(Kitco News) – Nach mehr als einem Jahrzehnt enttäuschender Kursentwicklungen beginnt der Bergbausektor nun bedeutende Impulse zu erhalten. Und wenn die Stimmung auf der diesjährigen Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC) 2026 Konferenz ein Hinweis ist, steht der neue Bullenmarktzyklus für Bergbauunternehmen gerade erst am Anfang.
Im letzten Jahr hat sich der VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) um mehr als 160 % erholt und notiert aktuell bei $106,22. Nach Jahren der Underperformance haben Edelmetallaktien den Gold-Markt deutlich übertroffen, welcher um 98 % gestiegen ist und momentan zu $5.125,80 pro Unze gehandelt wird.
Während der Bergbausektor neues Kapital anzieht, sagte Soar Financial CEO Kai Hoffmann in einem Interview mit Kitco News, dass der Markt immer noch viel Aufwärtspotenzial hat, da ihm die euphorische Stimmung fehlt, die traditionell für Markthöchststände charakteristisch ist.
Obwohl der weltweit größte Mining-ETF nahe seiner Allzeithochs liegt, erklärte Hoffmann, dass diese Dynamik größtenteils eine Reaktion auf höhere Metallpreise sei und nicht eine fundamentale Veränderung der Anlegerpsychologie widerspiegle.
„Dieser Markt ist preisgetrieben, nicht sentimentgetrieben“, sagte Hoffmann am Rande der Konferenz. „Wir sehen mehr Geldfluss in diese Branche, aber die Erzählung hat sich bisher nicht wirklich geändert.“
Hoffmann merkte an, dass der Sektor neues Kapital anzieht – insbesondere von Generalisten –, aber die breite Umverteilung weg von anderen Anlageklassen sei noch nicht eingetreten. Darüber hinaus konzentrieren sich viele Investoren weiterhin stark auf Technologie- und künstliche Intelligenz-Aktien, statt sinnvoll in Mining-Aktien umzuschichten.
„Die Gespräche, die ich höre, drehen sich nicht darum, dass Investoren aus dem Bereich AI oder anderen Sektoren aussteigen, um ins Mining zu gehen“, sagte er. „Ja, wir gewinnen mehr Leute, aber wir sind noch nicht an dem Punkt, an dem Investoren das Bedürfnis haben, Richtung Bergbau umzuschichten.“
Hoffmann sagte, ein klareres Signal dafür, dass der Bullenmarkt eine stärkere Phase erreicht hat, wäre die Rückkehr großer institutioneller Investoren, die historisch eine zentrale Rolle im Sektor gespielt haben.
Obwohl eine gewisse institutionelle Beteiligung zurückkehrt – insbesondere von Pensionsfonds –, fehlt dem Markt laut Hoffmann weiterhin die breit angelegte Überschwänglichkeit, die typischerweise mit den späteren Stadien eines Bullenzyklus einhergeht.
Stattdessen wird die aktuelle Rallye von starken Fundamentaldaten im Sektor angetrieben. Bergbauunternehmen erzielen Rekordmargen und einen starken freien Cashflow, während Gold-Preise weiterhin steigen.
„Wir erleben große Finanzierungen und starken Cashflow von den Produzenten“, sagte Hoffmann. „Aber überschäumend ist es noch nicht.“
Ein Faktor, der laut Hoffmann größere institutionelle Investoren zurück in den Sektor holen könnte, ist ein stärkerer Fokus auf Kapitalrendite.
Hoffmann hob hervor, dass Aktienrückkäufe zwar für Schlagzeilen sorgen, viele institutionelle Investoren – insbesondere Versicherungsgesellschaften – aber eher auf verlässliche Dividendeneinkünfte achten.
„Ich denke, wir sind auf einem guten Weg mit steigenden Dividenden und Aktienrückkäufen“, sagte er. „Für große institutionelle Anleger ist es wichtig zu zeigen, dass sie stetige Renditen erzielen können – auch in einem flachen Jahr.“
Obwohl Bergbauunternehmen mittlerweile solide Bilanzen vorweisen können, merkt Hoffmann an, dass der Sektor strukturelle Herausforderungen hat, insbesondere in Bezug auf die Erhaltung des Produktionswachstums.
Er sagte, dass viele der weltweit größten Gold-Produzenten mit rückläufigen Produktionsprofilen zu kämpfen haben, was ihre Fähigkeit, Dividenden zu erhöhen oder langfristiges Wachstum zu demonstrieren, erschwert.
„Das Problem ist, dass bei vielen der großen Unternehmen die Produktion abnimmt“, sagte er und verwies darauf, dass Unternehmen wie Barrick, Newmont und Agnico Eagle in den letzten Jahren rückläufige Produktionszahlen verzeichnet haben.
Gleichzeitig sagte Hoffmann, dass bedeutende neue Entdeckungen weiterhin selten sind, was das Wachstumspotenzial für die Branche zusätzlich begrenzt.
„Es gab in den letzten Jahren eigentlich keine großen Entdeckungen“, sagte er. „Die letzte bedeutende war Snowline's Valley-Entdeckung – und das ist auch schon einige Jahre her.“
Trotz dieser Herausforderungen sagte Hoffmann, dass sich die verbesserten Fundamentaldaten des Sektors weiterhin positiv auf die übergeordnete Bullenmarkt-Erzählung auswirken. Mit Gold-Preisen nahe Allzeithochs und Margenausweitungen bei Bergbauunternehmen erwartet er, dass das Kapital allmählich tiefer in den Sektor vordringt – von großen Produzenten über Entwickler bis hin zu Explorationsunternehmen.
Derzeit aber, so Hoffmann, konzentrieren sich Anleger weiterhin hauptsächlich auf die größten Produzenten.
„Das Geschehen spielt sich weiterhin bei den großen Unternehmen ab“, sagte Hoffmann. „Während Gold weiter steigt, ist die Margenausweitung dort einfach enorm.“
