ABŞ dövlət istiqrazlarının "almaq üçün yaxşı zaman" gəldi? PIMCO: Uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyi yüksəlməyə davam edərsə, investisiya imkanları artacaq.

ABŞ-da uzunmüddətli istiqraz gəlirliliyinin davamlı şəkildə artdığı bir dövrdə, dünyanın ən böyük istiqraz fondlarının idarəedicilərindən biri olan PIMCO bunun əksinə olaraq mövqelərin artırılması üçün fürsət görür.

Avqustun 24-də, Bloomberg-in məlumatına görə, PIMCO hesab edir ki, ABŞ iqtisadiyyatında gözlənilməz bir geriləmə baş vermədiyi müddətcə, uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarında müddət əlavə mükafatı yüksək səviyyədə qalacaq və gəlirliliyin daha da artması uzunmüddətli investorlar üçün daha yaxşı alım nöqtələri yaradacaq. Hazırda ABŞ-ın 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son 20 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb, uzunmüddətli istiqrazlara olan təzyiq isə ABŞ istiqraz gəlirliliyi əyrisinin daha da kəskinləşməsinə səbəb olub.

PIMCO bildirir ki, yüksək gəlirlilik təkcə daha çox faiz gəliri demək deyil, həm də gəlirlilik əyrisi boyunca mövqe dəyişmək və spreddən qazanc əldə etmək üçün imkanlar yaradır.

Bu qiymətləndirmə ABŞ istiqraz bazarının kəskin dalğalanmalar yaşadığı bir zamanda irəli sürülür. ABŞ Maliyyə Naziri Yellen ötən həftə gözlənilmədən uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alışı proqramını genişləndirərək bazar əhval-ruhiyyəsini müvəqqəti yaxşılaşdırdı, lakin gəlirlilik tezliklə yenidən artmağa başladı. ABŞ dövlət borcunun həcmi 40 trilyon dolları keçdikcə və büdcə təzyiqləri davam etdikcə, uzunmüddətli istiqrazlar hələ də əhəmiyyətli qeyri-müəyyənliklə üz-üzədir.

Müddət əlavə mükafatı yüksəkdir, uzunmüddətli istiqraz gəlirliliyi tarixi normasına qayıdır

PIMCO-ya görə, yaxın dövrdə gəlirlilik davamlı şəkildə artsa da, ABŞ uzunmüddətli dövlət istiqrazları və digər əsas suveren istiqrazların gəlirliliyi uzun müddətli baxışda hələ də tarixi orta göstəriciyə yaxın səviyyədədir.

PIMCO-nun fikrincə, hazırda gəlirliliyin “qeyri-adi yüksək” görünməsinin başlıca səbəbi, investorların maliyyə böhranından sonra davam edən aşağı faiz mühitinə alışmış olmasıdır. Bu xüsusi dövrün başa çatması ilə, uzunmüddətli gəlirliliyin tarixi normaya qayıtması istiqrazların dəyərini itirdiyi mənasına gəlmir.

Daha önəmlisi isə odur ki, ciddi bir iqtisadi şok olmadığı halda, müddət əlavə mükafatı yüksək səviyyədə qala bilər. Bu o deməkdir ki, gələcəkdə də gəlirlilik artsa, investorlar üçün daha yüksək başlanğıc gəliri uzunmüddətli qazanc bazasını təmin edə bilər.

Büdcə təzyiqləri risk olaraq qalır, lakin yüksək gəlirlilik də təhlükəsizlik yastığı yaradır

Büdcə genişlənməsi və ABŞ dövlət istiqrazlarının təklifi ilə bağlı gözləntilərin pisləşməsi, uzunmüddətli istiqraz gəlirliliyinin daha da artmasına səbəb olan əsas risklərdəndir.

Bu narahatlıq maliyyə qurumları tərəfindən də təsdiqlənir. Bloomberg-in məlumatına görə, JPMorgan və PGIM xəbərdarlıq edir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin borcun idarə olunması strategiyasının proqnozlaşdırılması çətinləşir və bu, dövlətin maliyyələşmə xərclərini daha da artıra bilər; Ray Dalio isə investorları istiqraz mövqelərini azaltmağa səsləyir və ABŞ borc riski növbəti üç il ərzində arta bilər deyə xəbərdar edir.

Lakin PIMCO hesab edir ki, gəlirliliyin artması tək mənfi hal deyil. 2022-ci ildə istiqraz bazarlarının kəskin dəyər itirdiyi dövrdə, investorlar çox aşağı başlanğıc gəliri ilə qarşılaşırdılar və faiz gəliri sürətli dərəcə artışının qiymət itkisini kompensasiya edə bilmirdi. Hazırda isə inflyasiyaya düzəliş edilmiş başlanğıc gəliri daha yüksəkdir və kupon gəliri daha çox qoruyucu bufer rolunu oynaya bilər.

Buna görə, PIMCO ABŞ istiqrazlarına müsbət baxışını qoruyur: tarixi meyarlara görə, mövcud gəlirlilik səviyyəsi getdikcə daha cəlbedici olur; əgər uzunmüddətli gəlirlilik artırsa, bu, uzunmüddətli investorlar üçün mövqe artırmaq imkanı yarada bilər.