اليوم يكاد يقتصر على الذكاء الاصطناعي، غير أن السنوات العشر المقبلة قد تشهد اختراقات أخرى في مجالات مثل الطب والروبوتات والفضاء تدعم النمو الهيكلي أكثر عبر الاستثمار والإنتاجية."