بعد رفع أسعار الفائدة المتتالية، من المتوقع أن يأخذ البنك المركزي الكوري "استراحة" هذا الأسبوع، لكن التضخم المرتفع وازدهار رقائق الكمبيوتر ما زالا يدعمان دورة التشديد.

أفادت صحيفة العربية للتمويل الذكي أنه بعد أن رفع البنك المركزي الكوري الجنوبي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو وأغسطس على التوالي، في أول رفع مزدوج على التوالي منذ ثلاث سنوات، يتوقع الاقتصاديون عموماً أن يحافظ البنك المركزي هذا الأسبوع على أسعار الفائدة دون تغيير لتقييم تأثير هذه الزيادات النادرة المتتالية، مع الاستمرار في ترك مجال لمزيد من رفع سعر الفائدة في المستقبل.

سيتماشى وقف رفع أسعار الفائدة مع تفضيل المحافظ للبنك المركزي الكوري الجنوبي شين هيون-سونغ لتشديد السياسة النقدية بشكل تدريجي. بعد رفع أسعار الفائدة في أغسطس، صرح بأن صانعي السياسات بحاجة إلى تقييم رد فعل الاقتصاد تجاه معدلات الفائدة الأعلى. ومؤخراً، أكد أكثر على أن التحرك المبكر قد يجلب قدراً من الألم بفعل الرفع، لكنه يساعد في استقرار توقعات السوق ويقلل في نهاية المطاف من التكلفة الاقتصادية.

ومع ذلك، أوضح شين هيون-سونغ أن هناك مجالاً إضافياً للمضي قدماً في دورة التشديد. فقد قال خلال فعالية تابعة لصندوق النقد الدولي (IMF) في 13 أكتوبر: "سنواصل الحفاظ على موقف السياسة النقدية التقييدي حتى نكون واثقين من أن التضخم سيعود إلى الهدف في الوقت المناسب".

على الرغم من تباطؤ معدل نمو مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في كوريا الجنوبية بنسبة سنوية من 3.1% في أغسطس إلى 2.9% في سبتمبر، وانخفاض معدل التضخم الأساسي الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة من 3.4% إلى 2.8%، إلا أن كلا المعدلين لا يزالان أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2%. وفي ظل تصدير قوي لصناعة أشباه الموصلات، والانتعاش التدريجي للطلب المحلي، وارتفاع تكاليف الطاقة، من المتوقع أن تظل ضغوط الأسعار الأساسية قوية. وقد حذر شين هيون-سونغ في وقت سابق أن استمرار ضغوط التكاليف وقوة الطلب سيبقيان التضخم مرتفعًا لبعض الوقت.

ولا يزال سوق العقارات سبباً آخر يدفع صانعي السياسات للتحلي بالحذر. فعلى الرغم من تباطؤ وتيرة نمو القروض الأسرية من البنوك، فإن أسعار شقق سيول ارتفعت للأسبوع الثامن والثمانين على التوالي، مما حافظ على مخاطر سوق العقارات ضمن دائرة اهتمام البنك المركزي الكوري الجنوبي بشكل قوي.

كما أن ارتفاع قيمة الوون الكوري يوفر سبباً إضافياً لمتابعة السياسة بشكل تدريجي، حيث أن قوة الوون تساعد في كبح التضخم المستورد. وقد قال شين هيون-سونغ الأسبوع الماضي إن ارتفاع قيمة الوون سيكون الوضع المثالي، مشدداً على أن ذلك سيعزز القوة الشرائية للأسر ويفيد القطاعات التي تخلفت عن التوسع الاقتصادي المدفوع بأشباه الموصلات.

إضافة إلى هدف التضخم والنمو التقليديين، أصبحت مخاطر الاستقرار المالي متغيرًا ذا وزن متصاعد في دالة اتخاذ قرار البنك المركزي الكوري الجنوبي. شهدت أسواق رأس المال في كوريا الجنوبية تقلبات قوية مؤخراً. فقد هبط مؤشر بورصة كوريا المركب (KOSPI) يوم الخميس الماضي إلى أدنى مستوى له منذ ستة أشهر وأدى إلى تفعيل آلية إيقاف التداول للمرة العاشرة هذا العام. وإذا استمر تصحيح سوق الأسهم، فقد يؤثر ذلك أيضاً على وتيرة تشديد السياسة النقدية للبنك المركزي الكوري الجنوبي. ويعني هذا أنه رغم أن العوامل الأساسية تدعم استمرار رفع أسعار الفائدة، إلا أن هشاشة الأسواق المالية قد تفرض قيودًا جوهرية على وتيرة التشديد.

ونظراً لتوقع السوق عموماً أن يبقي البنك المركزي الكوري الجنوبي على موقفه هذا الأسبوع، سيركز المستثمرون على ما إذا كان هناك أي اعتراضات في الاجتماع، وكيف سيتحدث شين هيون-سونغ عن توقيت وتيرة مزيد من التشديد للسياسة في المستقبل. وتظهر قيمة التنبؤ الوسطية التي أعلنها البنك المركزي في أغسطس لسعر الفائدة على مدار الأشهر الستة القادمة إلى 3.25%، مما يعني أن هناك مجالاً آخر لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

التوجيهات تشير إلى أن البنك المركزي الكوري الجنوبي سيرفع الفائدة مرة أخرى

تتوقع CitiGroup أنه بعد إبقاء البنك المركزي الكوري الجنوبي على سعر الفائدة دون تغيير يوم الخميس، سيشير إلى تشديد إضافي مستقبلاً، وقد يكون هناك عضو واحد في لجنة السياسة يدعم رفع الفائدة على الفور. ويتوقع الاقتصادي Jin-Wook Kim في CitiGroup أن يرفع البنك المركزي الكوري الجنوبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر وفبراير من العام المقبل، ليصل معدل الفائدة النهائي في دورة الارتفاع الحالية إلى 3.5%.

كما تتوقع Nomura Holdings أن يرفع البنك المركزي الكوري الجنوبي أسعار الفائدة في الاجتماعين المذكورين أعلاه ليصل المعدل إلى 3.5%. وكتب Park Jeong-Woo في تقرير أن الأداء القوي للاقتصاد ككل يجب أن يدفع البنك المركزي الكوري الجنوبي نحو مزيد من التشديد، إلا أن ضعف الطلب المحلي وقوة الوون قد يكبحان ضغوط الأسعار ويقيدان مدى ارتفاع أسعار الفائدة.

وقال الاقتصادي Hyosung Kwon: "لا يزال هناك مجال لمواصلة دورة رفع أسعار الفائدة في البنك المركزي الكوري الجنوبي، لكننا نتوقع أن يعتمد البنك وقفًا مؤقتًا متشدداً في 22 أكتوبر. السؤال الأكبر هو ما إذا كان المحافظ شين هيون-سونغ سيعتبر انهيار سوق الأسهم وارتفاع حالة عدم اليقين بشأن استثمارات AI العالمية كتصحيح مؤقت، أم كخطر جديد يهدد نمو الاقتصاد. وسيكون هذا التقييم حاسماً في توقعاتنا بشأن رفع سعر الفائدة في نوفمبر ووصول المعدل النهائي إلى 3.5%".