Sadəcə "borcu yeni borc ilə ödəmək"dən imtina edilə bilər? ABŞ Maliyyə Nazirliyi ABŞ dövlət istiqrazlarının geri alınmasını dəstəkləmək üçün xəzinə nağd pulunu istifadə edə bilər, qayda və etibar sınağa çəkilir.

Investisiya portalı Zhitong Finance APP xəbər verir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin iki yüksək vəzifəli rəsmisi müsahibəsində qeyd ediblər ki, Maliyyə Nazirliyi yüksək gəlirli köhnə istiqrazların alışını genişləndirmək üçün maliyyə təminatı olaraq özünün bir hissə nağd ehtiyatlarından istifadə edə bilər.

Keçən həftə uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlilik dərəcələri son illərin ən yüksək səviyyəsinə yüksəldikdən sonra, maliyyə naziri Bessent istiqraz geri alışı planını genişləndirdi. İstiqraz treyderləri əvvəlcə hesab edirdilər ki, Maliyyə Nazirliyi bu alışı maliyyələşdirmək üçün daha çox qısamüddətli borc (daxil olmaqla ən uzun müddəti bir il olan qısamüddətli dövlət istiqrazları Bill) buraxacaq.

Maliyyə Nazirliyi “Maliyyə Nazirliyinin Ümumi Hesabı”ndan (TGA) istifadə edə bilər. 20 avqust tarixinə həmin hesabın balansı 935 milyard dollar idi. Əvvəllər Maliyyə Nazirliyi gözlənilən hökumət xərcləri üçün bu hesabda kifayət qədər məbləğ saxlayırdı — bu məbləğə sosial təminat çeklərindən federal işçilərə və podratçılara ödənişlərə qədər xərclər daxildir.

Bu xəbərin təsiri ilə ABŞ istiqrazlarının artımı genişləndi, 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirlilik dərəcəsi bir müddət 4 bənd azalaraq 4.69%-ə düşdü.

Mətbuata danışan yüksək vəzifəli şəxslər qaytarma üçün vəsait təmin etmək məqsədilə qısamüddətli dövlət istiqrazlarından istifadə ehtimalını inkar etməyiblər — bu, əsasən, bir borcu başqa bir borcla əvəz etmək anlamına gəlir. Nağd ehtiyatların azaldılması isə belə bir “yeni borcla köhnə borcun bağlanması” əməliyyatından yayınmağa imkan verir. Rəsmilər (əgər istifadə olunacaqsa) nə qədər TGA vəsaitindən istifadə ediləcəyini açıqlamayıblar.

Artıq 2015-ci ildə Maliyyə Nazirliyi belə bir siyasət müəyyən etmişdi ki, hesablarda minimum 5 günlük xərclərə (və ya ən azı 150 milyard dollar) bərabər vəsait saxlanılmalıdır ki, fövqəladə kəsinti hallarında borc bazarına çıxış imkanını itirməsin. Trump administrasiyası dönəmində bazar iştirakçıları Maliyyə Nazirliyinin bu qaydasını dəyişə biləcəyi ehtimalını irəli sürmüşdülər, lakin bu müzakirələr zaman keçdikcə səngidi.

Son zamanlar Maliyyə Nazirliyi artıq mövcud nağd vəsaitlərin istifadəsinin başqa variantlarını tədqiq edir, rəsmilər vəsaitlərin bir hissəsinin repo bazarında saxlanılması imkanını nəzərdən keçirirlər.

On illər ərzində ABŞ Maliyyə Nazirliyi belə bir ənənəyə sadiq qalıb ki, federal borcun idarə olunmasında dəyişiklikləri yalnız daxili və bazar iştirakçıları ilə geniş, ehtiyatlı məsləhətləşmələrdən sonra həyata keçirir. Nazirliyin əsas prinsipi – Bessentin ötən ilin noyabrındakı açar çıxışında dəfələrlə vurğuladığı – əməliyyat metodlarının “qaydalaşdırılmış və proqnozlaşdırıla bilən olması”dır.

Bəzi analitiklər qeyd edirlər ki, planın ilkin rüblük qrafikinin açıqlanmasından cəmi iki həftə sonra nazirliyin birdən-birə alışı artırmağa qərar verməsi onun “qaydalaşdırılmış və proqnozlaşdırıla bilən” imicinə zərər vurmaq riskini artırır. Risk ondadır ki, investorlar gələcək hərrac ölçülərində sürpriz dəyişiklik olacağı ehtimalına qarşı ABŞ dövlət istiqrazlarını (xüsusilə uzunmüddətli istiqrazları) almaq üçün daha yüksək mükafat tələb edə bilərlər.

Wrightson ICAP LLC-nin baş iqtisadçısı Lu Krendel bazar ertəsi hesabatında yazırdı: “Uzunmüddətli istiqrazların geri alışı barədə qərar özü-özlüyündə mütləq radikal deyil, lakin qərarın vaxtı və ona dair formalaşdırılan çərçivə olduqca radikaldır.”

Krendel bildirir ki, illər ərzində Maliyyə Nazirliyi investorlara “qısa müddətli maraqları üçün bazarı manipulyasiya etməyəcəyinə dair” əminlik verməyə sadiq qalıb. “Amma bu öhdəlik keçən həftə havaya sovruldu.”