Federal Reserve: Geänderte Kommunikation und höhere Volatilität – TD Securities
James Rossiter von TD Securities argumentiert, dass die Federal Reserve einen strukturellen Wandel hin zu weniger detaillierter Forward Guidance und expliziten Reaktionsfunktionen anführt, wodurch die Märkte gezwungen sind, die Politik anhand eingehender Daten zu interpretieren. Er hebt hervor, dass Chair Warsh bereit ist, die Rolle des PCE im Rahmen des 2%-Inflationsziels der Fed zu überdenken und eine weniger explizite Guidance bevorzugt, was in den kommenden Jahren zu höheren Risikoprämien, größerer Marktvolatilität und einem unsichereren geldpolitischen Regime für den Dollar führen könnte.
Mehr Intransparenz bei der Fed erhöht Unsicherheit der Geldpolitik
"Die Federal Reserve steht an der Spitze dieses Wandels. Chair Warsh hat eine Präferenz für weniger explizite Guidance signalisiert, während jüngste Fed-Kommunikationen Unsicherheit sowohl um die Reaktionsfunktion als auch um Elemente des geldpolitischen Rahmens geschaffen haben."
"Die Kommunikation der Zentralbanken beginnt sich erneut zu verändern. Chair Warsh hat schnell darauf verzichtet, Forward Guidance zu geben, und sorgt für größere Intransparenz in Bezug auf seine eigene Reaktionsfunktion. Er scheint zunehmend damit einverstanden, dass die Märkte bei der Interpretation wirtschaftlicher Daten und der geldpolitischen Absichten der Fed auf sich allein gestellt sind (unglücklicherweise teilen die anderen FOMC-Mitglieder diese Ansicht offenbar nicht)."
"Die FOMC-Pressekonferenz im Juli ging noch einen Schritt weiter. Da die Forward Guidance entfiel und die Reaktionsfunktion der Fed verschleiert war, legte Chair Warsh nahe, dass selbst das 2%-PCE-Inflationsziel der Fed infrage gestellt werde. Das ist ein Thema, zu dem das FOMC in seiner nächsten Strategieerklärung im Januar 2027 zurückkehren will."
"In den kommenden Monaten werden Warshs fünf Arbeitsgruppen Belege sichten und Empfehlungen aussprechen. Vielleicht erhalten wir sogar erste Ergebnisse beim Jackson Hole Meeting. Während wir einige Schlussfolgerungen dieser Task Forces vorwegnehmen können (der einzige Grund, warum Lord Mervyn King in der Kommunikations-Arbeitsgruppe ist, besteht darin, Warsh zur Reduzierung von Kommunikation zu raten), wird es interessanter zu beobachten, ob und wie andere Zentralbanken folgen."
"Wie so oft in der Geldpolitik könnte die Fed einfach einen Trend beschleunigen, der bereits begonnen hat. Andere Zentralbanken hatten bereits begonnen, sich von expliziter Guidance und detaillierten Reaktionsfunktionen zu entfernen. Chair Warshs Fed scheint entschlossen, diesen Ansatz weiter und schneller zu verfolgen."
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