ABŞ-da pul çatışmazlığı olsa da, "maliyyə təminatçılarını" narazı saldı: Bir ticarət rüsumu müharibəsi niyə qızılın qiymətini artıra bilər?

Amerika hökumətinin hazırda ən çox nəyə ehtiyacı var? MarketWatch köşə yazarı Brett Arends-in fikrincə, cavab elə də mürəkkəb deyil: Amerikaya borc verməyə davam etmək üçün kiməsə ehtiyac var.

Amma ABŞ borcunun həcmində davamlı artım və uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlilik təzyiqinə məruz qaldığı bir vaxtda, Trump administrasiyası Kanada ilə ticarət münaqişəsini yenidən alovlandırmaq yolunu seçdi.

Trump bazar ertəsi açıqladı ki, 1 yanvar 2027-ci ildən etibarən, ABŞ Kanadanın avtomobil, yük maşını, avtomobil ehtiyat hissələri və poladının gömrük tariflərini 50%-ə artıracaq. Arends bu qərarı paradoksal hesab edir: Kanada son illərdə ABŞ dövlət istiqrazlarının əsas alıcılarından biri olub.

Son 5 ildə Kanada tərəfindən saxlanılan ABŞ dövlət istiqrazlarının həcmi təxminən 2 dəfə artaraq 460 milyard dollar olub və bu, Çin tərəfindən ABŞ istiqrazlarının azaldılmasının təsirini böyük ölçüdə kompensasiya edib.

“ABŞ özünə borc verməyə hazır olan bir ölkə ilə ticarət müharibəsi aparır” – bu, Arends-in bu münaqişəyə baxışında əsas məqamdır.

Amerikanın əsl problemi – büdcə kəsiri

Arends-in fikrincə, hazırkı ABŞ istiqrazı bazarını anlamaq üçün yalnız Trump-ın tarif siyasətinə və ya Maliyyə Naziri Scott Bessent-in son bazar əməliyyatlarına nəzər salmaq kifayət deyil; əvvəlcə Amerika gələcəkdə nə qədər borc almağa məcbur olacaq, bunu anlamaq lazımdır.

ABŞ Konqresinin Büdcə Ofisinin (CBO) proqnozuna görə, Amerika hökuməti növbəti 10 ildə təxminən 24 trilyon dollar borc alacaq, xalis borc həcmində isə mövcud səviyyədən xeyli yuxarı qalxacaq. Eyni zamanda, borcun faiz xərcləri də getdikcə ağırlaşır və proqnoza görə 2026-cı maliyyə ilində 1 trilyon dolları aşacaq.

Bu proqnozlar hətta bəlkə də optimist sayıla bilər. Hesablamalar bəzi tarif gəlirlərinin davam edəcəyini, bir sıra vergi endirimlərinin sona çatacağını və sosial təminat fondunun tükəndikdən sonra mövcud qanuna uyğun olaraq sosial təminatlarda azalma olacağını nəzərdə tutur. Lakin bu ehtimallar hamısı həyata keçə bilməz.

Beləliklə, ABŞ qarşısında adi bazar dalğalanması deyil, getdikcə qaçılmaz olan uzunmüddətli bir problem dayanır: kəsir azalmır, borc artır, faiz xərcləri isə büdcəni sıxışdırır.

Bessent son vaxtlar uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının geri alımını artırmaqla gəlirliliyi azaltmağa çalışır. Arends-in fikrincə, bu əməliyyatlar likvidliyi yaxşılaşdırır, lakin Amerika büdcəsinin əsas riyazi problemlərini dəyişmir.

Maliyyə Nazirliyi borcun müddətini tənzimləyə bilər, mövcud nağd vəsaitdən istifadə edə bilər və uzunmüddətli istiqrazları geri ala bilər, amma ABŞ hökuməti yenə də davamlı olaraq maliyyələşməyə ehtiyacı olacaq.

İsraf, fırıldaqçılıq və sui-istifadənin azaldılması məsələsinə gəldikdə, Arends elə də optimist deyil. CBO-nun uzunmüddətli proqnozu özü artıq nəzərə alır ki, sosial təminat, səhiyyə və borc faizləri çıxıldıqdan sonra dövlət xərclərinin ÜDM-də payı azalacaq. Bütün bunlara baxmayaraq, kəsir artacaq.

Yalnız vergilərin artırılması və ya sosial təminat xərclərinin xeyli azaldılması büdcə trayektoriyasını həqiqətən dəyişə bilər, amma hər iki istiqamətdə ABŞ siyasi sistemində indiki vəziyyətdə olmayan konsensusa ehtiyac var.

Axırda yenə də Federal Rezervə güvənmək lazım gələcək

Əgər ABŞ borc almağa davam etməyə məcbur olsa və xarici investorlar getdikcə daha yüksək gəlir tələbi qoysa, bu istiqrazları kim alacaq? Arends-in cavabı: Federal Rezerv.

Onun fikrincə, büdcə təzyiqi yığıldıqca, ABŞ-da kvantitativ yumşaldılmanın yenidən aktivləşdirilməsi ehtimalı artır. Məntiq sadədir: əgər özəl investorlar və xarici mərkəzi banklar getdikcə artan ABŞ istiqrazlarını yetərincə aşağı faizlə qəbul etmək istəməzlərsə, sonda Federal Rezerv yeni pul yaradıb bu istiqrazları almalı olacaq.

Bu, istiqraz bazarına bir az rahatlıq gətirə bilər, amma başqa bir problem yarada bilər – dolların alıcılıq qabiliyyətini daha da zəiflədə və borcun inflyasiyaya uğrayaraq dəyərinin azaldılması ehtimalı ilə bağlı narahatlıqları artıracaq.Bu, Arends-in qızıl üçün pozitiv baxışının əsas səbəblərindən biridir.

İkinci Dünya müharibəsindən sonrakı onilliklərdə Amerika daha yüksək nominal iqtisadi artım və davamlı inflyasiya təcrübəsi yaşadı və inflyasiya faktiki borcun dəyərinin azalmasına kömək etdi. Əgər gələcəkdə ABŞ oxşar yolla gedərsə, qızıl artıq yalnız ənənəvi təhlükəsiz aktiv olmayacaq, həm də investorların dolların zəifləməsinə, büdcənin nəzarətdən çıxmasına və borcun maliyyələşməsinə qarşı hedc aləti kimi çıxış edəcək.

Bu səbəbdən, Arends-in fikrincə, Trump-ın Kanadaya qarşı tarif təhdidi təkcə avtomobil və polad məsələsi deyil. Hər il böyük məbləğdə borc almağa məcbur olan bir hökumət, əsas kreditoru ilə qarşıdurmaya girir.

Əgər Kanada və digər xarici alıcılar ABŞ dövlət istiqrazlarını almağa getdikcə daha çox istəksiz yanaşsalar, ABŞ sonda daha çətin sualla üzləşəcək: xarici investorlar artıq borc almaya davam etmək istəmədikdə, ABŞ-ın böyüyən borcunu kim qəbul edəcək?

Əgər sonunda cavab Federal Rezerv olarsa, onda qızılın artması təəccüb doğurmayacaq.