Warum Bitcoin-ETFs zu bluten begannen, als viertägige Abflüsse 1,34 Milliarden Dollar erreichten
Spot Bitcoin ETFs eröffneten die Woche am Montag, dem 3. November, mit Netto-Rücknahmen in Höhe von -186,5 Millionen US-Dollar und dehnten damit eine vier Sitzungen andauernde Abflussserie auf etwa -1,34 Milliarden US-Dollar seit dem 29. Oktober aus. Diese Entwicklung zeigt, wie schnell sich die Zuflüsse ändern können, wenn ein einzelner Mega-Emittent zum Verkäufer wird.
Daten von Farside zeigen, dass die Abflüsse am Montag im Wesentlichen bei IBIT konzentriert waren, während die Mitbewerber praktisch unverändert blieben, nach einer Abflussserie von -470,7 Millionen US-Dollar (29. Oktober), -488,4 Millionen US-Dollar (30. Oktober) und -191,6 Millionen US-Dollar (31. Oktober) in der vergangenen Woche.
Die Aufteilung der Emittenten ist entscheidend: Am Freitag verzeichnete GBTC tatsächlich einen kleinen Zufluss von 6,9 Millionen US-Dollar, obwohl die Gruppe insgesamt Verluste erlitt, was die Streuung unterhalb der aggregierten Überschrift hervorhebt. Eine der wichtigsten Erkenntnisse aus dieser Verteilung der Abflüsse ist nicht deren Größe, sondern deren Zusammensetzung und Tempo, die beide erklären, warum die täglichen Gesamtsummen volatil erscheinen können, ohne zwangsläufig auf einen breiten Ausstieg der Anleger aus Spot-BTC-Engagements hinzuweisen.
Wöchentliche Daten von CoinShares zeigen, dass digitale Asset-ETPs in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von etwa 360 Millionen US-Dollar verzeichneten, wobei Bitcoin-Produkte mit -946 Millionen US-Dollar den größten Anteil trugen, während Solana-Fonds Zuflüsse von etwa 421 Millionen US-Dollar verbuchten – der zweithöchste Wert aller Zeiten, begünstigt durch die Einführung neuer US-SOL-ETFs. Mit anderen Worten, es scheint, dass die Anlegernachfrage auf andere ETPs umgeschichtet wurde.
Im selben Bericht wird die Tendenz der Woche mit der restriktiven Interpretation der Kommentare von Chair Powell nach einer jüngsten Zinssenkung in Verbindung gebracht – eine Auslegung, die die Risikomärkte vorsichtig hielt und die Zuflüsse an den Rändern volatil machte. Zusammengenommen deuten die sektorübergreifende Aufteilung (BTC raus / SOL rein) und die politische Erzählung auf eine Neupositionierung und nicht auf einen vollständigen Ausstieg aus Krypto-ETPs hin.
Bei der Analyse von ETF-Flüssen ist es wichtig zu bedenken, dass Flüsse nicht gleichbedeutend mit Preisen sind und tägliche Werte nicht immer Trends widerspiegeln. Spot Bitcoin ETF-Flüsse bestehen aus Nettoemissionen und Rücknahmen, die von Emittenten gemeldet und von unabhängigen Trackern wie Farside zusammengetragen werden. Sie gehören sicherlich zu den saubersten Echtzeit-Signalen für die US-Nachfrage nach verpacktem BTC-Exposure. Dennoch können sie auch durch emittentenspezifische Aktivitäten verzerrt werden, wie z. B. das Management des AP-Inventars, das Timing von Emissionskörben oder sogar das modellgesteuerte Rebalancing eines einzelnen Fonds.
Deshalb können die Abflüsse von IBIT am Montag das Gesamtergebnis beeinflussen, selbst wenn andere unverändert bleiben. Und da Updates in der Regel abends US-Zeit veröffentlicht werden, können die Flussdaten verzögert oder gebündelt erscheinen, was Serien erzeugt, die eher auf den Berichtszyklus als auf eine Stimmungsänderung zurückzuführen sind.
Deshalb ist es zuverlässiger, mehrtägige Summen und die Streuung zwischen den Emittenten zu betrachten, um Trends am ETF-Markt zu erkennen.
Der Abfluss von etwa 1,34 Milliarden US-Dollar, den wir in den letzten vier Handelstagen gesehen haben, ist zweifellos erheblich. Allerdings folgt er auf monatelange historisch große Zwei-Wege-Flüsse und steht neben großen Zuflüssen in Nicht-BTC-Segmente wie Solana-ETFs. Aus makroökonomischer Sicht ähnelt dieses Muster eher einer taktischen Risikoreduzierung angesichts politischer und preislicher Unsicherheiten als einem massiven strukturellen Abfluss.
In den kommenden Tagen und Wochen wird der Markt beobachten, ob der Verkaufsdruck bei IBIT anhält oder auf andere Emittenten übergeht. Eine wichtige Entwicklung wird auch sein, ob die SOL-Zuflussserie nachlässt, sobald sich das neue Produkt etabliert hat. Jede Unterbrechung der täglichen Abflussserie würde ebenfalls auf eine Stabilisierung hindeuten.
Wenn sich die Flüsse stabilisieren oder ins Positive drehen, während Bitcoin die Unterstützung bei 110.000 US-Dollar hält, kann man mit Sicherheit sagen, dass die Abflussserie der letzten Woche eher Positionslärm als eine Nachfragedrehung war. Eine weitere Woche mit Abflüssen von einer Milliarde US-Dollar oder mehr, konzentriert auf ein oder zwei Emittenten, würde jedoch darauf hindeuten, dass große Allokatoren aktiv das Risiko in ihren Flaggschifffonds reduzieren. So oder so ist die aktuelle Geschichte von Streuung und Rotation geprägt, ohne dass es bisher zu einer unvermeidlichen Kapitulation gekommen ist.
Der Beitrag Why Bitcoin ETFs started to bleed out as four-day outflows hit $1.34B erschien zuerst auf CryptoSlate.
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