Vereinigtes Königreich: Stagnation mit Anzeichen einer Stabilisierung – Deutsche Bank

Sanjay Raja, Chefökonom von Deutsche Bank für das Vereinigte Königreich, stellt fest, dass die britische Wirtschaft zwar die Erwartungen übertroffen hat, der Arbeitsmarkt jedoch weiterhin stagnierend ist: Die Arbeitslosenquote liegt konstant bei 4,9 % und die Zahl der Beschäftigten sinkt. Das Lohnwachstum verlangsamt sich weiter, aber es zeigen sich Stabilisierungssignale bei den offenen Stellen, Entlassungen, der Zahl der Anspruchsberechtigten sowie den Arbeitsmarktflüssen, sodass der Monetary Policy Committee (MPC) vor den entscheidenden Inflationsdaten vermutlich abwartet.

Arbeitsmarktdaten deuten auf Stabilisierung hin

"Obwohl die britische Wirtschaft besser abschneidet als erwartet, bleibt der Arbeitsmarkt stagnierend."

"Im Bereich der Arbeitsmarktkennzahlen blieb die Arbeitslosenquote bei 4,9 % (im Gegensatz zu unserer Erwartung eines leichten Rückgangs auf 4,8 %). Die HMRC-Lohnabrechnungsdaten, die zwar schwankend sind, zeigten außerdem einen Rückgang der monatlichen Beschäftigten um 13 Tausend. Beim Lohnwachstum setzte sich die Abschwächung im privaten Sektor fort; die durchschnittlichen Wochenverdienste verlangsamten sich auf 2,8 % (3 Monate/Jahresvergleich)."

"Doch es gibt nicht nur schlechte Nachrichten. Bei genauerem Hinsehen zeigen sich im Arbeitsmarkt möglicherweise vorsichtige Anzeichen für eine Stabilisierung. Erstens: Die offenen Stellen – der beste Indikator für die Nachfrage nach Arbeitskräften – gingen nur leicht zurück, auf 707 Tausend (von 711 Tausend) in den drei Monaten bis Juli. Die offene Stellenzahl bewegt sich das ganze Jahr über in einem sehr engen Bereich und signalisiert, dass die Talsohle bei der Nachfrage nach Arbeitskräften vielleicht erreicht ist. Auch das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosen – ein guter Indikator für die Enge des Arbeitsmarkts – ist seit einigen Monaten stabil bei 0,4."

"Zweitens: Die Zahl der Entlassungen sank im gleichen Zeitraum auf 106 Tausend – den niedrigsten Stand seit Juli 2025. Drittens fiel auch die Zahl der Anspruchsberechtigten von 4,4 % auf 4,3 %."

"Viertens zeigen die Arbeitsmarktflüsse zudem etwas Schwung bei der Aktivität. Die Unterbeschäftigungsquote sank von 8,6 % im ersten Quartal 2026 auf 8 % im zweiten Quartal 2026. Der Wechsel zwischen Jobs (also Arbeitsplatzwechsel) stieg im zweiten Quartal 2026 auf 2,4 %. Und die Quote der freiwilligen Kündigungen im Vereinigten Königreich nahm erstmals seit dem Frühjahr des letzten Jahres auf 0,8 % zu."

"Kurz gesagt, auch wenn der Arbeitsmarkt auf den ersten Blick stagnierend wirkt, gibt es erste Anzeichen einer Stabilisierung. Für den MPC werden die heutigen Daten keine großen Änderungen bewirken. Die Schwäche in den Hauptindikatoren dürfte den MPC vorerst abwarten lassen, während die Märkte ihre Aufmerksamkeit morgen auf die Inflationsdaten richten."