Vereinigte Staaten: Aktien werden gegenüber Staatsanleihen bevorzugt – BNY

Geoff Yu von BNY argumentiert, dass der Verlust eines gewissen US-Exzeptionalismus sich nicht in einen breiten Exodus aus US-Vermögenswerten übersetzt hat. Grenzüberschreitende Investoren halten weiterhin hohe Allokationen in US-Aktien, gestützt durch Technologie- und KI-Themen, während sie ihre Treasury-Bestände reduzieren, da die Versteilung der Zinskurve das Zinsänderungsrisiko erhöht. Der Bericht erwartet, dass die Positionierung in US-Vermögenswerten strukturell fest bleibt.

Stärke im Aktienbereich, gesteuertes Duration-Risiko

„Eine unmittelbare Folge des Verlusts von 'US-Exzeptionalismus' ist die Frage, ob auch die Dominanz US-amerikanischer Vermögenswerte zusammenbrechen wird. Die Antwort bleibt ein entschlossenes ‚Nein‘: ‚Sell America‘ wird immer noch deutlich häufiger diskutiert als tatsächlich in Portfolios umgesetzt.“

„Die Technologie- und KI-Geschichte, die die Performance der US-Aktien untermauert, bleibt intakt und dominiert weiterhin das grenzüberschreitende Positioning. Unsere Daten zeigen, dass der Anteil US-amerikanischer Aktien in nicht-US-Portfolios stark gestiegen ist und sich den Jahreshochs annähert.“

„Innerhalb der Portfolios von Staatsanleihen sind die Treasury-Bestände zurückgegangen, was darauf hindeutet, dass die Versteilung der Zinskurve Auswirkungen hatte. Dennoch lag die Gesamtexponierung in Treasuries für diese Investorengruppe eine Woche nach der Fed-Entscheidung weiterhin über den Tiefstständen Anfang Juli.“

„Wir sind weiterhin zuversichtlich, dass die Positionierung in US-Vermögenswerten aus strukturellen Gründen stabil bleibt. Die Gewichtung innerhalb der US-Assets scheint zudem zunehmend zugunsten von Aktien auszufallen.“

„Innerhalb der US-Assets sollte das Aktienengagement beibehalten, aber die Duration in Treasuries aktiver gesteuert werden, da die Versteilung der Zinskurve und die Volatilität im Fixed-Income-Bereich weiterhin die Hauptbelastungsfaktoren darstellen.“