Web3: Die Bewertung des Kryptomarktes richtet sich zunehmend nach Einnahmen und realen Nutzungsdaten

Die Preisfindung von Token im Kryptomarkt verändert sich. Mehrere Brancheninstitutionen erklärten gegenüber CoinDesk, dass die Praxis, den Wert eines Projekts ausschließlich anhand des Rankings auf CoinMarketCap zu bestimmen, zunehmend abnimmt. Institutionelles Kapital achtet heute stärker darauf, ob ein Protokoll Einkommen generiert, echte Nutzer hat und ob das Projekt die Nutzung in nachhaltigen Wert umwandeln kann.

Die Bedeutung von Marktkapitalisierungs-Rankings nimmt ab

Hunter Horsley, CEO von Bitwise, erklärt, dass der Markt in den vergangenen Zyklen neue Blockchains oft als „abgespeckte Versionen der Top-Projekte“ bewertet hat und vor allem deren Größe verglich, statt die Qualität des Geschäfts. Diese Vorgehensweise werde nun seltener.

Er wies darauf hin, dass Investoren beim HYPE Token von Hyperliquid zunehmend auf die tatsächliche Handelsaktivität und die Einkommensstruktur der Derivate-Plattform achten, statt einfach Vergleiche mit größeren Blockchain-Projekten zu ziehen. Horsley ergänzte, dass einige Vermögensverwaltungsinstitutionen, die gerade erst Zugang zum Kryptomarkt erhalten haben, wenig Wert darauf legen, auf welchem Platz ein Token im Marktkapitalisierungsranking steht.

Institutionelles Kapital bevorzugt einkommensorientierte Token

Jasper De Maere, OTC-Trader bei Wintermute, erläuterte, dass in den vergangenen 12 bis 18 Monaten ein Teil des Kapitals von grundlegenden Blockchain-Infrastrukturen zu Projekten auf Anwendungsebene und Appchains gewandert ist. Im Fokus stehen dabei DeFi, Plattformen für Perpetual Contracts sowie dezentrale physische Infrastrukturnetzwerke.

Seiner Meinung nach bestimmen Fundamentaldaten, welche Token es überhaupt in den Filter institutioneller Investoren schaffen und ob ein Projekt bei Marktrückgängen überlebt. Intraday-Preisschwankungen werden aber weiterhin vor allem von Hebelwirkung, Funding Rates, Positionsänderungen und Kettenliquidationen beeinflusst.

• Im ersten Halbjahr 2026 beträgt der Anteil institutioneller Spot-OTC-Transaktionen etwa 72%
• Vor einem Jahr lag dieser Anteil bei etwa 59%
• Im Fokus stehen Haupt-Coins, einkommensorientierte Token und RWA

Token und Krypto-Aktien entwickeln sich unterschiedlich

Ein Marktüberblick von Bitwise zeigt, dass im ersten Halbjahr 2026 Kryptowährungen insgesamt um 36% gefallen sind, während börsennotierte kryptobezogene Unternehmen im gleichen Zeitraum um 23% gestiegen sind. Das deutet darauf hin, dass Investoren beide Assetklassen zunehmend unterschiedlich bewerten.

Börsennotierte Unternehmen verfügen in der Regel über geprüfte Einkünfte und Cashflows, was die Bewertung transparenter macht; viele Token hingegen werden weiterhin stärker von Handelsstimmung und Kapitalflüssen beeinflusst. Der Artikel stellt klar, dass dies nicht bedeutet, dass Krypto-Aktien langfristig besser abschneiden werden als Token, aber verdeutlicht, dass beide nicht mehr synchron schwanken wie früher.

On-Chain-verifizierbare Kennzahlen gewinnen an Bedeutung

Brendan Ma, Leiter der Investmentstrategie der Arbitrum Foundation, erklärt, dass Analysten heute noch stärker als vor einem Jahr auf Einkommensstruktur, Handelsaktivität und Wertbindung achten und sorgfältig unterscheiden, welche Kennzahlen wirklich aussagekräftig sind.

Seiner Ansicht nach liefern wertvollere Kennzahlen meist nur dann Referenz, wenn sie echte Kosten voraussetzen und on-chain verifizierbar sind, zum Beispiel Gebühreneinnahmen, tatsächlich zahlende Nutzer sowie im Netzwerk gebundene Mittel wie Stablecoin-Bestände und tokenisierte Vermögenswerte. Dagegen können Kennzahlen wie Anzahl der Adressen und Total Value Locked durch Anreizprogramme oder Bot-Aktivitäten leicht künstlich verzerrt werden.

Am Beispiel Arbitrum: Das Netzwerk hat bislang über 2,7 Milliarden Transaktionen abgewickelt, davon mehr als 500 Millionen allein im Jahr 2026. Die Stiftung berichtet, dass Robinhood Chain derzeit ein jährliches Einkommen von etwa 40 Millionen US-Dollar erzielt. Nach dem Expansionsplan sollen 10% des Netto-Protokolleinkommens dieser Chain zurück in das Arbitrum-Ökosystem fließen.

• Arbitrum hat über 2,7 Milliarden Transaktionen abgewickelt
• Im Jahr 2026 sind es über 500 Millionen Transaktionen
• Robinhood Chain erzielt eine jährliche Einnahme von etwa 40 Millionen US-Dollar

Stablecoins, RWA und DeFi bleiben aussichtsreich

Zach Pandl, Forschungsleiter von Grayscale, erklärte gegenüber CoinDesk, dass bitcoin weiterhin hauptsächlich als makroökonomisches Asset angesehen wird, das mit der Nachfrage nach Fiat-Alternativen verbunden ist, während der übrige Markt außerhalb von bitcoin zunehmend einer strengeren fundamentalen Analyse unterliegt.

Er erwartet, dass Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte und DeFi-Tools in den kommenden Jahren das Wachstum der Nachfrage nach digitalen Assets antreiben werden. Davon profitieren werden jedoch vermutlich nur wenige Token mit starken Fundamentaldaten; Projekte ohne Einkommen und echte Nutzung werden es schwerer haben, Kapital anzuziehen.