TD Cowen sieht das Onchain-Kapital in den nächsten fünf Jahren aufgrund des Tokenisierungsbooms die Marke von 100 Billionen US-Dollar überschreiten.
Quick Take: TD Cowen sagt, dass On-Chain-Vermögenswerte bis 2030 von derzeit 4,6 Billionen Dollar auf 100 Billionen Dollar steigen könnten. Die Bank erwartet, dass die Tokenisierung zunehmen wird, da Institutionen sich auf Branchenstandards einigen.
Das Onchain-Kapital ist seit 2020 auf etwa 4,6 Billionen US-Dollar angewachsen, könnte jedoch innerhalb von fünf Jahren 100 Billionen US-Dollar überschreiten, schrieb TD Cowen in einer neuen Mitteilung. Die Bank argumentiert, dass der politische und regulatorische Schwung die Erwartungen übertroffen hat und dass große Finanzinstitute sich auf gemeinsame Protokolle zur Übertragung von Vermögenswerten auf der Blockchain zubewegen.
Die Analysten der Bank, frisch zurück vom Digital Asset Summit von Blockworks in London, erklärten, dass der Reiz der Tokenisierung in ihren praktischen Vorteilen liege: niedrigere Kosten und schnellere Abwicklung bei grenzüberschreitenden Transfers sowie programmierbare Finanzdienstleistungen, die direkt mit der Infrastruktur der Kapitalmärkte integriert sind.
Sie verwiesen auf Gespräche mit Führungskräften von JPMorgan, Bank of America, Euroclear und Tradeweb sowie anderen und bezeichneten den Aufstieg gestakter Vermögenswerte wie Ether als einen entscheidenden Bestandteil des Renditemotors der Onchain-Kapitalbildung.
Ethereum-Transaktionsvolumen und durchschnittlicher Ether-Preis pro Quartal, 4Q20 bis 3Q25 | Bilder: TD Cowen
Tokenisierung bezieht sich auf die Ausgabe blockchain-basierter Repräsentationen traditioneller Vermögenswerte – wie Bankeinlagen, Geldmarktfonds, Staatsanleihen, Aktien und Immobilien –, sodass diese nahezu sofort abgewickelt werden können, rund um die Uhr verfügbar sind und mit Smart Contracts interagieren können.
Das Konzept hat sich in den letzten Monaten und Jahren von Präsentationsfolien zu Pilotprojekten entwickelt. BNY Mellon untersucht tokenisierte Einlagen zur Modernisierung von Zahlungen, während BlackRock die Tokenisierung von Fonds prüft, die an reale Vermögenswerte gebunden sind.
Auch politische Rückenwinde entstehen. Das Vereinigte Königreich plant die Ernennung eines „digital markets champion“, um die Tokenisierung über die Großhandelsmärkte hinweg zu koordinieren, und große US-amerikanische sowie europäische Banken prüfen gemeinsam ein Stablecoin-Produkt. Ein solches Ergebnis könnte eine ergänzende Onchain-Cash-Komponente bieten, von der viele Banken sagen, dass sie neben Einlagen-Token bestehen wird.
Auch auf der Käuferseite scheint die Nachfrage zu steigen. Eine Umfrage von State Street ergab, dass die meisten institutionellen Investoren erwarten, dass ihr Engagement in digitalen Vermögenswerten sich innerhalb von drei Jahren verdoppeln wird, wobei mehr als die Hälfte davon ausgeht, dass bis 2030 zwischen 10 % und 24 % ihrer Portfolios tokenisiert sein werden. Auch der CEO von Robinhood hat prognostiziert, dass die meisten großen Märkte bis 2030 einen Tokenisierungsrahmen haben werden.
„Auch wenn der Weg weiterhin holprig bleibt, hat der politische/regulatorische Fortschritt unsere Erwartungen von vor nur zwei Jahren weit übertroffen“, schrieben die Analysten von TD Cowen. „Die Onchain-Kapitalbildung könnte unserer Meinung nach in fünf Jahren 100 Billionen US-Dollar oder mehr erreichen, was darauf hindeutet, dass der Trend zu groß ist, um ignoriert zu werden.“
Wenn sich große Institutionen auf gemeinsame Standards einigen, argumentiert die Bank, könnten Onchain-Vermögenswerte den Wendepunkt erreichen, der die Tokenisierung von Pilotprojekten zur Produktion im großen Maßstab führt.
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