US-Dollar: Bärischer Trend setzt sich nach CPI fort – TD Securities

Strategen von TD Securities weisen darauf hin, dass die US-Inflation im Juli weitgehend den Erwartungen entsprach: Der Gesamtindex (CPI) stieg um 0,1 % gegenüber dem Vormonat, der Kern-CPI erhöhte sich um 0,2 % m/m. Eine begrenzte Weitergabe von Zöllen und Anzeichen für eine Normalisierung der Dienstleistungsinflation verringern nach ihrer Ansicht die Notwendigkeit für eine straffere Geldpolitik der Federal Reserve. Sie gehen weiterhin davon aus, dass die Fed ihre geldpolitische Haltung in diesem Jahr unverändert beibehalten wird.

Dollar schwächt sich ab, da Fed als zurückhaltend gilt

„Die Verbraucherpreisinflation entsprach im Juli den Erwartungen, wobei der Gesamtindex um 0,1 % m/m stieg (0,074 % vor Rundung; TD: 0,15 %, Konsens: 0,1 %). Dies lässt sich teilweise durch weiter sinkende Energiepreise (Benzin -3 % m/m) und eine nachlassende Lebensmittelinflation erklären.“

„Auch der Kernbereich entsprach den Erwartungen und wuchs um 0,2 % m/m (0,215 % vor Rundung; TD: 0,20 %, Konsens: 0,2 %). Der Anstieg im Kernbereich war breit gefächert, sowohl Dienstleistungen als auch Waren kehrten nach einer schwachen Juni-Entwicklung zu einem moderaten Aufwärtstrend zurück. Wie erwartet erholte sich der Supercore auf 0,19 % m/m, nachdem er im letzten Bericht um 0,20 % gefallen war.“

„Bemerkenswert ist, dass die Warenpreise im Juli auf eine deutliche Weitergabe von Zöllen hindeuten, wobei einige von Handel betroffene Kategorien anziehen. Dennoch bleibt die Durchleitung moderat. Fahrzeugpreise, Kommunikation, Freizeit und andere Waren zählten zu den wichtigsten Treibern der Stärke im Warenkorb. Insgesamt erwarten wir, dass die Juli-CPI-Daten zu einer leicht niedrigeren Kern-PCE-Inflation von 0,18 % m/m führen.“

„Der heutige Bericht sollte der Fed weiterhin Erleichterung hinsichtlich der Notwendigkeit einer strafferen Politik verschaffen, zumindest kurzfristig. Anzeichen für eine Normalisierung der Dienstleistungspreise sowie eine weiterhin kontrollierte Zollweitergabe sind positiv im Hinblick auf die Sorgen rund um eine hartnäckige Kerninflation. Insgesamt rechnen wir damit, dass die Fed ihre geldpolitische Haltung in diesem Jahr unverändert lässt.“

„Die Märkte bleiben nach dem Juli-Bericht relativ unverändert, die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September liegt weiterhin knapp unter 50 %. Insgesamt spricht das Ergebnis für eine abwartende Haltung der Fed, allerdings warten wir vor der September-Sitzung noch auf weitere Daten, da die Fed die Hürden für eine Zinserhöhung gesenkt hat. Zudem birgt der PPI-Bericht gewisse Risiken für unsere vorläufige PCE-Prognose von 0,18 % m/m.“