US-Dollar: Schwache Beschäftigungszahlen trüben den Fed-Kurs – ING

James Knightley, Chief International Economist bei ING, stellt fest, dass der schwache US-Arbeitsmarktbericht für Juli die Markterwartungen bezüglich einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September zurückgedrängt hat, wodurch der Dollar schwächer wurde und die 2-jährigen Renditen sanken. Er hebt hervor, dass die bevorstehenden Daten – ein weiterer Arbeitsmarktbericht, zwei CPI-Veröffentlichungen und das Jackson Hole Symposium – entscheidend für die Entscheidung der Fed sein werden, ING erwartet jedoch weiterhin eine verlängerte Pause.

Märkte reduzieren Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung

"Der US-Arbeitsmarktbericht für Juli war überraschend schwach, mit einem Rückgang der Beschäftigung um 23.000 und zudem Revisionen der letzten zwei Monate um 103.000 nach unten, sodass der 3-Monatsdurchschnitt bei 20.000 liegt. Die Arbeitslosenquote sank von 4,2% auf 4,1%, jedoch nicht aus guten Gründen. Hauptsächlich war dies auf einen weiteren Rückgang der Erwerbsbeteiligung zurückzuführen – Arbeitslose verließen den Arbeitsmarkt vollständig. Das Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne verlangsamte sich auf nur noch 3,2% gegenüber dem Vorjahr nach zuvor 3,5%."

"Die Reaktion war deutlich, mit einem Rückgang der 2Y-Renditen um 8 Basispunkte und einem schwächeren Dollar, während die Fed Funds Futures-Kontrakte jetzt nur noch 10 Basispunkte einer möglichen 25-Basispunkte-Erhöhung am 16. September einpreisen. Das heutige Ergebnis unterstützt unsere Prognose einer längeren Pause der Federal Reserve, aber bedenken Sie, dass vor der FOMC-Sitzung im September noch ein weiterer Arbeitsmarktbericht, zwei Inflationsdaten und das Jackson Hole Symposium der Federal Reserve anstehen."

"Beim Thema Arbeitsmarkt würden wir vorsichtig einen möglichen Aufschwung für August vorschlagen, doch die Entscheidung der Fed wird wohl eher von der Entwicklung der Inflation abhängen. Wir erwarten, dass der CPI für Juli nächste Woche einen Anstieg der Gesamtpreise von 0,1% gegenüber dem Vormonat und einen Anstieg der Kernpreise von 0,2% zeigen wird."

"Da wir ermutigende Nachrichten zur Disinflation erwarten, gehen wir folglich davon aus, dass die Fed bis weit ins Jahr 2027 in Wartestellung bleibt."

"Sollte eine Einigung zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus erzielt werden, könnte dies zu niedrigeren Benzinpreisen führen und den Disinflationstrend bis Jahresende und darüber hinaus aufrechterhalten."