Zentralbanken stocken Goldreserven auf, Bitcoin gewinnt an Bedeutung

Während Zentralbanken in einem unsicheren wirtschaftlichen Umfeld ihre Goldkäufe vervielfachen, zieht die Deutsche Bank eine beispiellose Parallele zu bitcoin. In einem veröffentlichten Bericht hebt die deutsche Bank gemeinsame Dynamiken zwischen den beiden traditionell gegensätzlichen Vermögenswerten hervor. Diese Analyse stellt die Frage nach der Rolle, die bitcoin mittelfristig in den offiziellen Reserven einnehmen könnte.

Gold gewinnt wieder eine zentrale Rolle in den Strategien der Zentralbanken

Während Gold und bitcoin neue Höchststände erreichen, zeigt die Deutsche Bank in ihrem neuesten Bericht „Gold’s reign, Bitcoin’s rise“, dass der Anteil des Edelmetalls an den offiziellen Zentralbankreserven im zweiten Quartal dieses Jahres 24 % erreichte – der höchste Stand seit den 1990er Jahren.

Dieses Niveau spiegelt einen bedeutenden strategischen Wandel im Management der Reservevermögen wider. Die Analysten der Bank stellen fest, dass die offizielle Goldnachfrage nun mit einer Rate wächst, die „doppelt so hoch ist wie der Durchschnitt im Zeitraum 2011–2021“.

Mehr als nur eine zyklische Erholung wird diese Dynamik als Rückkehr des Goldes in das Zentrum der Logik finanzieller Souveränität gesehen. Der Bericht präzisiert, dass „die erneute Akkumulation von Gold einen bedeutenden Wendepunkt in der globalen Finanzwelt markiert und ein Verhalten hervorruft, das während eines Großteils des 20. Jahrhunderts zu beobachten war“.

Dieses Wiederaufleben des Goldes findet statt, obwohl das gelbe Metall laut inflationsbereinigten Zahlen gerade seine höchsten historischen Höchststände aus dem Jahr 1980 übertroffen hat.

Die Deutsche Bank identifiziert mehrere Faktoren, die diese späte Entwicklung und die Bedeutung des aktuellen Moments erklären:

• Jahrzehntelange massive Verkäufe durch Zentralbanken, insbesondere in den 1990er und 2000er Jahren, die dazu beitrugen, die Preise unter Druck zu halten;

• Institutionelle Veräußerungspflichten, insbesondere für bestimmte Fonds unter regulatorischen Auflagen;

• Die anhaltende Wirkung des Übergangs in das Zeitalter der Fiatwährungen seit der Aufgabe des Goldstandards Ende der 1970er Jahre;

• Der Verlust der formellen Rolle von Gold als Referenzwert, festgelegt 1979, als der IWF den Mitgliedsstaaten untersagte, ihre Währung an Gold zu binden;

• Die allmähliche Rückkehr des Misstrauens gegenüber Fiatwährungen, verstärkt durch zahlreiche Währungskrisen und unkonventionelle geldpolitische Expansionsmaßnahmen.

Zusammengefasst scheint Gold eine Funktion zurückzugewinnen, die es offiziell seit über vierzig Jahren nicht mehr innehatte. Eine Entwicklung, die laut Deutsche Bank neue Interpretationen von Reservevermögen ermöglicht – einschließlich digitaler Werte.

Bitcoin: Eine Entwicklung, die die Aufmerksamkeit der Institutionen auf sich zieht

Im selben Bericht zieht Marion Laboure, Makrostrategin bei der Deutschen Bank, eine explizite Parallele zwischen den Dynamiken von Gold und Bitcoin. Sie stellt fest, dass diese beiden Vermögenswerte wichtige gemeinsame Merkmale aufweisen: „eine geringe Korrelation zu traditionellen Vermögenswerten, historisch hohe Volatilität – wobei diese bei Bitcoin deutlich abnimmt – und eine Rolle als sicherer Hafen in Zeiten der Instabilität“.

Laut ihr könnten diese Ähnlichkeiten den Weg für eine breitere institutionelle Akzeptanz ebnen, möglicherweise sogar für eine Integration in die Bilanzen von Zentralbanken.

Laboure verharmlost jedoch die verbleibenden Hindernisse nicht. Sie räumt ein, dass bitcoin nach wie vor ein Vermögenswert ist, der „durch nichts gedeckt“ ist, was für viele Institutionen eine ideologische Hürde darstellt. Hinzu kommen technische und wirtschaftliche Einschränkungen wie „begrenzte Nutzung, wahrgenommenes hohes Risiko, spekulativer Charakter, Cybersicherheitslücken und Liquiditätsbeschränkungen“. Trotz dieser Vorbehalte hält es die Deutsche Bank für plausibel, dass bitcoin und Gold „bis 2030 beide in den Bilanzen von Zentralbanken erscheinen könnten“.

Sollte sich diese Hypothese bewahrheiten, würde dies eine institutionelle Legitimierung von bitcoin bedeuten, aber auch eine Neudefinition von Reservevermögen in einer zunehmend multipolaren Welt. Das wachsende Interesse einiger Staaten, BTC in ihre strategischen Reserven aufzunehmen – wie das jüngste Gipfeltreffen zur Förderung des Projekts in den Vereinigten Staaten zeigt, auch wenn es derzeit noch marginal ist – könnte diese Dynamik beschleunigen.