إصدار سندات بقيمة 40 مليار دولار أمريكي مع أعلى معدل فائدة 8.3%! رهان SpaceX (SPCX.US) على الذكاء الاصطناعي يكشف أيضًا عن "شتاء تمويلي" في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

أفاد تطبيق Zhitong Finance APP أنه وفقًا لتقارير إعلامية نقلًا عن مصادر مطلعة، تستعد SpaceX (SPCX.US) لإتمام إصدار دين بقيمة تصل إلى 40 مليار دولار، مع معدل فائدة سيكون أعلى بكثير من تكلفة الاقتراض السابقة، ما يعكس تزايد قلق المستثمرين بشأن تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI). ووفقًا للمصادر ذاتها، من المتوقع أن يبلغ العائد على الجزء الأعلى خطورة من هذا الإصدار حوالي 8.3%، بينما قد يكون معدل الفائدة على بعض الديون الأقل خطورة، والتي سيتم رهن بعض شرائح معالجات الشركة كضمان، حوالي 7.75%.

يُحتمل أن يُستكمل إصدار الدين المُرتب من قبل Apollo (APO.US) وGoldman Sachs (GS.US) في وقت مبكر من الأسبوع المقبل. من المتوقع أن يتجاوز تكلفة الاقتراض بعُدة نقاط مئوية عائدات السندات القائمة الحالية لـ SpaceX، إلا أن التسعير النهائي لا يزال قابلًا للتغيير.

بالنسبة للمستثمرين، يسلط ارتفاع تكلفة التمويل الضوء على المخاطر المصاحبة لخطط التوسع الطموحة لـ SpaceX في مجال الذكاء الاصطناعي. وبينما تواصل الشركة ضخ مليارات الدولارات في بناء البنية التحتية، قد يشكل تزايد مصروفات الفوائد ضغطًا إضافيًا على ربحيتها وتدفقاتها النقدية. كما أن الفجوة المتسعة بين عائدات الديون الحالية والجديدة تشير إلى أن المقرضين يطالبون بعائدات أعلى لتعويض المخاطر المالية التي تواجهها SpaceX.

كشفت SpaceX بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء عن نتائج أعمال الربع الثالث، والتي أكدت لأول مرة دورة "الإنفاق ثم التحصيل". أظهرت البيانات أن إيرادات SpaceX للربع الثالث بلغت 14.575 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 12.72 مليار دولار، وبارتفاع نسبته 161% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي (5.576 مليار دولار) وزيادة بحوالي 87% عن الربع الثاني (7.814 مليار دولار).

وصل الربح التشغيلي في الربع الثالث إلى 2.791 مليار دولار، بعدما كان هناك خسارة تشغيلية بقيمة 273 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق وخسارة تشغيلية بقيمة 143 مليون دولار في الربع الثاني؛ بينما بلغ صافي الربح في الربع الثالث 4.404 مليار دولار، متجاوزًا بكثير توقعات المحللين التي تراوحت بين 1.57 مليار إلى 1.88 مليار دولار، ويُظهر تحسنًا كبيرًا مقارنة بصافي الخسارة البالغ 1.054 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، ليحقق بذلك تحولًا للربحية. ووفقًا لمعايير المحاسبة الأمريكية العامة، بلغ ربح سهم SpaceX المخفف للربع الثالث 0.35 دولار للسهم، متجاوزًا كذلك توقعات المحللين البالغة 0.15 دولار، مقابل خسارة قدرها 0.36 دولار للسهم في الفترة نفسها من العام الماضي.

لقد كان انفجار قطاع الذكاء الفائق (SI) سببًا رئيسيًا في تجاوز أداء SpaceX لتوقعات السوق في الربع الثالث. فقد حققت هذه الوحدة من الأعمال إيرادات بلغت 7.56 مليار دولار، بنمو ربع سنوي نسبته 195% وسنوي نسبته 830%، متجاوزة توقعات السوق بحوالي 20%، وتمثل حوالي 52% من إجمالي إيرادات الشركة. ورغم أن الشركة معروفة ببناء الصواريخ، فإن أكثر من نصف إيراداتها الآن تأتي من قدرات الذكاء الاصطناعي وخدمات النماذج.

في الوقت نفسه، تُسارع SpaceX في نشر قدراتها من الذكاء الاصطناعي. فقد صرح إيلون ماسك خلال مؤتمر الأرباح بأن الشركة تتوقع نشر 10 جيجاوات إضافية من قدرات الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2027. كما زادت الشركة من نفقاتها الرأسمالية، إذ يُتوقع أن تبلغ الاستثمارات الرأسمالية في الربع الرابع من 2026 ما يتراوح بين 35 إلى 40 مليار دولار، أي حوالي ضعف حجم الاستثمارات الرأسمالية للربع الثالث التي كان قوامها نحو 20 مليار دولار.

على الرغم من تجاوز النتائج الفصلية للتوقعات، شهدت سندات SpaceX الحالية تراجعًا مؤخرًا، وذلك مع قيام المستثمرين بموازنة خطط الإنفاق الرأسمالي الطموحة مع عبء الديون المتزايد. وفي الوقت ذاته، تدرس الشركة أيضًا احتمالية اندماج محتمل مع Tesla (TSLA.US).

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت تكلفة التأمين ضد تعثر سندات SpaceX، ما يدل على تدهور معنويات المستثمرين في سوق الائتمان. وتأتي عملية التمويل هذه لـ SpaceX في وقت يشهد فيه سوق قروض الذكاء الاصطناعي ركودًا عامًا؛ فقد شهدت سندات شركة CoreWeave (CRWV.US) المتخصصة في الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي هبوطًا حادًا الأسبوع الماضي جراء تزايد قلق السوق من توسعها القائم على الديون؛ كما ارتفع مستوى المخاطر الائتمانية لدى Meta Platforms (META.US) يوم الخميس إلى أعلى مستوياته بالتاريخ، حيث أن خطط زيادة الإنفاق الرأسمالي زادت من قلق الأسواق بشأن الاقتراض المرتبط بالذكاء الاصطناعي.