Gold: Der Preis bleibt trotz höherer Renditen stabil – Commerzbank

Carsten Fritsch von der Commerzbank stellt fest, dass Gold weiterhin bei rund 4.400 USD pro Unze notiert, obwohl die Renditen von US-Staatsanleihen wieder das Niveau von Ende Juli erreichen und sich von den Realzinsen entkoppeln. Er vermutet, dass der Markt entweder an der Bereitschaft oder Fähigkeit der Fed zweifelt, die Zinsen ausreichend anzuheben, oder fiskalische Risiken fürchtet – beides Faktoren, die Gold unterstützen. Die ETF-Zuflüsse zeigen nach jüngsten Abflüssen erneut ein wachsendes Anlegerinteresse.

Höhere Renditen können Gold nicht ausbremsen

"Der Goldpreis hält sich bei rund 4.400 USD je Feinunze und trotzt damit dem Anstieg der Ölpreise und der Renditen von US-Staatsanleihen."

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte 4,74 % und näherte sich somit beinahe dem Stand von Ende Juli, während die Rendite dreißigjähriger US-Staatsanleihen erstmals seit 2007 über 5,3 % stieg. Da die marktbasierten Inflationserwartungen seitdem kaum Veränderungen zeigen, haben sich auch die Realzinsen wieder auf das Niveau von Ende Juli zurückgebildet. Zum Vergleich: Damals notierte Gold noch bei 4.040 USD und damit deutlich niedriger."

"Obwohl die in den Fed Funds Futures abgebildeten Zinserwartungen in den vergangenen Tagen leicht gestiegen sind, liegen sie immer noch deutlich unter dem Stand von Ende Juli. Bis Jahresende wird eine Zinserhöhung eingepreist. Ende Juli lag dieser Wert 13 Basispunkte höher."

"Der Renditeanstieg ist daher nicht auf gestiegene Zinserwartungen zurückzuführen, sondern scheint andere Ursachen zu haben."

"Möglich ist beispielsweise, dass der Markt daran zweifelt, ob die Fed die Zinsen ausreichend anhebt, um die Inflation wirksam zu bekämpfen. Eine weitere Erklärung sind fiskalische Risiken – insbesondere die steigende Staatsverschuldung –, die ebenfalls wahrscheinlich einer stärkeren Anhebung der Leitzinsen entgegenstehen."

"Beide Erklärungen wären eindeutig positiv für Gold."