MicroStrategy stellt Kreditmodell mit Bitcoin Risk Dashboard vor

Michael Saylor hat ein Bitcoin-Kreditmodell veröffentlicht, das zeigt, wie viel BTC hinter jedem Dollar steht, den MicroStrategy seinen Anleihegläubigern und Vorzugsaktionären schuldet. Das Tool weist jedem Instrument eine Kreditstufe und einen Mindestpreis zu. Investoren können nun erkennen, auf welchem Bitcoin-Niveau ein bestimmtes Wertpapier nicht mehr vollständig besichert ist.Im Inneren von Saylors Bitcoin Credit Model hielt Strategy zum Ende des zweiten Quartals 843.775 BTC. In der Bilanz stehen nach wie vor 6,71 Milliarden Dollar in Wandelanleihen sowie mehrere Serien von Vorzugsaktien. Das Modell testet diese Verpflichtungen anhand eines einzigen Referenzfalls, einer jährlichen Bitcoin-Rendite von 10%. Jedes Instrument erhält daraufhin einen Kreditspread, ein Rating und eine Sicherheitenbewertung. Saylor hebt die Ergebnisse farblich hervor. Die Spreads werden in bekannte Kategorien eingeteilt – von Investment-Grade über High Yield bis hin zu Distressed.Diese Vorgehensweise verankert Strategy in der Sprache traditioneller festverzinslicher Wertpapiere. Keine große Ratingagentur bewertet die Wandelanleihen oder Vorzugsaktien des Unternehmens, weshalb Saylor selbst die Scorecard entwickelt hat. Diese Darstellung lädt zum direkten Vergleich mit Unternehmensanleihen ein. Fondsmanager können Strategy-Papiere nun neben konventionellen Krediten platzieren, anstatt sie als undurchsichtigen Bitcoin-Proxy zu behandeln. Das Dashboard baut zudem die Arbeit aus, die Strategy im Juli begonnen hatte. Der Bericht für das zweite Quartal führte eine BTC Hurdle ARR von 10,8 % ein, die effektiven Kosten der Kreditstruktur des Unternehmens.Warum die Mindestpreise schmerzenMindestpreise bilden den schärfsten Teil der Veröffentlichung. Jeder einzelne benennt den Bitcoin-Preis, unterhalb dessen ein bestimmtes Instrument unterbesichert wird. BTC wird derzeit nach einem leichten Rückgang nahe 63.758 Dollar gehandelt, etwa 49 % unter dem Rekordhoch von Oktober 2025 bei 126.080 Dollar. Diese Lücke lässt deutlich weniger Spielraum als die Bullen im vergangenen Jahr genossen. Bitcoin Price Performance. Quelle: BeInCrypto Markets Folglich verdoppelt sich der Abstand zwischen Spot-Preis und den veröffentlichten Mindestpreisen zu einem aktuellen Solvenzindikator. Strategy hält eine Barreserve von 3,75 Milliarden Dollar – genug, um etwa 2,1 Jahre Dividenden- und Zinszahlungen zu decken. Die kumulierten Dividenden aus Vorzugsaktien haben bereits 1,06 Milliarden Dollar erreicht. Das Unternehmen hat auch auf seine Treasury zugegriffen, um die Eigenkapitalstruktur zu unterstützen. Im August griff man zu frischen Bitcoin-Verkäufen, um Rückkäufe der Strategy STRC-Vorzugsaktie zu finanzieren, einem variabel verzinsten Wertpapier mit einem Nennwert von 100 Dollar. Saylor wiederholte dabei immer wieder sein Ziel von 100 Dollar für STRC. Kritiker halten dagegen, dass die Bitcoin-Einkommensmetriken von Strategy die zugrunde liegende Performance überzeichnen. Mindestpreise wirken dabei entgegen. Sie publizieren das genaue Niveau, auf dem die Kapitalstruktur bricht. Transparenz hat ihren Preis. Händler, die einst darüber stritten, ob STRC das Jahr 2026 überlebt, können diese Debatte nun an einer Zahl festmachen, die Saylor selbst geliefert hat.Den Artikel auf BeInCrypto lesen