تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يثير مخاوف التضخم وبيع السندات الأمريكية، عائد السندات لمدة سنتين يرتفع إلى أعلى مستوى خلال أسبوع

أفاد تطبيق "اقتصاد تشيطونغ" أنه مع انتشار أنباء عن احتمال تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، ارتفعت أسعار النفط العالمية بسرعة، مما أثار مخاوف الأسواق تجاه تصاعد الضغوط التضخمية العالمية من جديد. شهدت سندات الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء عمليات بيع، وارتفعت عوائد السندات عبر مختلف الآجال، حيث كانت الزيادات في عوائد السندات قصيرة الأجل أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، ارتفع الدولار، ما يعكس إعادة تقييم المستثمرين للمخاطر الجيوسياسية وتأثيرها المحتمل على التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية.

خلال جلسة التداول ليوم الأربعاء، أظهر سوق سندات الخزانة الأمريكي هدوءًا نسبيًا في معظم الوقت، ولكن حوالي الساعة 2:45 بعد الظهر بتوقيت نيويورك (2:45 صباحًا بتوقيت بكين 22 أكتوبر 2026)، شهد السوق تقلبات ملحوظة فجأة. في ذلك الوقت، ارتفع سعر العقود الآجلة للنفط الخام الأمريكي (WTI) بسرعة من حوالي 97 دولارًا للبرميل إلى حوالي 98.50 دولارًا للبرميل، مما دفع عوائد السندات الأمريكية إلى أعلى مستوياتها خلال النهار. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 5 نقاط أساس ليصل إلى 4.83%، وهو أعلى مستوى خلال أسبوع.

نظرًا للعلاقة العكسية بين أسعار السندات والعوائد، فإن ارتفاع العوائد بسرعة يعني أن المستثمرين يبيعون سندات الخزانة الأمريكية. في الوقت نفسه، تراجعت المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية لفترة وجيزة، بينما ارتفع الدولار.

تأثر تقلب السوق هذه المرة بشكل أساسي بتقرير حول الأوضاع في الشرق الأوسط. ووفقًا للتقارير، تستعد الولايات المتحدة لطلب مغادرة بعض موظفي السفارات في منطقة الخليج. ونظرًا للصراع العسكري الذي اندلع بين الولايات المتحدة وإيران في فبراير من هذا العام، أثار هذا النبأ بسرعة قلق الأسواق من تصاعد التوترات الإقليمية مجددًا.

ومع ذلك، مع توضيح المسؤولين الأمريكيين لاحقًا أن أوامر الإخلاء ذات الصلة تتعلق فقط بالمملكة العربية السعودية، هدأت التوترات نسبياً، وتلاشى جزء من تقلبات الأسعار التي أثارتها الأنباء الأولية.

قال جون بريغز، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في Natixis أمريكا الشمالية، إن مخاطر إيران لم تختفِ تمامًا يومًا ما. إذا عاودت الأسواق القلق من تصعيد النزاع، فقد تواجه عوائد السندات العالمية ضغوط ارتفاع من جديد، ويرجع ذلك إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة سيدفع مخاطر التضخم نحو الصعود، وقد يدفع المستثمرين إلى رفع توقعاتهم لأسعار الفائدة للبنوك المركزية العالمية. في الواقع، منذ اندلاع الحرب في الشرق الأوسط في فبراير من هذا العام، ارتفعت أسعار النفط العالمية باستمرار، مما أجج الضغوط التضخمية العالمية من جديد، ودفع الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الكبرى إلى رفع أسعار الفائدة.

بالنسبة لسوق السندات، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط معقد بشكل خاص. فمن جهة، غالبًا ما تدفع المخاطر الجيوسياسية المستثمرين لشراء الأصول الآمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية؛ ومن جهة أخرى، إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع واحتدام التضخم، فقد تتوقع الأسواق سياسة نقدية أكثر تشددًا من البنوك المركزية، ما يدفع عوائد السندات نحو الارتفاع.

حاليًا، يفرض العامل الأخير ضغطًا واضحًا على سوق السندات الأمريكية. إذ لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية تحوم بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات منذ مطلع الشهر الجاري. وكانت توقعات الأسواق حول الأداء الاقتصادي القوي للولايات المتحدة، وزيادة حجم الديون الحكومية، وتوقع المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، قد دفعت جميعها عوائد السندات نحو الأعلى.

ومع عودة ارتفاع أسعار النفط العالمية، أصبحت تقييمات المستثمرين لآفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية أكثر حذرًا. سيعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قراره التالي بشأن السعر في 28 أكتوبر، وقد دخل المسؤولون الآن فترة الصمت الاعتيادية التي تسبق الاجتماع. وبحسب أسعار سوق الفائدة، يتوقع المتداولون احتمال رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة في هذا الاجتماع بنسبة تقارب 20%.

ورغم أن هذا الاحتمال لم يتحول بعد إلى التوقع السائد في الأسواق، إلا أن أوضاع الشرق الأوسط وتغير أسعار الطاقة ما زالت قد تؤثر على تقييمات المستثمرين لمسار أسعار الفائدة المستقبلية.

في الوقت ذاته، يواجه سوق السندات الأمريكي أيضًا ضغوطًا من إصدار سندات جديدة. ففي مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 عامًا الذي أُقيم يوم الأربعاء، بلغ العائد الفائز أعلى مستوى بين جميع مزادات هذه الفئة منذ عودة وزارة الخزانة الأمريكية لإصدارها في مايو 2020، مما يُبرز أن تكاليف التمويل على المدى البعيد لا تزال عند مستويات مرتفعة نسبيًا.

وبالإضافة إلى عوامل التضخم وتوفير الديون، فإن أداء الأسهم الأمريكية يؤثر أيضًا على تحركات سوق السندات. فقد ارتفعت الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء، مما قلل مؤقتًا من الطلب على السندات كملاذ آمن، ودفع العوائد للارتفاع بشكل أكبر. ومع ذلك، تضررت مكاسب الأسهم الأمريكية لفترة وجيزة نتيجة الأخبار حول أوضاع الشرق الأوسط.

والجدير بالذكر أن العلاقة بين سوق الأسهم الأمريكية وسوق السندات شهدت تغيرات مؤخرًا. فقد سجلت أسعار أسهم الشركات الأمريكية المدرجة ذات الإنفاق الرأسمالي المرتبط ببنية الذكاء الاصطناعي (AI) انخفاضًا حادًا خلال الأسبوعين الماضيين، مما أثار مخاوف حول ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي ستظل قادرة على تحقيق أرباح كافية. في الوقت نفسه، بدأ بعض المستثمرين بالقلق حيال إمكانية تباطؤ نمو الاقتصاد الأمريكي، لذلك ورغم استمرار ارتفاع أسعار النفط، ما زال هناك تدفق لرؤوس أموال إلى سندات الخزانة الأمريكية بحثًا عن ملاذ آمن.

ويُظهر هذا التدفق في السيولة أن سوق السندات الحالي يخضع لعوامل متعددة متعارضة. فمن جهة، تضغط ارتفاع أسعار الطاقة والضغوط التضخمية وتوقعات رفع الفائدة على أسعار السندات؛ ومن جهة أخرى، قد تؤدي تصحيحات أسهم التكنولوجيا ومخاطر تباطؤ الاقتصاد إلى تحفيز الطلب على الأصول الآمنة.

بشكل عام، أصبح الوضع في الشرق الأوسط مرة أخرى متغيرًا هامًا يؤثر على الأسواق المالية العالمية. ومع اقتراب أسعار النفط العالمية من الحد الأعلى لنطاق تذبذبها منذ فبراير من هذا العام، سيركز المستثمرون عن كثب على ما إذا كان النزاع سيتصاعد أكثر، وهل سيدفع ارتفاع أسعار الطاقة الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على موقف أكثر تشددًا في السياسة النقدية.

وقبل إعلان قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن معدلات الفائدة في 28 أكتوبر، من المتوقع أن تظل تحركات أسعار النفط، والأخبار الجيوسياسية، وإعادة تسعير الأسواق لآفاق التضخم عوامل رئيسية تؤثر على عوائد سندات الخزانة الأمريكية وأداء الدولار.