4 Milliarden Dollar BTC in 4 Wochen: Wie Bitcoin ETFs mehr als doppelt so viel BTC kaufen wie gemined werden
US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der vergangenen Woche Zuflüsse in Höhe von 1,63 Milliarden US-Dollar, wodurch sich die Nettozuflüsse der letzten vier Wochen auf 3,96 Milliarden US-Dollar erhöhten. Damit wurden in den letzten zwölf Wochen neun positive Wochen verzeichnet.
Die rollierende 12-Wochen-Summe liegt bei 6,08 Milliarden US-Dollar und befindet sich laut dem internen Tracker von CryptoSlate, der auf Fondsoffenlegungen und öffentlichen Flussdaten basiert, etwa im Mittelfeld für 2025.
Seit Jahresbeginn belaufen sich die Nettozuflüsse auf insgesamt 22,78 Milliarden US-Dollar, seit Auflegung auf 58,44 Milliarden US-Dollar.
Ein Proxy für das verwaltete Vermögen beträgt 155,9 Milliarden US-Dollar, während der durchschnittliche wöchentliche Handelswert in den letzten vier Wochen bei 16,17 Milliarden US-Dollar lag, verglichen mit einem 12-Wochen-Durchschnitt von 17,90 Milliarden US-Dollar.
Die Zuflüsse beschleunigten sich zum Quartalswechsel, da sich das politische und makroökonomische Umfeld veränderte.
Die Federal Reserve senkte im September die Zinsen, und die Markterwartungen deuten auf weitere Lockerungen im vierten Quartal hin, was die Hürde für zinssensitive Allokatoren, die ETFs zur Erhöhung ihres Engagements nutzen, senkt.
Am ersten Tag des US-Regierungsstillstands stieg Gold auf Rekordhöhen und der Dollar fiel, eine Asset-Mischung, die historisch mit stärkeren Krypto-ETP-Zahlen einhergeht. Globale Produktdaten bestätigen diese Entwicklung.
CoinShares verzeichnete bis Ende September aufeinanderfolgende wöchentliche Zuflüsse, wobei Bitcoin den Großteil der Tickets auf sich zog. In der Woche bis zum 29. September flossen 1,03 Milliarden US-Dollar in digitale Asset-Fonds, darunter 790 Millionen US-Dollar in Bitcoin-Vehikel. Die Liquidität bleibt ETF-zentriert.
Kaiko Research stellt fest, dass die US-Handelszeiten seit dem ETF-Start einen größeren Anteil an der Markttiefe halten und dass ETF-Nettozuflüsse nur einen moderaten Anteil an den täglichen BTC-Renditen erklären, mit einem R² von etwa 0,32. Dies erinnert daran, dass Derivate und Makrofaktoren weiterhin einen großen Teil der Varianz bestimmen.
Mit Beginn des vierten Quartals skizziert eine einfache Szenario-Rechnung den Weg für Nettozuflüsse und wie viel Bitcoin aus dem Umlaufbestand absorbiert werden könnte.
Die vergangenen vier Wochen würden auf das Jahr hochgerechnet etwa 12,9 Milliarden US-Dollar für das Quartal ergeben, während die 12-Wochen-Rate etwa 6,6 Milliarden US-Dollar impliziert. Die äußeren Bandbreiten werden durch die Extremwerte von 2025 vorgegeben.
Bei einem beispielhaften Bitcoin-Preis von 115.000 US-Dollar entspricht jede Milliarde US-Dollar über einen Zeitraum von vier Wochen etwa 8.700 BTC Nettokäufen, also rund 311 BTC pro Tag.
Die Ausgabe nach dem Halving liegt im Durchschnitt bei etwa 450 BTC pro Tag, also rund 41.400 BTC über ein Quartal mit 92 Tagen. Die folgende Tabelle übersetzt diese Raten in Q4-Gesamtsummen.
| Bull, erneutes Erreichen des besten 12-Wochen-Tempos von 2025 | +17,1 Mrd. USD pro 12 Wochen | ~+18,5 Mrd. USD | ~161.000 BTC | ~3,9× Quartalsausgabe |
| Base, Beibehaltung des Tempos der letzten 4 Wochen | +3,96 Mrd. USD pro 4 Wochen | ~+12,9 Mrd. USD | ~112.000 BTC | ~2,7× |
| Moderate, Rückkehr zum 12-Wochen-Durchschnitt | +6,08 Mrd. USD pro 12 Wochen | ~+6,6 Mrd. USD | ~57.000 BTC | ~1,4× |
| Bear, erneutes Erreichen des schlechtesten 12-Wochen-Laufs von 2025 | −4,56 Mrd. USD pro 12 Wochen | ~−4,9 Mrd. USD | ~−43.000 BTC | ≈−1,0× |
Im Basisszenario würden US-Spot-Bitcoin-ETFs in diesem Quartal etwa 112.000 BTC aus dem Umlauf nehmen, was etwa dem 2,7-fachen der neuen Ausgabe entspricht. Diese Größenordnung neigt dazu, die Verfügbarkeit am Spotmarkt zu verknappen und die Basis zu stützen, wenn die Risikobereitschaft stabil bleibt.
Der Verbraucherpreisindex (CPI) für August lag bei 2,9 Prozent im Jahresvergleich und stärkt damit die Disinflations- und Lockerungserzählung, die der Nachfrage von Allokatoren zugrunde liegt.
Saisonalität fügt eine verhaltensbezogene Komponente hinzu, wobei Investoren auf die historische Stärke von Oktober für Krypto hinweisen.
Die rollierende 12-Wochen-Summe der Nettozuflüsse zeigt, dass die Zuflüsse nach dem Erreichen des Höchststands von 2024 Mitte Juli in Richtung Durchschnitt fallen. Die jüngsten wöchentlichen Zuflüsse übertreffen somit den aktuellen Durchschnittstrend, was auf eine mögliche Umkehr früherer Muster hindeutet.
Setzt sich jedoch der historische Trend fort, könnten die Nettoabflüsse bis Dezember etwa 500 Millionen US-Dollar pro Woche erreichen.
Die Mikrostruktur entwickelt sich weiterhin rund um die ETF-Aktivität.
Kaikos Analysen zeigen, dass mehr Handel um die US-Schaffungs- und Rücknahmefenster herum stattfindet und dass die Liquidität während dieser Stunden bei der Preisfindung mehr Gewicht hat als vor dem ETF-Start. Das erklärt, warum der Preis auch bei gemischten Flussdaten steigen kann.
Das Korrelationsmodell, bei dem ETF-Flüsse nur einen Teil der täglichen Renditen erklären, bedeutet auch, dass Makroveröffentlichungen, Finanzierungen und Positionierungen an der CME für den Tagesverlauf eine Rolle spielen. Händler, die das offene Interesse und das Volumen von Futures beobachten, können CME-Kennzahlen zur Kreuzvalidierung der Risikobereitschaft neben den Fondsflüssen nutzen, wobei Kaikos Dashboards einen konsolidierten Überblick über Tiefe und Spreads an verschiedenen Handelsplätzen bieten.
Rotation bleibt ein Nebenschauplatz. US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichnen seit Juli stetige Allokationen, und ein Sell-Side-Update in dieser Woche stellte ETH als relativen Gewinner am Rand dar. Reuters berichtete, dass Citi sein ETH-Jahresendziel angehoben und BTC aufgrund wahrgenommener Veränderungen in den Anlegerströmen reduziert hat.
Derzeit bleibt die USA in diesem Zyklus der marginale Käufer, und das CoinShares-Update von Ende September zeigte, dass Bitcoin weiterhin die wöchentlichen Tickets bei globalen ETPs dominiert.
Kurzfristige Risiken konzentrieren sich auf Daten- und Politikzeitpunkte.
Der Regierungsstillstand könnte frühe Makrodaten des Monats, einschließlich der Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft und des CPI, verzögern oder verzerren und so die Narrativschwankungen verstärken, wenn Investoren weniger Ankerpunkte haben.
Das macht das ETF-Tape zu einem noch sichtbareren Thermometer für die Risikostimmung zu Beginn des vierten Quartals.
Wenn die jüngste Vier-Wochen-Rate anhält, würde der Nettozufluss seit Quartalsbeginn bis zum Jahresende bei etwa 13 Milliarden US-Dollar liegen.
Der Beitrag $4B BTC in 4 Wochen: How Bitcoin ETFs buy more than double the BTC mined erschien zuerst auf CryptoSlate.
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