Marktausblick: Die Zinserhöhung der Bank of Japan im September dürfte den schwachen Yen kaum aufhalten, entscheidend sind die Erwartungen an weitere aufeinanderfolgende Zinserhöhungen.

1. Der Markt erwartet allgemein, dass die Bank of Japan auf ihrer Zinssitzung im September mit hoher Wahrscheinlichkeit vorzeitig die Zinsen anheben wird und die japanische Regierung dies zu diesem Zeitpunkt nicht verhindern wird. Dennoch bleibt der Wechselkurs von USD/JPY weiterhin stabil über der Marke von 159, was zeigt, dass eine einzelne Zinserhöhung um 25 Basispunkte kaum ausreicht, um die grundsätzliche Markteinstellung zu Gunsten des US-Dollars und zu Ungunsten des Yen zu ändern.2. Händler werden erst dann auf den Yen setzen, wenn sie davon überzeugt sind, dass die Bank of Japan zweimal in Folge die Zinsen anhebt. Allerdings nimmt die Bank of Japan vor jeder Anpassung ihrer Politik viel Zeit in Anspruch, um die Markterwartungen zu steuern, was es schwierig macht, einen Konsens für aufeinanderfolgende Zinserhöhungen zu schaffen. Obwohl Zinssatz-Futures eine sehr hohe Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September anzeigen, halten die Marktteilnehmer weiterhin große Netto-Short-Positionen im Yen, was eine vorsichtige Einstellung gegenüber den Perspektiven des Yen widerspiegelt.3. Selbst wenn nach dem Beschluss der Bank of Japan der USD/JPY-Kurs kurzfristig zurückgeht, könnte der Wechselkurs wieder auf einen Aufwärtstrend einschwenken, sobald der Markt erneut auf die stark negativen Realzinsen in Japan und die anhaltende Attraktivität von Carry-Trades fokussiert. Auch wenn Japan diesen Monat massiv auf dem Markt interveniert hat, wurde die 155er-Marke dennoch nicht nachhaltig unterschritten. Solange der USD/JPY-Wechselkurs diese wichtige Unterstützung nicht deutlich nach unten durchbricht, werden spekulative Short-Yen-Funds ihre Positionen nicht massenhaft auflösen und den Markt verlassen.