Gegen den Trend: Kopiert Morpho perfekt den Kernmechanismus des traditionellen Asset-Managements?
Einzahlen von Sicherheiten, Ausleihen von Geld, erneutes Einzahlen des geliehenen Geldes als neue Sicherheiten und so weiter – auf diesem im Kern aus institutionellen Strategien bestehenden marktneutralen Korb wird fortlaufend Hebelwirkung aufgebaut.
Einzahlung von Sicherheiten, Ausleihen von Geld, das geliehene Geld wieder als neue Sicherheit einzahlen – und so weiter im Kreis. Auf diesem im Wesentlichen aus institutionellen Strategien bestehenden marktneutralen Korb wird immer wieder Hebelwirkung aufgebaut.
Autor: hersch
Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News
Hast du bemerkt, dass die Einlagen auf Morpho bereits über 12 Milliarden US-Dollar betragen?
Sind 12 Milliarden US-Dollar Einlagen das Limit?
Lass mich dir genau erklären, was hier passiert, denn auf den ersten Blick scheint das völlig unlogisch zu sein.
Überbesicherte Kredite, das heißt, du steckst 1 US-Dollar in diesen „Automaten“, und er gibt dir nur 75 Cent zurück. Warum sollte jemand bereitwillig mehr Geld einsperren, als er tatsächlich nutzen kann? Das scheint völlig gegen den gesunden Menschenverstand zu gehen, aber hör mir weiter zu: Wenn du wirklich schaust, wer die Nutzer sind und was sie tun, wirst du anfangen, einige wirklich interessante Dinge zu entdecken.
Schauen wir uns alle Positionen des zweitgrößten Tresors auf Morpho an
Das sind keineswegs gewöhnliche Meme-Trader, und auch kein Wal, der zwischen Börsen arbitrage betreibt. Das ist ein sorgfältig konstruiertes Portfolio, das fast schon professionell wirkt? Sehr strategisch? Es sieht so aus, als wüsste die Person wirklich, was sie tut?
Tatsächlich passiert hier etwas ziemlich Cooles.
DeFi kopiert das traditionelle Asset-Management-Modell
Von den zehn größten Hedgefonds der Welt, also den seriösen Giganten, die hunderte Milliarden Dollar verwalten, machen acht im Grunde dasselbe. Sie bauen diversifizierte, nahezu marktneutrale Portfolios auf, hedgen systematisch das Gesamtrisiko der Marktschwankungen, um ihre eigene Überrendite einzufangen, und hebeln dann das gesamte Portfolio, um die Rendite zu verstärken. Das ist Standardvorgehen – so funktioniert das große Geld im traditionellen Finanzwesen. Es ist nichts besonders Kompliziertes: Im Kern ist es komplexes Risikomanagement plus Hebel, um eine an sich nicht besonders hohe Rendite zu verstärken.
Das Seltsame ist jedoch: In DeFi gibt es überhaupt keinen Portfolio-Hebel. In der Branche bietet keine dezentrale Börse die Kernfunktion an, die fast alle großen Asset-Management-Firmen nutzen. Wir haben ein ganzes paralleles Finanzsystem aufgebaut, mit automatisierten Market Makern, Yield-Aggregatoren, Perpetual Contracts, Optionsprotokollen, Kreditmärkten – aber irgendwie haben wir ausgerechnet die Schlüsselfunktion vergessen, die institutionelles Asset-Management im großen Stil ermöglicht.
Was hat das also mit Morpho zu tun? Morpho bietet nicht einmal einfache unterbesicherte Kredite an, geschweige denn komplexe Portfolio-Margining, das institutionellen Tradern vertraut ist.
Fortgeschrittene Strategien
Die auffälligen Logos auf den Screenshots oben sehen zwar aus wie DeFi-Protokolle, wirken aber irgendwie deplatziert. Tatsächlich sind es fast ausschließlich marktneutrale Fonds, die hauptsächlich off-chain agieren. Das sind alles traditionelle Fonds, die echte Strategien auf traditionellen Märkten umsetzen. Der Clou ist: Sie haben zur Distribution einen Token on-chain herausgegeben. Das ist eine Verpackung, die es DeFi-Nutzern ermöglicht, Zugang zu diesen Off-Chain-Strategien zu erhalten, ohne sich um das traditionelle Fonds-Management, Compliance, Identitätsprüfung, Prüfung als qualifizierter Investor oder die extrem langsamen Abläufe kümmern zu müssen.
Die Manager der Morpho-Tresore kombinieren diese Token zu einem diversifizierten, marktneutralen Off-Chain-Fonds-Portfolio. Sie übernehmen die Rolle eines „Dachfonds“-Managers, wählen aus, welche Strategien aufgenommen werden, wie die Gewichtung verteilt wird und wie das Gesamtrisiko ausbalanciert wird. Anschließend können Nutzer und Investoren über diesen Tresor auf dieses diversifizierte, marktneutrale Portfolio einen Kreislauf von Hebelwirkung aufbauen: Sicherheiten einzahlen, Geld ausleihen, das geliehene Geld wieder als neue Sicherheit einzahlen, erneut ausleihen – und so weiter. Auf diesem im Wesentlichen aus institutionellen Strategien bestehenden marktneutralen Korb wird immer wieder Hebelwirkung aufgebaut.
So ergibt plötzlich der „1 Dollar für 75 Cent“-Automat Sinn. Wenn du eine marktneutrale Strategie betreibst, die stabile, wenig volatile Erträge generiert, kannst du durch zyklisches Hebeln die Strategie auf das Drei- bis Vierfache verstärken und so aus einer ursprünglich vielleicht nur 8%igen Jahresrendite eine deutlich attraktivere Rendite von 24% bis 32% machen. Und weil das zugrunde liegende Portfolio marktneutral ist und auf mehrere, nicht miteinander korrelierte Strategien verteilt ist, bleibt das Liquidationsrisiko auch bei hohem Hebel relativ gering.
DeFi hat damit einen Weg gefunden, die Kernmechanismen des traditionellen Asset-Managements perfekt zu replizieren: Diversifikation, Marktneutralität und Portfolio-Hebel – und das mit den aktuell verfügbaren, am besten geeigneten Mitteln. Die 12 Milliarden US-Dollar Einlagen auf Morpho sind der Beweis: Gib den Menschen die richtigen Werkzeuge, und sie werden versuchen, das Finanzsystem, das sie wirklich brauchen, wieder aufzubauen – selbst wenn sie sich dabei mit „Klebeband“ und überbesicherten Kreditprotokollen behelfen müssen.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
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