Investoren jagen Gold und Silber, meiden jedoch den US-Dollar und US-Staatsanleihen

Am 7. Oktober fiel der Aktienkurs von BE Semiconductor Industries (BESI.AS) um rund 6 %, nachdem UBS das Rating für den niederländischen Chipanlagenhersteller von „Kaufen“ auf „Verkaufen“ herabgestuft und das Kursziel um 57 % auf 159 Euro gesenkt hatte. UBS erklärte, dass die erwartete Nachfrage nach der Chipverpackungstechnologie „Hybrid Bonding“ (HB) – dem Kernelement der Besi-Investitionslogik – „nicht wie prognostiziert realisiert wurde“. Der Fokus der Kunden von KI-Beschleunigern auf Kapazitätserweiterungen statt auf Leistungssteigerungen führe laut UBS dazu, dass die Einführung von Hybrid Bonding in High Bandwidth Memory langsamer voranschreitet. UBS erwartet, dass der Technologieanteil von Hybrid Bonding bei Anlagenbedarf im Jahr 2028 bei 10 % liegt, während der Marktkonsens etwa 50 % annimmt. Das Institut schätzt, dass Besis HB-Umsatz 2027–28 um 50–60 % unter dem Marktkonsens liegen wird, und eine erhöhte Nachfrage aus Co-Packaged Optics, KI-Beschleunigern und PC-Prozessoren diesen Rückgang kaum ausgleichen kann. UBS merkt an, dass die bestehende Kapazität bei TSMC 2330.TW und Intel INTC.O für „beträchtliche Liefermengen“ ausreicht und ein unerwartet hohes Wachstumspotenzial nur bei über den Erwartungen liegender Akzeptanz bestünde. Die Besi-Aktie setzt ihren Abwärtstrend vom Dienstag fort, nachdem Bank of America Global Research das Rating angesichts ähnlicher Bedenken gesenkt hatte. Die Aktie schloss am Dienstag 5,4 % im Minus.

Dalio warnt, dass Künstliche Intelligenz eine "klassische Blase" sei; steigende Zinssätze kombiniert mit dem Bedürfnis nach Liquidierung bringen sie nahe an den Wendepunkt. Er sagt: "Wir sind diesem Punkt bereits sehr nahe."