Hinter dem DAT-Hype: Warum tauchen immer wieder Alumni der Princeton University auf?

Quelle: Bloomberg

Übersetzung: Zhou, ChainCatcher

Originaltitel: Bloomberg: „Die Princeton-Mafia entfacht den Boom der Krypto-Treasuries“

Einflussreiche Persönlichkeiten aus dem Kryptobereich, darunter Mike Novogratz von Galaxy Digital und Dan Morehead von Pantera Capital, tauchen immer wieder bei einer Transaktion nach der anderen auf und prägen damit eine der kühnsten Wetten der neuen Krypto-Ära: den Boom der digitalen Asset-Treasuries.

Diese börsennotierten Unternehmen (in diesem Jahr etwa 85 und weiter steigend) haben von Investoren aus den USA, den Golfstaaten bis nach Asien mehrere Milliarden Dollar eingesammelt. Ihre Strategie besteht darin, mit Wall-Street-Taktiken Kapital zu beschaffen, Krypto-Assets zu horten und diesen Prozess zu wiederholen. Woche für Woche tauchen viele der gleichen Namen bei den kühnsten Deals der Branche auf.

Novogratz, Morehead und Joe Lubin (Mitbegründer von Ethereum) sind Kommilitonen und langjährige Freunde aus Princeton. Sie sind nicht nur Veteranen der Kryptoindustrie, sondern auch zentrale Figuren in diesem hochriskanten Vorstoß in digitale Assets – und das zu einer Zeit, in der die breitere Treasury-Welle ins Wanken gerät. Ihre Verbindung reicht zurück in die 1980er Jahre, als sie gemeinsam an der Princeton University studierten.

Damals waren Novogratz und Lubin Mitbewohner an der Uni; Novogratz war ein Ringer von der Ostküste, Lubin ein Squash-Spieler mit Talent für Informatik. Morehead war ein Ingenieurstudent und Footballspieler, der in der Nähe wohnte. Diese Bande prägten jahrzehntelange Krypto-Dealvermittlung.

Obwohl enge Netzwerke in der traditionellen Finanzwelt üblich sind, basiert die Kryptoindustrie auf dem Versprechen von Dezentralisierung und Anonymität. Doch diese vertrauten Gesichter erzählen eine andere Geschichte – eine Dynamik, die ihnen den Spitznamen „Princeton-Mafia“ im Fortune Magazine einbrachte.

Novogratz leitet Galaxy, einen Giganten im Bereich Finanzdienstleistungen für digitale Assets; Morehead ist CEO von Pantera Capital, einem der ersten Krypto-Investmentunternehmen; Lubin ist Mitbegründer von Ethereum, betreibt das Blockchain-Softwareunternehmen Consensys und ist Vorstandsvorsitzender des börsennotierten Ethereum-Treasury-Unternehmens SharpLink.

Mit zunehmendem Schwung und prominenten Akteuren an der Spitze stellt sich die Frage: Können DATs (Digital Asset Treasuries) weiterhin Renditen liefern, oder bauen sie auf einem instabilen Fundament auf?

„Mit einer guten Geschichte und jemandem, der sie gut erzählen kann, kann man schneller als je zuvor mehr Kapital für Solana oder Ethereum gewinnen“, sagte Novogratz in einem Interview.

Galaxy und Pantera gehören zu den Top-Ten-Investoren und Kreditgebern im DAT-Bereich. Dieses enge Netzwerk erstreckt sich auch auf die Deal-Vermittler: Etwa ein Drittel aller DAT-Transaktionen involviert denselben kleinen Kreis von Boutique-Investmentbanken. Insgesamt waren laut PitchBook in den letzten sechs Monaten die zehn größten DAT-Investoren an etwa 14 % der Treasury-Deals beteiligt. Selbst konservative Schätzungen, die die größten Akteure wie Michael Saylors Strategy Inc. außen vor lassen, zeigen: In diesem Jahr flossen rekordverdächtige 15,4 Milliarden US-Dollar an neuem Kapital in DATs.

Für die drei Princeton-Alumni war das alles nicht von Anfang an geplant. Doch etwas, das seit ihrer Studienzeit Bestand hat, ist ihre Risikobereitschaft und der Glaube, dass „Wall Street schneller und schlanker neu erfunden werden kann“. Jeder von ihnen schlug seinen eigenen Weg im Finanz- oder Technologiesektor ein. Dann begannen sich ihre Wege erneut zu kreuzen. Über ein Jahrzehnt hinweg tauschten sie Ideen und Investitionen aus – sie verglichen Notizen, unterstützten Projekte und stiegen gelegentlich gemeinsam ein.

Im Mai half Lubin bei der Gründung des Ethereum-Treasury-Unternehmens SharpLink Gaming, wobei Pantera und Galaxy zu den Investoren gehörten. Lubin sagt, dass die Freunde erst nach der Bestätigung der Investoren über DAT sprechen. Pantera und Galaxy sind ebenfalls Investoren bei BitMine Immersion, einem weiteren Ethereum-Treasury-Unternehmen. „Wir sind Freunde, aber wir sehen uns nicht jeden Tag“, sagte Lubin in einem aktuellen Interview. „Aber jedes Mal, wenn wir uns treffen, haben wir viel zu besprechen.“

Ihre Unternehmen konkurrieren auch miteinander. Im September unterstützte Pantera ein neues, auf Solana fokussiertes DAT namens Helius. Nur wenige Tage zuvor half Galaxy bei der Einführung eines Konkurrenten namens Forward Industries. Das war keine abgestimmte Aktion. „Es ist einfach passiert, dass unsere Unternehmen innerhalb einer Woche beide ein Solana DAT auf den Markt brachten“, sagte Morehead. Novogratz äußerte sich ähnlich: „Wir hätten uns anrufen und darüber sprechen sollen, aber das haben wir nicht.“

Ihre Wege kreuzen sich immer wieder, manchmal rein zufällig. Als Morehead feststellte, dass Novogratz in Tokio nebenan eingezogen war, wirkte diese Überschneidung fast surreal. Auch ihre Alma Mater spiegelt dieses gemeinsame Erbe wider. 2022 finanzierten Novogratz, Lubin, Morehead und Briger gemeinsam ein neues Zentrum an der Princeton University – das Center for Decentralization of Power through Blockchain Technology.

Als die US-Börsenaufsicht SEC signalisierte, dass die meisten Token nicht als Wertpapiere eingestuft werden, öffnete sich ein Fenster für Transaktionen – und ebnete damit den Weg für eine von Saylor eingeführte Strategie: Kapital beschaffen, Krypto-Assets kaufen, vom Aktienkursanstieg profitieren und den Prozess wiederholen. „Wir begannen wirklich, kreativer und aggressiver zu denken“, sagte Lubin. „Und das macht Sinn.“

Diese Methode zahlte sich aus – bis sie es nicht mehr tat. Im Juni stürzte der Kurs von SharpLink, das von Lubin unterstützt wird, nach der Anmeldung eines Aktienangebots an einem Tag um 72 % ab. BitMine fiel nach Einreichung eines ähnlichen Dokuments um 40 %. Diese Verkäufe erinnern daran, wie volatil und nervenaufreibend der Hochseilakt im Krypto-Bereich ist.

„SharpLink ist für die sehr lange Frist ausgelegt“, sagte Lubin. „Unsere aktuelle Strategie ist es, unter günstigen Bedingungen weiterhin Kapital zu beschaffen, weiterhin Ethereum zu kaufen und langfristig zu halten sowie weiterhin nach risikoadjustierten, vorteilhaften Einsatzmöglichkeiten für Ethereum zu suchen.“

In dieser Woche wurden im Kryptomarkt Positionen im Wert von über 1,5 Milliarden US-Dollar zwangsliquidiert, ohne dass es einen klaren Auslöser gab.

Diese Akteure weiten ihren Einfluss weiter aus. Galaxy agiert häufig als Dienstleister – sie bieten Token-Staking an, entwickeln DeFi-Strategien und beraten Teams. Pantera hat ein DAT-Exposure von über 1 Milliarde US-Dollar und unterstützt mehr als 15 Unternehmen. „DATs bieten tatsächlich einer neuen Art von Investoren Zugang zum Blockchain-Markt“, sagte Morehead.

Novogratz glaubt nicht, dass der Markt seinen Höhepunkt erreicht hat. „Ich denke nicht, dass alle DAT-Unternehmen erfolgreich sein werden, aber wenn sie eine kritische Größe erreichen – die Rendite der Basistoken steigern und ein Ökosystem aufbauen – dann sind sie insgesamt positiv für Krypto. Das sind die börsennotierten Unternehmen, die langfristig bestehen werden.“