Der „Fluchtplan“ von Bitcoin

Quelle: The DeFi Report

Originaltitel: Is it True that BTC "lags" Global Liquidity?

Übersetzung und Zusammenstellung: BitpushNews

Hinkt Bitcoin wirklich der globalen Liquidität „hinterher“?

Hallo, liebe Leser.

Wir können viele Werkzeuge und Rahmenwerke nutzen, um das Preisverhalten von Bitcoin zu verstehen. Zum Beispiel MV = PQ, Stock-to-Flow-Modell, Verhältnis von Netzwerkwert zu Transaktionsvolumen, Netzwerkwert und Metcalfe-Gesetz, Realisierter Preis und MVRV-Verhältnis, Produktionskosten sowie viele weitere Indikatoren.

Im Bullenmarkt läuft jedoch alles auf den Liquiditätsstatus hinaus.

In diesem Bericht werfen wir einen Blick auf die Beziehung zwischen Bitcoin und der globalen Liquidität.

Bitcoin und globale Liquidität

Datenquelle: Global Liquidity Indexes

Laut Global Liquidity Indexes: „Historische Daten zeigen, dass Veränderungen der Liquidität häufig den Preisänderungen von Risikoanlagen vorausgehen, mit einer Verzögerung von etwa drei Monaten. Konkret geht ein Anstieg der globalen Liquidität oft mit einer positiven Entwicklung von Risikoanlagen einher, während ein Rückgang der Liquidität oft auf eine schwache Preisentwicklung hindeutet.“

Außerdem erklärt laut Raoul Pal von Global Macro Investor die globale Liquidität 90% des Preisverhaltens von Bitcoin.

Was sehen wir heute?

Datenquelle: Global Liquidity Indexes

• Das annualisierte Wachstum über drei Monate liegt derzeit bei 10,2 %

• Das jährliche Wachstum liegt derzeit bei 6 %

Natürlich, bedeutet das nicht, dass Bitcoin weiter steigen sollte, oder?

Daten/Narrative führen oft zu dieser Schlussfolgerung. Allerdings expandierte die globale Liquidität in den letzten beiden Zyklen auch nach dem Hochpunkt von Bitcoin weiter …

Datenquelle: Global Liquidity Indexes

Das widerspricht der uns oft erzählten Geschichte, dass Bitcoin der Liquidität hinterherhinkt.

Lassen Sie uns hier kurz innehalten.

Und einfach diese Frage stellen: Warum sollte Bitcoin dem Liquiditätsstatus hinterherhinken?

Schließlich sind die Märkte vorausschauend. Und da Bitcoin rund um die Uhr, das ganze Jahr über, auf globalen Märkten Informationen einpreist, warum sollte es bei den für den Preis relevanten Schlüsselvariablen hinter dem Verständnis der Marktteilnehmer zurückbleiben?

Im Gegenteil, wir glauben, dass Bitcoin der globalen Liquidität voraus ist – insbesondere an den Zyklusspitzen des Marktes.

Warum?

Wir glauben, dass der Markt auf eine bevorstehende Verschärfung der Liquiditätsbedingungen vorauseilend reagiert. Er spürt, was als Nächstes passieren wird.

Aber in Markttiefs (Bärenmärkten) ist es oft die globale Liquidität, die vorausgeht.

Warum?

Im Bärenmarkt neigt der Markt dazu, auf das „Alles ist sicher“-Signal der Geld- und Fiskalbehörden zu warten.

Beachten Sie, dass wir dies noch nicht quantitativ bewiesen haben (uns liegen derzeit keine Rohdaten vor). Aber wir können unsere Sichtweise durch die Analyse der Charts erläutern.

Nun. Wenn wir annehmen, dass die globale Liquidität nach dem Hochpunkt von Bitcoin erneut weiter expandieren wird, besteht unsere Aufgabe darin, den Auslöser für einen Rückgang der globalen Liquiditätsbedingungen zu finden.

Im letzten Zyklus war der Auslöser die Inflation und die Tatsache, dass die Federal Reserve die Zinsen schnell anheben musste. Das ist der Grund, warum der Markt im November 2021 „vorauseilend reagierte“. In diesem Fall wurde die Liquiditätsverknappung durch die Zentralbank (Geldpolitik) ausgelöst.

Was könnte heute der Auslöser sein?

In diesem Zyklus könnte der Druck zur Verschärfung nicht von der Federal Reserve kommen (es wird erwartet, dass sie im Oktober und Dezember die Zinsen senkt), sondern von der Fiskalpolitik.

Erwartete fiskalische Auswirkungen: Zölle + BBB-Ausgabenkürzungen

1. Erwartete Zolleinnahmen: 380 Milliarden USD pro Jahr (bei einem angenommenen Zollsatz von 13 %). Unten sehen wir die bisherigen Auswirkungen.

Datenquelle: FRED

Dies entzieht dem privaten Sektor (der Wirtschaft) Liquidität und führt sie zurück in die Staatskasse.

Wir halten dies für deflationär, wenn nicht sogar für disinflationär.

2. Ausgabenkürzungen. Das Congressional Budget Office erwartet in den nächsten zehn Jahren Ausgabenkürzungen in Höhe von 1,2 – 1,3 Billionen USD (Medicaid-Reform, Kürzung der SNAP-Hilfen usw.).

Das entspricht einer möglichen jährlichen Ausgabenkürzung von 125 Milliarden USD.

Kombiniert man dies mit den Zolleinnahmen, ergibt sich eine jährliche fiskalische Straffung von insgesamt 505 Milliarden USD.

Das entspricht 1,7 % des BIP.

Nun. Im Jahr 2026 wird es auch effektive Steuersenkungen für Unternehmen geben. Steuerbefreiung für Trinkgelder. Und neue Ausgaben in Höhe von 35 Milliarden USD pro Jahr (Infrastruktur, Verteidigung, Landkrankenhäuser, NASA).

Dies könnte helfen, die fiskalische Straffung durch Zölle und Ausgabenkürzungen auszugleichen.

Aber ist das genug?

Wenn Bitcoin tatsächlich erneut an der Spitze der Liquidität voraus ist, glauben wir, dass dies letztlich der Grund für seine „vorauseilende Reaktion“ ist.

Die Straffung der Fiskalpolitik, was sich negativ auf die Liquidität auswirkt.

Sie werden Besant in Interviews oft darüber sprechen hören. „Wir wollen die Wirtschaft durch den privaten Sektor stimulieren.“

Wir glauben, dass dies passieren wird. Aber der Weg dorthin könnte holprig sein. Deshalb glauben wir, dass die Trump-Regierung entschlossen ist, eine aggressive Zinssenkungspolitik zu verfolgen (um den „Übergang“ zur neuen Wirtschaft zu erleichtern).

Bankenliquidität

Neben den sich abzeichnenden fiskalpolitischen Veränderungen beobachten wir auch eine Verknappung der Bankenliquidität.

Unten sehen wir das wachsende Ungleichgewicht zwischen Liquidität und verfügbaren Sicherheiten bei Händlerbanken im Overnight-Finanzierungszeitraum. Dies deutet darauf hin, dass der Liquiditätsmangel auf den Geldmärkten zunimmt, da Händler dringend Bargeld oder Sicherheiten benötigen.

Dies steht im Einklang mit:

• Fiskalischer Straffung

• Anhaltender quantitativer Straffung

• Wiederaufbau des allgemeinen Kontos des Finanzministeriums

Datenquelle: Global Liquidity Indexes

Mit dieser Entwicklung nähern sich die Bankreserven dem „Knappheitsniveau“ der Federal Reserve.

Datenquelle: @fwred

Zusammengefasst sieht es so aus, als ob sich Probleme zusammenbrauen. Auch der Anleihemarkt scheint dem zuzustimmen.

Abschließende Gedanken

Es ist offensichtlich, dass Bitcoin an den Spitzen der letzten beiden Zyklen der globalen Liquidität „voraus“ war. Im Zyklus 2021 spürte Bitcoin die Inflation und Zinserhöhungen. Damals steuerte die Biden-Regierung die Wirtschaft auf eine „fiskalisch dominierte“ Politik um – das trieb die Liquidität von Bitcoin in diesem Zyklus an.

Und heute?

Wir bewegen uns jetzt weg von der „fiskalischen Dominanz“.

Unser Fazit ist, dass während des Übergangs dies negative Auswirkungen auf Risikoanlagen haben wird.