25 Basispunkte sind nicht genug? Der Markt wettet darauf, dass die Fed die Zinssenkungen fortsetzen wird – Wird Powell diesmal nachgeben?

Der Markt rechnet allgemein damit, dass die Federal Reserve in dieser Woche die Zinsen um weitere 25 Basispunkte senken wird, um eine weitere Abschwächung des Arbeitsmarktes zu verhindern. Dies dürfte jedoch nicht das Ende einer Reihe von Zinssenkungen sein.

Die anhaltend steigende Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung deutet darauf hin, dass die Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt weiterhin abkühlt. Obwohl der Regierungsstillstand dazu geführt hat, dass die Veröffentlichung der meisten offiziellen Wirtschaftsdaten, einschließlich der Arbeitslosenquote (die letzte Schätzung für August lag bei 4,3 %), verzögert wurde.

Schwächer als erwartete Inflationsdaten, darunter der in der vergangenen Woche gemeldete Verbraucherpreisindex (CPI) mit einem Anstieg von 3 % gegenüber dem Vorjahr, haben die Sorgen über zollbedingte Preisdrucke vorübergehend in den Hintergrund treten lassen. Vielleicht noch wichtiger ist, dass die Federal Reserve nach der Zinssenkung um 25 Basispunkte im vergangenen Monat in der konsensbasierten Erklärung nach der Sitzung Formulierungen aufgenommen hat, die auf "weitere Anpassungen" des Leitzinses hinweisen.

Die für die Aufsicht zuständige Vizepräsidentin der Federal Reserve, Bowman, wies insbesondere darauf hin, dass diese Formulierung auf weitere Zinssenkungen in der Zukunft hindeutet, während Analysten erwarten, dass die Federal Reserve diese Formulierung nicht ändern wird, um eine mögliche Pause bei den Zinssenkungen anzudeuten.

Michael Feroli, Chefökonom für die USA bei JPMorgan, schrieb: „Obwohl ein erheblicher Teil des Ausschusses möglicherweise signalisieren möchte, dass die Lockerungspolitik im Dezember nicht als selbstverständlich angesehen werden sollte, halten wir die Wahl einer alternativen Formulierung für die Führungsebene für zu restriktiv.“

Natürlich wird Federal Reserve-Präsident Powell auf der Pressekonferenz nach der Sitzung am Donnerstag nicht andeuten, dass eine weitere Zinssenkung im Dezember bereits beschlossene Sache ist. Denn es gibt zu viele Unwägbarkeiten, die globalen Handelsverhandlungen sind weiterhin im Wandel, was die Erwartungen an die Preisentwicklung und das breitere Wirtschaftswachstum neu gestalten könnte.

Außerdem könnte die Wiederaufnahme der Datenveröffentlichung nach dem Ende des Regierungsstillstands bedeuten, dass die Entscheidungsträger der Federal Reserve zwischen jetzt und der Sitzung im Dezember drei Monate an Beschäftigungsdaten erhalten werden, was ihre Sicht auf die Lage des Arbeitsmarktes neu gestalten könnte.

Die Ökonomen der Deutschen Bank erklärten: „Powell wird wahrscheinlich alle Optionen offenhalten und sich nicht im Voraus auf konkrete Maßnahmen vor Jahresende festlegen.“

Derzeit setzen die Finanzmärkte stark darauf, dass die Federal Reserve im Dezember und im Januar nächsten Jahres die Zinsen weiter senken wird.

Die Trump-Regierung hat wiederholt ihren Wunsch nach niedrigeren Zinsen zum Ausdruck gebracht, was Powell unter enormen politischen Druck setzt, während er gleichzeitig mit tiefen Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Führung der Federal Reserve konfrontiert ist.

Seit der Entscheidung im September haben mehrere Entscheidungsträger der Federal Reserve zur Vorsicht bei der Lockerungspolitik aufgerufen, da sie sich Sorgen über die in den letzten Jahren deutlich über dem 2 %-Ziel der Federal Reserve liegende Inflation machen.

Allerdings haben mehr Beamte erklärt, dass sie weitere Zinssenkungen für notwendig halten, um das Risiko einer weiteren Verschlechterung des Arbeitsmarktes zu steuern.

Das neue Mitglied des Federal Reserve Board, Milan, wird diese Woche möglicherweise erneut dagegen stimmen, wie er es bereits im vergangenen Monat getan hat, als er eine Zinssenkung um 50 Basispunkte unterstützte. Milan plant, nach Ablauf seiner Amtszeit bei der Federal Reserve im Januar in den Rat der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses zurückzukehren.

Neben der eigentlichen Zinsentscheidung könnte die Federal Reserve in dieser Woche auch signalisieren, dass sie bald aufhören wird, ihre Bilanz zu verkleinern, und das sogenannte quantitative Tightening möglicherweise schon in diesem Monat beendet.

Analysten sagen, dass es auf der Sitzung in dieser Woche auch zu heftigen Debatten darüber kommen könnte, wie die Federal Reserve ihre Leitlinien für den Zinskurs kommuniziert, da die Institution bestrebt ist, ihre Kommunikationsweise zu verbessern.