ABŞ xəzinə gəlirlərini aşağı salmaq əks təsir göstərə bilər? Citadel ABŞ Maliyyə Nazirliyini xəbərdar edir ki, “maliyyə repressiyası” dolları zəiflədə və inflyasiyanı artıra bilər

Azadlıq Maliyyə APP bildirir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi son vaxtlar uzunmüddətli dövlət borclarının geri alınması əməliyyatlarının həcmini artırmaqla uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərini aşağı salmağa çalışır, lakin bu addım Wall Street institutlarının potensial yan təsirlərlə bağlı xəbərdarlıq etməsinə səbəb olur. Citadel Securities hesab edir ki, ABŞ hökuməti uzunmüddətli gəlirlərin artmasını məhdudlaşdırmaq üçün istiqraz bazarına müdaxilə etməyə çalışır və əslində bu, mərhələli “maliyyə repressiyası”nın formalaşmasına gətirib çıxarır. Bu, yalnız ABŞ borcunun gəlirliliyini artıran əsas səbəbləri aradan qaldırmağa kömək etməyəcək, eyni zamanda təzyiqi dollar və inflyasiyaya yönəldə bilər.

ABŞ Maliyyə Naziri Besent keçən həftə dövlət borclarının geri alınması proqramını genişləndirdiyini elan edib. 10 ildən 30 ilə qədər olan ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son illərin ən yüksək səviyyəsinə çıxandan sonra, Maliyyə Nazirliyi bu müddətli borcların geri alınması əməliyyatlarının həcmini ən azı iki dəfə artırmağa qərar verib.

Bazar ertəsi yayılan xəbərə görə, Besent həmçinin ABŞ Maliyyə Nazirliyinin ümumi hesabı (TGA) vasitəsilə istiqraz geri alımlarını maliyyələşdirmək üçün istifadə etməyini də düşünə bilər. TGA, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin Federal Ehtiyatlarda saxladığı əsas nağd hesabdır.

Citadel: ABŞ borcunun gəlirliliyini aşağı salmaq təzyiqi başqa bazarlara yönəldir

Citadel Securities-in Avropa, Orta Şərq və Afrika sabit gəlir satış rəhbəri Nohshad Shah müştərilərə təqdim etdiyi hesabatda qeyd edir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin yanaşması, geniş mənada “maliyyə repressiyası”na bənzəyir.

Maliyyə repressiyası adətən hökumətin siyasət və bazar müdaxiləsi ilə maliyyələşmə xərclərini bazarda təbii şəkildə yaranan səviyyədən aşağıda saxlamaq, beləliklə dövlətin böyük borcunun maliyyələşmə təzyiqini azaltmaq kimi başa düşülür.

Shah deyir ki, əgər bazar ABŞ-ın büdcə defisiti, inflyasiya və s. səbəblə uzunmüddətli dövlət borclarında daha yüksək gəlir tələb edirsə, ABŞ borcunun qiymətini süni şəkildə aşağı salmaq bu təzyiqləri həqiqətən aradan qaldırmayacaq.

Əksinə, bu təzyiqlər digər aktiv bazarlarına yönələ bilər və dollar bunda başlıca rol oynaya bilər.

Uzunmüddətli ABŞ borcunun gəlirliliyi aşağı salındıqca, dollar aktivləri qlobal investorlar üçün cəlbediciliyini itirə bilər və nəticədə dolların zəifləməsinə səbəb ola bilər. Dolların dəyərsizlənməsi həmçinin idxal olunan malların qiymətini artıraraq ABŞ-da inflyasiya təzyiqlərini gücləndirə bilər.

Shah bildirir: “ABŞ borcunun bazarda daha aşağı qiymətlərlə tam satılmasına maneə olmaq bu təzyiqləri aradan qaldırmayacaq, sadəcə başqa yerlərə yönəldəcək.”

Uzunmüddətli borc geri alınmasının təsiri məhduddur - Dollar zəifləyir, qızıl qiyməti artır

Citadel hesab edir ki, Besentin 10-30 illik ABŞ borcunun geri alınmasının həcmini ən azı iki dəfə artırma qərarı bazara açıq mesaj verib: ABŞ hökuməti uzunmüddətli borcun yüksək gəlirliliyindən narahatdır.

Buna baxmayaraq, indiyədək Maliyyə Nazirliyinin geri alma əməliyyatlarının istiqraz bazarına faktiki dəstəyi hələ də məhduddur.

Geri alma proqramının genişlənməsi açıqlandıqdan sonra uzunmüddətli borcların qiyməti bir müddət yüksəldi və gəlirlilik azaldı, lakin 30 illik borclar proqram elan olunanın ertəsi günü demək olar ki, artımını itirdi.

Eyni zamanda, dollar zəiflədi və qızılın qiyməti artdı. Bu da Citadel-in narahatlığını bir qədər təsdiqləyir: İstiqraz bazarında qiymət düzəlişi müdaxilə ilə məhdudlaşdıqda, investorlar maliyyə və inflyasiya riskini dollar və qızıl kimi digər aktivlərlə ifadə edə bilər.

Əsas problem fiskal, pul siyasəti və AI-yə investisiya dalğasıdır

Citadel qeyd edir ki, uzunmüddətli ABŞ borcunun gəlirliliyinin davamlı artması yalnız bazar likvidliyindən qaynaqlanmır, arxada iqtisadi əsas səbəblər var.

Shah vurğulayır ki, ABŞ-da məşğulluq təxminən tamdır və nisbi sərbəst fiskal və pul siyasəti hələ də iqtisadiyyata stimul verir, eyni zamanda süni intellekt infrastrukturuna böyük kapital yatırılır.

Bu faktorlar ümumilikdə bazarın maliyyəyə tələbatını artırır və uzunmüddətli faizə əlavə təzyiq yaradır.

Buna görə də, Maliyyə Nazirliyi geri alma əməliyyatları ilə uzunmüddətli gəliri müvəqqəti aşağı salsada, bu əsas iqtisadi faktorları aradan qaldıra bilməz.

Daha ciddi təhlükə odur ki, siyasy müdaxilə dolların daha da zəifləməsinə səbəb olarsa, ABŞ-ın maliyyə şəraiti ümumilikdə daha sərbəst ola bilər. Bir tərəfdən bu iqtisadi tələbatı stimullaşdırır, digər tərəfdən dolların zəifləməsi idxal mallarının qiymətini artıracaq və inflyasiyanın yenidən sürətlənməsi riski əlavə olunacaq.

Borclar bazarından gələn mesaj aydındır: siyasət daha sərt olmalıdır

Citadel hesab edir ki, hazırda ABŞ istiqraz bazarı siyasətçilərə daha sərt fiskal və pul siyasəti lazım olduğuna dair aydın mesaj verir.

Shah bildirir ki, uzunmüddətli problemin həlli borc bazarına təkrarlanan müdaxilələrdən deyil, hökumətin fiskal siyasətdə daha çətin seçimlər etməsindən, eyni zamanda Federal Rezervin inflyasiya riskinə daha fəal yanaşmasından keçir.

O qeyd edir ki, zəruri olarsa, Federal Rezerv daha yüksək faiz artırmaq barədə düşünməlidir.

“Borc bazarının verdiyi mesaj aydındır: fiskal və pul siyasəti daha sərt olmalıdır.” Shah deyir, “Davamlı həll yolu təkrar müdaxilə deyil, fiskal siyasətdə daha çətin qərarlar vermək və mərkəzi bankın inflyasiyaya qarşı aktiv həmləsidir, zəruri hallarda faiz artımı da daxil olmaqla.”

Ümumilikdə, Citadel Securities-in xəbərdarlığı göstərir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət borclarının geri alımını genişləndirməklə qısamüddətli dövrdə uzunmüddətli gəlir təzyiqlərini azalda bilər, amma fiskal defisit, inflyasiya və kapital tələbatı kimi əsas problemlər həll edilməzsə, bazar təzyiqləri yox olmayacaq və sadəcə ABŞ borcundan dollar, qızıl və digər aktivlərə keçəcək.

Bu isə Besentin son vaxtlar uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərini aşağı salmaq cəhdinin potensial paradoksu ilə nəticələnir: uzunmüddətli borcların gəlirliliyini aşağı salmaq hökumətin maliyyələşmə təzyiqini azalda bilər, lakin bunun nəticəsində dolların zəifləməsi və maliyyə şəraitinin yumşalması inflyasiya riskini artıra bilər və axırda pul siyasətini daha yüksək faiz saxlamağa, hətta daha sərt davranmağa məcbur edə bilər.