NAKA-Aktie stürzt an einem Tag um 54 % ab – ist der Markt von DAT ermüdet?
Die Investoren zeigen eine allgemeine Zurückhaltung gegenüber Bitcoin-Tresor (DAT)-Strategien, was auf eine Marktsättigung und eine Rückkehr zur Rationalität hindeutet. Gleichzeitig entstehen weiterhin zahlreiche Altcoin-DATs, jedoch gibt es in der Branche kontroverse Ansichten über die Zukunft solcher Unternehmen.
Autor: Chloe, ChainCatcher
Am 15. September fiel der Aktienkurs des DAT-Unternehmens KindlyMD (NAKA) auf 1,28 US-Dollar, was einem Rückgang von 54 % innerhalb von 24 Stunden vor Redaktionsschluss entspricht und einem Rückgang von über 90 % innerhalb eines Monats. Das Unternehmen, das sich von einem Medizintechnikunternehmen zu einer Bitcoin (BTC) Asset-Firma gewandelt hat, steht nun unter dem doppelten Druck eines Aktienverwässerungsplans und der allgemeinen Erschöpfung der Investoren gegenüber der Strategie der Digital Asset Treasury (DAT).
KindlyMD war ursprünglich an der Nasdaq gelistet und ein integriertes Medizintechnikunternehmen. Der Wandel begann mit der Fusion mit dem Bitcoin (BTC) Asset Nakamoto Holdings. Der Gründer David Bailey war zuvor Krypto-Politikberater des ehemaligen US-Präsidenten Trump und ist mit regulatorischen Entwicklungen in der Branche bestens vertraut.
Vor einem Monat kündigte KindlyMD an, durch einen Aktienausgabeplan 540 Millionen US-Dollar zur Erweiterung der Bitcoin-Reserven aufzubringen. Mitte August gab KindlyMD den ersten Bitcoin-Kauf bekannt: Über die Tochtergesellschaft Nakamoto wurden etwa 5.744 Bitcoin für insgesamt rund 679 Millionen US-Dollar erworben, mit einem Durchschnittspreis von etwa 118.200 US-Dollar pro Coin, während der Bitcoin-Preis zu dieser Zeit bei etwa 110.000 US-Dollar lag.
Die Aktie erreichte Mitte August einen Höchststand von über 15 US-Dollar und begann dann stark zu fallen, wobei der Rückgang im gesamten September beschleunigt wurde.
Unternehmen kündigt PIPE-Finanzierung an, danach halbiert sich der Aktienkurs
„Mit dem Eintritt dieser Aktien in den Markt erwartet das Unternehmen kurzfristig eine erhöhte Volatilität des Aktienkurses. Für Aktionäre, die kurzfristige Geschäfte suchen, empfiehlt das Unternehmen einen Ausstieg.“ Am 12. September erklärte David Bailey auf einer Social-Media-Plattform, dass das Unternehmen das S3-Formular eingereicht habe, um die im Rahmen der PIPE-Finanzierung verkauften Aktien zu registrieren.
PIPE-Finanzierung ist eine Methode zur Kapitalbeschaffung durch den Verkauf von Aktien an private Investoren, wobei die Aktien in der Regel zu einem Preis unter dem Marktwert ausgegeben werden. Nach Abschluss der Registrierung mit dem S3-Formular können diese Aktien am öffentlichen Markt gehandelt werden. Durch die Einführung einer großen Anzahl neuer Aktien (in diesem Fall die Aktien aus der PIPE-Finanzierung) erhöht sich das Angebot an Aktien auf dem Markt. Wenn die Nachfrage nicht entsprechend steigt, kann dies zu einem Druck auf den Aktienkurs führen und Volatilität auslösen.
KindlyMD ermöglicht mit diesem Schritt die schrittweise Ausgabe von Aktien zum aktuellen Marktpreis, was bei Investoren erhebliche Bedenken hinsichtlich einer Verwässerung des Eigenkapitals hervorruft.
Steht dies im Zusammenhang mit Sättigungssignalen bei Digital Asset Treasury (DAT)?
Grayscale veröffentlichte im August einen Bericht, der festhielt, dass das Interesse der Investoren an Digital Asset Treasury (DAT) nachlässt. Es wurde darauf hingewiesen, dass Bitcoin Exchange Traded Products (ETP) im August zum ersten Mal seit März einen monatlichen Nettoabfluss verzeichneten, mit Rücknahmen in Höhe von 755 Millionen US-Dollar. Der Bericht misst das Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage anhand des „mNAV“-Verhältnisses, das die Marktkapitalisierung mit dem Wert der zugrunde liegenden Krypto-Assets vergleicht.
Laut Grayscale liegt das mNAV-Verhältnis der wichtigsten DAT-Unternehmen bereits nahe bei 1,0, was auf ein Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage hindeutet, im Gegensatz zu den zuvor bestehenden Bewertungsaufschlägen dieser Produkte. Das Ergebnis zeigt, dass Investoren nicht mehr bereit sind, für ein Engagement in Kryptowährungen über öffentliche Aktieninstrumente einen Aufschlag zu zahlen.
Im Bericht von Grayscale, veröffentlicht im August 2025, wurde die nachlassende Begeisterung der Investoren für Digital Asset Treasury (DAT) offengelegt. Hauptgrund ist, dass Bitcoin Exchange Traded Products (ETP) im August zum ersten Mal seit März einen monatlichen Nettoabfluss von 755 Millionen US-Dollar verzeichneten, was darauf hindeutet, dass Investoren ihre Bestände und das Interesse an Bitcoin-Spot-ETPs reduzieren. Gleichzeitig verzeichneten ETH-bezogene Spot-ETPs einen starken Mittelzufluss, mit einem Nettozufluss von etwa 3,9 Milliarden US-Dollar im August, was den zweiten Monat in Folge einen Nettozufluss darstellt. Dies zeigt eine Präferenz der Investoren für eine diversifizierte Asset-Allokation, insbesondere ein gestärktes Vertrauen in Ethereum und dessen Anwendungsbereiche (wie DeFi und Smart Contracts).
Das im Bericht erwähnte „mNAV“ misst das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage zwischen dem Aktienkurs von DAT-Unternehmen und dem Marktwert der von ihnen gehaltenen Krypto-Assets. Das mNAV-Verhältnis (market NAV) vergleicht die Marktkapitalisierung eines Unternehmens mit dem Marktwert seiner zugrunde liegenden Krypto-Assets. Wenn das Verhältnis nahe 1,0 liegt, bedeutet dies, dass der Marktpreis der Aktie dem tatsächlichen Wert der gehaltenen Assets entspricht, was auf ein Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage hindeutet. Grayscale weist darauf hin, dass das mNAV-Verhältnis der meisten großen DAT-Unternehmen bereits nahe 1,0 liegt, was darauf hindeutet, dass der Markt nicht mehr bereit ist, diesen Unternehmen Bewertungsaufschläge zu gewähren, d. h. Investoren zahlen keinen zusätzlichen Preis mehr, um über Aktien Zugang zu Kryptowährungen zu erhalten.
Daher spiegeln die nachlassende Begeisterung der Investoren, der Kapitalabfluss aus Bitcoin-ETPs und das Verschwinden der Bewertungsaufschläge bei DAT-Unternehmen eine Marktsättigung und eine Rückkehr zur Rationalität bei der Nachfrage nach solchen digitalen Asset-Investmentinstrumenten wider.
Obwohl Bitcoin-DATs eine Schwäche zeigen, tauchen weiterhin neue Altcoin-DATs auf.
Werden Altcoin-DATs als verwirrend kritisiert?
Im Bereich der Altcoin-DATs haben kürzlich Token wie Solana und Cronos die Einrichtung neuer Digital Asset Treasuries angekündigt. Dies zeigt, dass trotz des rückläufigen Interesses der Investoren an DAT-Unternehmen weiterhin institutionelle Akteure entsprechende Produkte auf den Markt bringen.
Laut einem Bericht im August könnte das an der Nasdaq gelistete Unternehmen Mill City Ventures III weitere 500 Millionen US-Dollar aufbringen, um seine kürzlich angekündigte Sui-Token-DAT-Strategie zu finanzieren. Galaxy Digital wies am 31. Juli darauf hin, dass narrativegetriebene Investitionen das Unternehmen dazu veranlasst haben, seine Treasury zu erweitern, nicht nur auf Bitcoin beschränkt.
ETH, Solana, XRP, BNB und HyperLiquid werden in den Unternehmens-Treasuries außerhalb von Bitcoin zunehmend bevorzugt.
Laut Daten von BitcoinTreasuries.NET halten börsennotierte Unternehmen Bitcoin im Wert von etwa 117,91 Milliarden US-Dollar. Ethereum gewinnt als weiteres Krypto-Asset zunehmend an Bedeutung, teilweise weil es gestakt werden kann und eine jährliche Rendite generiert, was es sowohl zu einem Wertspeicher als auch zu einer Einkommensquelle macht.
Laut Daten von StrategicETHReserve werden etwa 3,14 % des gesamten Ethereum-Angebots von börsennotierten DAT-Unternehmen gehalten. Galaxy Digital CEO Mike Novogratz erklärte, dass das Interesse der DAT-Unternehmen am breiteren Kryptomarkt ein Grund für die jüngste Konsolidierung des Bitcoin-Preises sein könnte. „Bitcoin befindet sich derzeit in einer Konsolidierungsphase, teilweise weil die meisten DAT-Unternehmen beginnen, andere Token auszuprobieren.“
David Bailey hingegen kritisierte, dass der Begriff Digital Asset Treasury selbst verwirrend sei, da immer mehr Unternehmen neben Bitcoin auch andere Assets in ihre Bilanzen aufnehmen. „Viele Unternehmen nehmen leistungsschwache Altcoins in ihre Bilanzen auf, was die DAT-Narrative verwässert.“
Bildquelle: X @DavidFBailey
Derzeit werden Altcoins in großem Umfang in die Bilanzen vieler Unternehmen aufgenommen, was zu Zweifeln am Markt gegenüber einigen Digital Asset-Unternehmen (einschließlich einiger DATs oder ähnlicher Finanzstrukturen) führt. Altcoins werden in den Treasuries kritisch betrachtet, und auch Bitcoin-Treasuries stehen nun unter Beobachtung.
Die Risikokapitalgesellschaft Breed erklärte dazu, dass nur wenige Bitcoin-Treasury-Unternehmen dem Test der Zeit standhalten und vermeiden können, in die „Todesspirale“ des Handels nahe am Nettoinventarwert zu geraten.
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