الفجوة في قوة التعدين تدفع نحو رهان بقيمة 750 مليار دولار

وفقًا لأخبار Woofun AI، كشفت شركة Anthropic PBC في مسودة نشرة الاكتتاب العام الأولي (IPO) أنه على الرغم من حجزها موارد قوة حوسبة طويلة الأجل تزيد قيمتها عن 600 مليار دولار، إلا أن الشركة لا تزال تواجه واقعًا صارمًا يتمثل في عدم قدرتها على الحصول على جميع قدرات الحوسبة التي تطمح إليها.

تكشف هذه المفارقة عن ألم جوهري في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حاليًا: حتى مع الالتزامات المالية الضخمة، لا تزال إمدادات قوة الحوسبة تعاني من نقص هيكلي. سردت نشرة الاكتتاب خطط الدفع بالتفصيل، إذ أنه حتى في حال عدم استخدام كل قدرات الحوسبة المغطاة بالاتفاقية بالكامل، يجب على Anthropic دفع 111 مليار دولار إلى Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US)، و110 مليار دولار إلى Amazon (AMZN.US)، و31 مليار دولار إلى Microsoft (MSFT.US). وتعد هذه الشركات السحابية الكبرى جزءًا فقط من الأطراف المعنية.

وبحسب الاتفاقيات المنتهية في عامي 2033 و2034، قد تدفع Anthropic ما يصل إلى 86 مليار دولار لشركتي Nscale وLambda مقابل استئجار موارد قوة حوسبة مدفوعة بشرائح Nvidia (NVDA.US). ونظرًا لوجود اتفاقية استئجار شرائح بين Google (GOOGL.US) وBroadcom (AVGO.US)، يجب على Anthropic تحمل رسوم استئجار شرائح Google التي تتجاوز 160 مليار دولار، وقد تتجاوز نفقات الشركة على البنية التحتية طويلة الأجل حاجز 600 مليار دولار.

تشير بيانات Woofun AI المرتبة إلى أن الدافع وراء هذه الاستثمارات الضخمة هو النمو المتفجر في الإيرادات وعدم اليقين في الحصول على قوة الحوسبة. ففي الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو، بلغت إيرادات Anthropic 16.3 مليار دولار، مقارنة بـ 1.1 مليار دولار فقط خلال نفس الفترة من العام الماضي؛

في الوقت نفسه، ارتفعت نفقات الشركة على قوة الحوسبة والبنية التحتية إلى حوالي 9 مليارات دولار، مقارنةً بـ 2.3 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025. وقد تجاوز إجمالي الإنفاق لهذه الأشهر الستة بالفعل إجمالي الإنفاق السنوي على قوة الحوسبة والبنية التحتية في عام 2025 والذي بلغ 7.3 مليار دولار.

ومع ذلك، تشير جزء المخاطر في نشرة الاكتتاب إلى أن توفير موارد قوة الحوسبة لا يزال يحمل كثيرًا من عدم اليقين، إذ مع اعتبار عمالقة الخدمات السحابية Anthropic منافسًا لهم، فهم لا يرغبون في منحها موارد حوسبة كبيرة. تبيع Google وAmazon وMicrosoft نماذج ذكاء اصطناعي منافسة أو تدعم نمو مختبرات منافسة، وتعمل الشركات التي تحصل على أكبر حصة مالية من Anthropic في الوقت ذاته على تقييد العرض لها.

بالإضافة إلى ذلك، تبحث Anthropic في اتفاقيات إضافية قد تزيد من إجمالي استثماراتها بمقدار 150 مليار دولار أخرى، ليصل المجموع إلى حوالي 750 مليار دولار. وبحسب البيانات المحاسبية، فإن خسائر الشركة كبيرة للغاية—من إجمالي خسائرها البالغة 80.7 مليار دولار في النصف الأول، تعود 72 مليار دولار منها إلى تكاليف تتعلق بمعالجات محاسبية لأدوات مالية قابلة للتحويل وغيرها من الأوراق المالية المستخدمة لجمع الأموال.

جاء إصدار هذه المسودة لنشرة S-1 في توقيت فريد، إذ استحوذ تقرير الأرباح الفصلية لشركة Space Exploration Technologies (SPCX.US) الذي صدر في اليوم نفسه على معظم الاهتمام، بعدما حقق قسم الذكاء الفائق لديها إيرادات بلغت 7.6 مليار دولار من خلال الخدمات السحابية ونشر البنية التحتية لقوة الحوسبة.

مع ذلك، قد يكون كشف Anthropic أكثر أهمية لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله—عميل التزم باستثمارات قدرها 600 مليار دولار ولا يزال يسعى للمزيد من الموارد، مما يعني أن السنوات القادمة ستشهد طلبًا هائلًا على الشرائح ومراكز البيانات وقوة الحوسبة السحابية، وستكون Google وAmazon وMicrosoft وNvidia وBroadcom جميعها من الأطراف المستفيدة. سيحظى المستثمرون قريبًا بفرصة فهم أعمق للواقع، إذ تستعد Anthropic لطرح اكتتاب عام أولي قد يثير ضجة كبيرة، وقد يصل تقييم الشركة فيه إلى 2 تريليون دولار. لكن وفقًا لأحدث التقارير، بعد إعلان نتائجها للربع الثالث، خفض بعض المستثمرين الحاليين والمحتملين توقعاتهم لتقييم الشركة إلى حدود 1.5 تريليون دولار. هذه الحاجة الماسة تعكس الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وتحولت سباق التسلح في قدرات الحوسبة من مجرد تنافس تقني إلى تداخل عميق بين رأس المال وسلسلة التوريد.

تشير هذه السلسلة من البيانات إلى أن مشهد المنافسة في قطاع الذكاء الاصطناعي يشهد تحولًا جذريًا. مأزق Anthropic ليس ظاهرةً فردية، بل هو تجسيد لمعاناة القطاع بأكمله تحت وطأة اختناق قوة الحوسبة. حين يكون عمالقة الخدمات السحابية موردين ومنافسين في آن معًا، تغدو سياسة توزيع قوة الحوسبة أكثر تعقيدًا. تحاول Anthropic تقليل المخاطر من خلال إبرام عقود طويلة الأجل، لكن ديناميكيات السوق تجعل هذه الاستراتيجية محفوفة بعدم الاستقرار. ومع اقتراب موعد الاكتتاب العام، سيُعيد السوق تقييم القيمة الحقيقية للشركة والمخاطر المحيطة بها. الأمر لا يتعلق بمصير Anthropic وحدها، بل سيؤثر على تدفق رأس المال ومسارات تطور التقنية في نظام الذكاء الاصطناعي ككل. في السنوات القادمة، ستستمر ندرة موارد قوة الحوسبة في رفع تكاليف القطاع، وربما تساهم كذلك في نشأة نماذج أعمال وابتكارات تقنية جديدة.