Federal Reserve: RMP-Pause und QT-Timing – TD Securities

Gennadiy Goldberg und Molly Brooks von TD Securities analysieren die Entscheidung der Federal Reserve, die Reserve Management Purchases (RMP) nach einer Reduzierung von 40 Milliarden auf 10 Milliarden US-Dollar pro Monat auszusetzen. Sie argumentieren, dass die Pause auf niedrige Geldmarktsätze und einen ausreichenden Reservepuffer zurückzuführen ist, nicht auf eine bevorstehende Quantitative Tightening (QT). Sie erwarten, dass die RMP im November 2026 in reduziertem Umfang wieder aufgenommen werden, bevor es 2027 zu Veränderungen der Bilanz kommt.

Fed pausiert RMP, QT weiterhin in weiter Ferne

"Die Märkte könnten befürchten, dass dies der erste Schritt auf dem Weg zurück zu Quantitative Tightening (QT) ist, aber wir glauben, dass die Aussetzung nur vorübergehend ist und die Käufe im November wieder aufgenommen werden, um die Funktionsfähigkeit der Geldmärkte zum Jahresende zu unterstützen."

"In der Zwischenzeit wird die Fed die RMP wahrscheinlich für einige Monate bei null belassen, bis der über das niedrigste komfortable Level an Reserven (LCLOR) hinaus aufgebaute Puffer leicht zurückgeht und die Geldmarktsätze sich stabilisieren können."

"Wir sehen den Stopp der RMP als Pause, nicht als dauerhafte Einstellung. Daher gibt es mehrere Faktoren, die dazu beitragen sollten, dass die Fed die RMP bereits im November mit einem Tempo von 5-10 Milliarden US-Dollar pro Monat wieder aufnimmt."

"Wir betrachten die Aussetzung der RMP nicht als Signal dafür, dass die Fed unmittelbar QT wieder aufnehmen wird. Die Implementierungsanweisungen der Fed richten das New York Fed weiterhin an, „die Bestände im System Open Market Account durch Käufe von Treasury Bills zu erhöhen“."