ارتفعت إيرادات البرمجيات في الربع الثالث لشركة IBM بنسبة 8٪، ما دعم الأداء المالي، وزادت نسبة الاستشارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي｜مراجعة التقارير المالية

تجاوزت إيرادات IBM وأرباح السهم في الربع الثالث توقعات وول ستريت، مع رفع الشركة أيضًا لتوقعات نمو التدفق النقدي الحر للسنة الكاملة.

في مساء يوم 21 أكتوبر 2026 بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، أصدرت IBM رسميًا تقريرها المالي للربع الثالث من السنة المالية 2026. البيانات الأساسية للربع الثالث كالتالي:

• إجمالي الإيرادات: 17.103 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 5%، و6% إذا حسبت على أساس سعر صرف ثابت، متجاوزة التوقعات العامة لمحللي وول ستريت البالغة حوالي 16.87 مليار دولار.
• ربحية السهم المعدلة: 2.95 دولار، بزيادة سنوية قدرها 11%، أعلى من المتوقع البالغ 2.86 دولار.
• التدفق النقدي الحر: بلغ التدفق النقدي الحر لهذا الربع 3.027 مليار دولار؛ وبلغ التدفق النقدي الحر المتراكم في التسعة أشهر الأولى من هذا العام 8 مليار دولار، ليسجل أعلى مستوى في التاريخ لنفس الفترة.

وفيما يخص أداء كل قطاع أعمال:

• إيرادات قطاع البرمجيات بلغت 7.804 مليار دولار، بزيادة سنوية بلغت 8%، و9% حسب سعر صرف ثابت. وسجلت إيرادات السحابة الهجينة نمواً بنسبة 11%. بينما سجل نشاط البيانات نمواً سنوياً كبيراً بواقع 19%، و20% على أساس سعر صرف ثابت.
• إيرادات قطاع الاستشارات بلغت 5.335 مليار دولار، مستقرة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وبزيادة 2% على أساس سعر صرف ثابت، ما يدل على استمرار حذر عملاء الشركات في الإنفاق الاستشاري.
• إيرادات قطاع البنية التحتية بلغت 3.707 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 4%، و5% إذا حسبت على أساس سعر صرف ثابت. كان أداء البنية التحتية الموزعة (Distributed Infrastructure) قوياً حيث ارتفع بنسبة 31%. تراجعت أعمال IBM Z mainframe بنسبة 20% نتيجة لدورة حياة المنتج.

قال الرئيس التنفيذي Arvind Krishna في بيان:

يقوم العملاء بإعادة ابتكار نماذج التشغيل لديهم بالكامل باستخدام 'الذكاء الفائق' بدلاً من مجرد حل المشكلات الجزئية أو المستجدة فقط.

وصرح المدير المالي لشركة IBM، James Kavanaugh، بأن مشكلة تأخر إبرام العقود التي أقلقت المستثمرين في الربع السابق قد بدأت بالتحسن، ورفعت الشركة توقعات نمو إيرادات البرمجيات للسنة الكاملة من 6%-8% إلى حوالي 7%-8%.

وفي الوقت نفسه، رفعت الشركة توجيه نمو التدفق النقدي الحر السنوي من "حوالي مليار دولار" إلى "أكثر من مليار دولار"، بينما أبقت توقعات نمو الإيرادات السنوية عند 4%-5% دون تغيير.

كتب محلل Barclays، Raimo Lenschow، في تقرير للعملاء أن هذا التقرير المالي من المتوقع أن يؤثر إيجابياً على السوق وينهي آثار "الخطأ غير المتوقع" للربع السابق، كما أعاد تأكيد توصية زيادة الوزن على سهم IBM.

إيرادات IBM في الربع الثالث بلغت 17.1 مليار دولار، بزيادة حوالي 5% عن 16.33 مليار دولار لنفس الفترة من العام السابق، متجاوزة توقعات السوق البالغة 16.82 مليار دولار. وبلغت ربحية السهم المعدلة 2.95 دولار، متجاوزة توقعات LSEG البالغة 2.86 دولار وأيضًا توقعات المحللين حسب استطلاع FactSet البالغة 2.85 دولار.

ويجدر التنويه إلى أن الـ 2.95 دولار هي وفقاً للبيانات المعدلة، بعد استبعاد بعض التعديلات المتعلقة بعمليات الاستحواذ وغيرها، ولا تعادل ربحية السهم حسب معيار GAAP. وبحسب GAAP، بلغت ربحية السهم للربع الثالث 2.30 دولار، بفارق 0.65 دولار بين المعيارين. لذا، فإن "تفوق الربحية على التوقعات" هذا الربع يعني تحديدًا الأداء الأعلى مقارنة بتوقعات وول ستريت للـ EPS المعدلة.

تحسن الربحية أمر واضح. حيث ارتفع صافي أرباح IBM من 1.74 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 2.19 مليار دولار، مما يظهر أن ربحيّة الشركة لا تزال مدعومة على الرغم من النمو المعتدل في الإيرادات.

مع ذلك، وإذا نظرنا على أساس ربع سنوي، فإن إيرادات الربع الثالث كانت أقل قليلاً من الربع السابق البالغة 17.162 مليار دولار، لكن صافي الأرباح كان أعلى قليلاً من الـ 2.165 مليار دولار للربع السابق. ونظراً إلى الطبيعة الموسمية لأعمال IBM واختلاف هيكل المبيعات بين الفصول، فلا ينبغي المبالغة في تفسير التغيرات الفصلية.

وعلى عكس البرمجيات والبنية التحتية، كان أداء قطاع الاستشارات باهتًا. حيث بلغت إيرادات الاستشارات 5.34 مليار دولار في الربع الثالث، دون تغيير تقريبًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وأقل قليلاً من بعض التوقعات السوقية.

حاولت الإدارة تعزيز توقعات النمو المستقبلي للاستشارات من خلال مؤشرات تتعلق بالذكاء الاصطناعي. وأوضح Kavanaugh أن الأعمال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي شكّلت حوالي 30% من إيرادات الاستشارات لهذا الربع، وحوالي 35% من احتياطي الطلبات في الاستشارات. ووفق حساب تقريبي على أساس 5.34 مليار دولار كإيرادات استشارات، فإن حوالي 1.6 مليار دولار يتعلق بمشاريع الذكاء الاصطناعي.

لكن يجب الحذر في تفسير هذا الرقم. فهو عبارة عن تقدير ثابت بناءً على النسبة التي كشفت عنها الإدارة، وليس "إيرادات الذكاء الاصطناعي" المعلنة بشكل منفصل من قبل IBM. إلى جانب ذلك، قد تتضمن مشاريع الاستشارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تنفيذ البرمجيات، إعادة هندسة العمليات، حوكمة البيانات، ونشر أدوات الأتمتة وغيرها، ولا ينبغي مساواتها بإيرادات منتجات الذكاء الاصطناعي البحتة.

الأهم من ذلك، أن زيادة نسبة الذكاء الاصطناعي لم تساهم في تسريع إجمالي إيرادات قطاع الاستشارات. فاستقرار إيرادات الاستشارات يوضح أن مشاريع الذكاء الاصطناعي قد تستبدل الخدمات التقليدية أو تندمج بها، بدلاً من توسيع إجمالي حجم الإيرادات بشكل ملحوظ. كما لم تكشف الشركة عن هامش الربح أو مدة التسليم أو قيمة الطلبات لمشاريع الاستشارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، لذا لا يزال من الصعب على السوق تقييم المساهمة الحقيقية للذكاء الاصطناعي في ربحية أعمال الاستشارات.

على الرغم من الأداء القوي في هذا الربع، إلا أن سعر سهم IBM انخفض حتى الآن منذ بداية العام بحوالي 14% إلى 15%، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بحوالي 13% خلال نفس الفترة.

وجاء الضغط على سعر السهم في هذه الدورة بعد هبوط قوي ونادر هذا الصيف. ففي 14 يوليو، تراجعت IBM بمعدل 25% في يوم واحد بعد إعلانها عن نتائج أولية للربع الثاني أقل من المتوقع، وهو أكبر تراجع يومي خلال أكثر من مئة عام. وقد اعترف Arvind Krishna حينها بأن الشركة "أخطأت" في التعامل مع انتقال إنفاق العملاء من البرمجيات إلى البنية التحتية لمراكز البيانات.

وأشار Lenschow في التقرير إلى أن تركيز المستثمرين كان منصبًا على قدرة الشركة على استعادة القدرة على التنبؤ بالأرباح بعد ضعف الأداء في الربع الثاني، "ونرى أن الإدارة تجاوزت توقعات السوق في مؤشرات مثل إجمالي الإيرادات، وإيرادات البرمجيات، وربحية السهم، والتدفق النقدي الحر، وحققت هذا الهدف".

وفي مايو هذا العام، أعلنت IBM عن فوزها بعقد حوسبة كمومية اتحادي بقيمة مليار دولار، ما دفع السهم للارتداد بقوة؛ وتستثمر الشركة الآن مليارات الدولارات لتزعم ريادة مجال الحوسبة الكمومية، على الرغم من أن هذه التقنية ما تزال تعتبر في مراحلها الأولى للتطوير على نطاق واسع.